一周简评——原木

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 原木期货一周简评 原木策略：原木11合约800元/立方区间震荡。 原木2511合约走势回顾 基本面分析 山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，月环比上涨20元/方。江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，月环比上涨20元/方。 新西兰4米中A级辐射松CFR（成本加运费）报价为114美元/JAS方，与上周价格回落2美元。进口利润收窄对于主流交割品3.9米30+辐射松，日照港辐射松原木现货价格始终稳定在750元/立方米，江苏市场报价780元/方，较上周持平，目前两地区价差为30元/方。 新西兰原木发运量：2025年7月，新西兰预计发运原木数量为195.5万方，环比增加13.19%。 新西兰原木发船数：2025年7月，新西兰预计发运船只数量为47条，环比减少5艘。 截至8月30日，中国原木库存为317万方，月环比下降3万立方米。其中，山东原木库存为195万方，；江苏原木库存为96万方。 分类上，辐射松库存量256万方，云杉原木库存量20万方，北美材原木库存量20万方 截至8月31日，本期13港原木日均出库量为6.42万方，月度日均出库量环比增加0.11万方。其中，山东3港日均总出库量为3.57万方；江苏3港日均总出库量为2.32万方。 交易策略逻辑 近期国内针叶原木现货市场整体报价持稳，山东地区3.9米中A级原木维持750元/方的价格水平，江苏4米中A级原木报价770元/方。供应端呈现结构性调整，上周实际到港量23.56万方，环比下降23.44万方，其中新西兰材到港量21万方，环比减少20.9万方；但本周新西兰材到港量预计将显著回升至33.6万方左右。需求端呈现区域分化特征，上周日均出货量小幅下滑至5.98万方，其中山东地区出货量减少0.38万方，而江苏地区出货量则延续好转态势，增加0.08万方。库存方面，上周针叶原木库存实现较大幅度去化，环比减少10万方，其中辐射松去库8万方，北美材及云杉库存保持稳定。分区域看，山东港口去库6.4万方，江苏港口去库0.12万方。当前市场维持内外盘倒挂格局，外商报价坚挺对成本形成较强支撑，同时国内针叶原木库存持续去化。随着"金九银十"传统旺季临近，且当前盘面估值处于相对低位，建议11合约采取低吸策略，博弈旺季需求预期，同时需密切关注宏观政策动向及实际需求验证情况。短期来看，外盘高报价与国内弱现货的价差压力抑制进口积极性，港口日均6万方以上的出库量维持去库动能，低库存背景下市场供需边际改善，但旺季需求尚未实质启动，建议暂时保持观望。数据来源：WIND，格林大华期货 风险提示 1、新西兰到船情况2、原木交割估值修复 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn