一周简评——棉花苹果原木

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 交易策略逻辑 （一）供应端：进口节奏平稳，库存高位去库 本周原木供给参考船期节奏，预计维持正常水平。目前海外供应相对稳定，未出现明显的供应中断或大幅波动情况。港口库存方面，截至2月6日，国内针叶原木总库存为238万方，周环比减少1.65%，辐射松库存为202万方，周环比也有所下降。随着需求季节性回升，港口库存或将进入高位去库阶段，对价格形成一定支撑。不过，3月供给有望回升，后续需关注到港量变化对库存的影响。 （二）需求端：季节性回升预期显现，地产拖累仍存 短期来看，需求季节性回升迹象明显。3月正值传统“金三银四”消费旺季前夕，国内需求端复产备库意愿增强，建筑、家具等下游行业对原木的需求有望逐步提升。从港口出货量来看，1月12日- 1月18日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.16万方，较前一周有所增加，显示需求边际改善。但中期来看，地产新开工偏弱，持续拖累原木需求。房地产行业作为原木需求的主要领域，新开工面积的增长直接带动原木需求增加，而当前楼市政策及市场环境下，地产新开工面积尚未出现明显复苏迹象，对原木需求的支撑力度有限。 原木期货一周简评 原木策略：原木03合约750元/立方区间震荡。 基本面分析 山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，月环比上涨20元/方。江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，月环比上涨20元/方。 新西兰4米中A级辐射松CFR（成本加运费）报价为116美元/JAS方，与上周价格上涨2美元。进口利润收窄对于主流交割品3.9米30+辐射松，日照港辐射松原木现货价格始终稳定在750元/立方米，江苏市场报价780元/方，较上周持平，目前两地区价差为30元/方。 新西兰原木发运量：2025年7月，新西兰预计发运原木数量为195.5万方，环比增加13.19%。 新西兰原木发船数：2025年7月，新西兰预计发运船只数量为47条，环比减少5艘。 截至8月30日，中国原木库存为317万方，月环比下降3万立方米。其中，山东原木库存为195万方，；江苏原木库存为96万方。 分类上，辐射松库存量256万方，云杉原木库存量20万方，北美材原木库存量20万方 截至10月17日，本期13港原木日均出库量为6.42万方，月度日均出库量环比增加0.11万方。其中，山东3港日均总出库量为3.57万方；江苏3港日均总出库量为2.32万方。 风险提示 1、新西兰到船情况2、原木交割估值修复 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn 证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 交易策略逻辑 当前全球棉花供需偏紧预期持续强化，为ICE美棉期货奠定震荡偏强基调：供应端，2026/27年度全球棉产预计同比降4%至2480万吨，消费量持稳2500万吨，产需缺口明确，美棉主产区干旱持续升级、澳棉产量预计大降20%，进一步推高供应收缩压力；出口市场分化，巴西棉出口压力增大为美棉留出替代空间，但美棉短期现货需求疲软，2月20-26日签约量环比大降41%；不过终端消费释放回暖信号，2025年12月美国服装进口量较两年前增长3.5%，需求修复有望向上传导支撑棉价。整体来看，ICE美棉期货短期或因现货疲软震荡，中长期供需偏紧格局将形成有力支撑，需密切关注美棉主产区天气、出口签约及美国服装消费复苏进度，同时警惕全球经济复苏不及预期等风险。 在棉花市场领域，短期来看，全国棉花检验量超748万吨、销售率达71.9%，供应充足且销售顺畅，叠加主港外棉库存有望突破60万吨，内外价差走高下进口棉冲击显现，同时下游虽全面复工但终端需求复苏乏力、企业利润承压，对“金三银四”旺季持谨慎态度，这些因素共同压制期价上行空间；不过中长期支撑也较为明确，新疆棉花种植面积大幅调减，全国意向植棉面积同比降2.2%，叠加全球2026/27年度棉产预计同比降4%的外部环境，供应收缩预期逐步强化。短期郑棉主力合约或在15000-15600元/吨区间震荡，中期需关注“金三银四”订单兑现、新疆植棉面积落地情况，若需求达标或供应收缩落地，期价有望突破上行，长期则在供需偏紧预期下震荡上行，操作上短期可区间高抛低吸，中期逢低布局多单，同时警惕全球经济复苏不及预期、地缘冲突等风险。 美棉05合约走势 郑棉05合约走势回顾 USDA：本年度供应再增&需求调减期末库存持续上升（2026.3） 据美国农业部（USDA）最新发布的3月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增24.7万吨至2634.3万吨，持续处于近五年高位；消费环比调减3.0万吨至2581.7万吨，处于近五年次高位置。基于以上，本年度期末库存环比增加27.8万吨至1663.1万吨，升至近五年高位。 USDA：美国棉花供需平衡表-美棉各项产消数据未见明显调整（2026.3） 据美国农业部（USDA）最新发布的3月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5634.5万亩，由于弃耕率调维持15.9%不变，收获面积在4737.6万亩。