- 原木11合约走势回顾：原木11合约在800元/立方区间震荡。
- 基本面分析：
- 现货价格：山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，月环比上涨20元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，月环比上涨20元/方。
- 进口成本：新西兰4米中A级辐射松CFR报价为114美元/JAS方，与上周价格回落2美元，进口利润收窄。
- 库存情况：截至8月30日，中国原木库存为317万方，月环比下降3万立方米；其中山东库存195万方，江苏库存96万方。辐射松库存256万方，云杉原木库存20万方，北美材原木库存20万方。
- 港口出库：截至8月31日，本期13港原木日均出库量为6.42万方，月度日均出库量环比增加0.11万方；山东3港日均总出库量为3.57万方，江苏3港日均总出库量为2.32万方。
- 新西兰发运量：2025年7月，新西兰预计发运原木数量为195.5万方，环比增加13.19%；发船数47条，环比减少5艘。
- 交易策略逻辑：
- 供应端：上周实际到港量23.56万方，环比下降23.44万方，其中新西兰材到港量21万方，环比减少20.9万方；本周新西兰材到港量预计将显著回升至33.6万方左右。
- 需求端：上周日均出货量5.98万方，山东地区出货量减少0.38万方，江苏地区出货量增加0.08万方。
- 库存去化：上周针叶原木库存环比减少10万方，其中辐射松去库8万方，北美材及云杉库存保持稳定；山东港口去库6.4万方，江苏港口去库0.12万方。
- 市场格局：当前市场维持内外盘倒挂格局，外商报价坚挺对成本形成较强支撑，国内针叶原木库存持续去化。
- 策略建议：随着"金九银十"传统旺季临近，盘面估值处于相对低位，建议11合约采取低吸策略，博弈旺季需求预期，同时需密切关注宏观政策动向及实际需求验证情况。短期来看，外盘高报价与国内弱现货的价差压力抑制进口积极性，港口日均6万方以上的出库量维持去库动能，低库存背景下市场供需边际改善，但旺季需求尚未实质启动，建议暂时保持观望。
- 风险提示：新西兰到船情况、原木交割估值修复。
