中线行情分析
7月铝价或仍承压，但下跌空间有限，年度有望再度回升。主要逻辑包括中东复产预期与淡季需求构成压制，但国内库存加速去化、LME库存低位叠加宏观压力缓和形成对冲。铝价连跌后已回归战前水平，深跌空间有限。
趋势判断逻辑
中东复产预期与淡季需求压制铝价，但国内库存去化、LME库存低位及宏观压力缓和形成对冲。铝价深跌空间有限，建议保持刚需库存。
中线策略建议
主力合约看22500-23600区间波动，区间操作。持有适量现货库存。
现货企业套期保值建议
根据市场情况调整套期保值策略。
重要产业环节价格变化
- 铝土矿：市场整体持稳，国内供应偏紧，河南、贵州等地价格温和上涨。进口端成交清淡。
- 煤价：国内煤价承压运行，终端日耗上行，但库存高企，火电企业备货意愿低迷。
- 氧化铝：整体走势平稳，全国均价微跌，但港口及海外表现较强，连云港与鲅鱼圈氧化铝价格周涨幅逾1%，澳洲氧化铝价格突破330美元大关。
- 铝锭：下游逢低补库意愿增强，短期有望在22500-23000元区间企稳。
重要产业环节库存变化
- 铝土矿：港口库存持续增加，主要原因是几内亚矿石出口放量后大量到港，下游采购节奏平稳。
- 氧化铝：总库存延续累积，港口及电解铝厂内氧化铝库存未见累库拐点。
- 铝社会库存：约112.1万吨，较上周减约7%，延续5月中来的去库态势，铝水比例提升压缩了铸锭量。
- 铝棒：12.19万吨，较上周减约10%，较去年同期低约20%，3月中旬来铝棒总体去库。
- 海外库存：以每日约1500吨的速度去化，目前库存已跌穿30万吨关口，处于近四年来的绝对低位。
供需情况
- 氧化铝：完全成本约2850元/吨，理论现货亏损约40元/吨，期货主力亏损约130元/吨，理论进口亏损约80元/吨。
- 电解铝：生产成本约17100元/吨，理论利润约5600元/吨；理论进口亏损约3300元/吨。
- 铝下游加工：开工率较上周降0.4个百分点至62.6%，行业淡季特征仍明显。铝价触及22430元后，佛山、南昌等地门窗厂及工业型材厂采购意愿显著增强。
价差结构
- 铝锭与ADC12：价差约-3150元/吨，对电解铝属于较强价差支撑状态。
- ADC12现货与上期所铸造合金：价差约3120元/吨，铝合金下方支撑稳固，期现价差维持高位。
市场资金情况
- LME铝：最新5期基金净仓位小幅下降，多空阵营均小幅减仓，多头仍占据主导位置，但净多头寸较为集中。
- 上期所电解铝：主要席位净空头寸继续持稳，多空阵营均出现小幅减仓，以投机为主的资金净多头寸稳中小幅增加。
免责声明
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