单产预期64公斤/亩，环比调减5.5公斤/亩；产量预期303万吨，其中陆地棉产量预期略降，皮马棉产量略增。需求端数据基本未见明显调整，其中消费量预期34.8万吨；出口量预期261.3万吨。基于以上，期末库存维持95.8万吨不变。 消费增幅大于产量期末库存略降——BCO中国棉花产消存量资源表（2026.1） 总供应端，期初库存稳定在616万吨；产量方面，因南疆部分加工厂节后仍在加工，新疆棉花产量上调，带动全国总产环比增加5万吨至778万吨；进口方面，虽1-2月海关数据暂未发布，但从港口库存及配额使用情况来看，棉花进口速度有所放缓，受年度配额发放与使用偏紧、棉纱进口替代性增强等因素影响，年度棉花进口量预计维持120万吨，综合来看年度总供应上调5万吨至1514万吨。总需求端，2月春节假期期间，纺企对节后纱线行情持上涨预期，下游订单于节前集中下达，部分企业提前备货生产；尽管假期有所延长，但节后复工节奏较快，企业开机率快速回升，月度用棉量延续同比增长态势，年度消费表现偏强，据此将年度纺棉消费预期上调10万吨至851万吨，其他消费和出口则分别稳定在35万吨、2万吨，总需求因此增加10万吨至888万吨。 2025年度全国棉花公证检验量752.32万吨（截至2026.3.12） 截止到2026年3月12日24点，2025棉花年度全国共有1100家棉花加工企业，按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量33327689包，检验重量752.32万吨。 【美棉出口周报】美陆地棉签约环比增加近七成装运增加超三成（至3.5） 据美国农业部（USDA），2.27-3.5日一周美国2025/26年度陆地棉净签约57425吨（含签约57992吨，取消前期签约567吨），较前一周增加68%，较近四周平均减少8%。装运陆地棉83937吨，较前一周增加31%，较近四周平均增加77%。净签约本年度皮马棉1610吨，较上周减少6%，较近四周平均减少11%。装运皮马棉4060吨，较上周增加44%，较近四周平均水平均明显增加。净签约下年度陆地棉8301吨，未签约下年度皮马棉。 12月我国纺织品服装出口额环比续增 海关总署最新数据显示，2025年12月，我国出口纺织品服装259.92亿美元，同比下降7.35%，环比增加8.89%;其中纺织品出口125.8亿美元，同比减少4.16%，环比增加2.48%；服装出口134.12亿美元，同比下降10.15%，环比增加15.69%。 2025年1-12月，我国出口纺织品服装2937.67亿美元，同比下降2.42%;其中纺织品出口1425.85亿美元，同比增加0.5%；服装出口1511.82亿美元，同比下降5%。 现货棉纱市场运行维持稳定，上海纱线展如火如荼，商家推出促销方案，也带动现货市场成交整体有所升温。当前下游开机率持续回升，库存消化逐渐加快，对棉纱由于存在看涨预期，补库也在进行中。目前纺企趁热度也有让价促成交的情况，带动整体市场产销升温。对于棉花原料，纺企多采取随用随购策略。当前各地区纱厂开机率陆续下调，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在21100-22100元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在21900-23900元/吨之间，JC60S环纺报价在29900-30900元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络19600-20600元/吨。。 截止2026年02月，中国国内棉花商业库存为547.7万吨，环比减少2.67万吨。从季节性来看，商业库存位于历史平均水平。截止2026年02月，中国国内棉花工业库存为94.98万吨，环比减少7.94万吨。从季节 性来看，工业库存位于历史较高水平。 风险提示 1、宏观环境的超预期变动2、中美两国棉花主产地气候变化 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn 证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 苹果期货一周简评 当前国内苹果现货市场呈现显著的区域与品质分化格局，西部产区交易热度高于东部，好货与普通货源行情分化明显。甘肃产区客商对好货寻货积极性较高，部分静宁、庄浪产区客商转向庆阳产区采购，果农通货陆续进入清库阶段；陕西产区交易氛围好转，询价采购客商增多，好货需求支撑价格出现上涨表现，但果农一般通货成交偏缓，低残次率通货为成交主力，高残次率货源无人问津。 山东产区整体成交依旧清淡，虽出口加工要货略有增加，但冷库内询价看货客商数量有限，成交价格受质量影响波动明显：好货价格保持稳硬，普通及差货价格承压下行，买卖多以议价方式成交。截至2026年3月11日，全国主产区苹果冷库库存量为499.72万吨，环比上周减少27.82万吨，去库速度略有加快，但库存结构矛盾突出——优质货源紧俏、普通及偏差货源占比偏高的格局未发生根本改变。 期货市场，苹果主力合约跌幅有所收窄，围绕万元关口展开争夺，最终盘终下跌3.23%，收报9984元。本季苹果商品率偏