新能源、有色2026年期货市场展望

新能源&有色行业碳酸锂半年报 多空博弈加剧价格中枢震荡下移 本期分析研究员 陈思捷 从业资格号：3080232投资咨询号：0016047 师橙 从业资格号：3046665投资咨询号：0014806 封帆 从业资格号：03139777投资咨询号：0021579 碳酸锂：价格冲高回落锂价高位震荡 策略摘要 研究院新能源&有色组 回顾2026年上半年：国内碳酸锂期货主力合约整体呈现高位宽幅震荡的运行格局，全年价格运行重心较2025年实现显著上移。2026H1主力合约价格运行区间落在12万-21万元/吨区间，波动率显著抬升。 研究员 陈思捷电话：021-60827968邮箱：chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 2026Q1主力合约价格震荡走强，区间在12-19万元/吨之间。Q1行情波动受海内外多重宏观与产业因素共同驱动，宏观维度上，国际局势持续扰动市场，特朗普突袭委内瑞拉引发全球资源争夺博弈加剧，全球市场风险偏好快速降温，有色板块回调；产业层面，津巴布韦宣布暂停全部锂矿出口，引发市场锂盐供给收紧的担忧情绪，正极材料企业集中减产挺价，带动碳酸锂价格顺势上行。 师橙电话：021-60828513邮箱：shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 2026Q2主力合约价格冲高回落，区间在15-21万元/吨之间。Q2价格盘整后重新开启上行行情，津巴布韦锂矿供给落地进度不及市场预期、澳洲柴油供应危机制约当地锂矿产能释放、国内江西地区锂矿权证审核问题引发供给扰动，叠加4-5月锂电中游企业排产数据超市场预期，多重利好因素集中发酵，推动碳酸锂期货主力合约价格最高攀升至近21万元/吨。冲高后，盘面快速扭转涨势、出现深度回调。紧缺预期和广州期货交易所仓单库存持续累积矛盾，市场逐步修正此前对碳酸锂库存格局的认知，供需宽松的真实格局得以显现。自5月下旬起，盘面持续下跌，逐步消化前期市场对碳酸锂库存结构的错判。同时，枧下窝矿区相关复产消息反复扰动市场情绪，进一步加剧盘面波动，带动碳酸锂期货主力合约价格一度回落至15万元/吨附近。 封帆电话：021-60827969邮箱：fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 展望2026年下半年：当下碳酸锂期货市场多空分歧加剧，7月以来，价格回落到15万元/吨以下后，随着枧下窝复产利空落地，迅速反弹。展望下半年，锂价上行空间主要依托下半年锂电产业链需求端支撑，核心取决于三季度、四季度正极材料及电池企业的集中产能扩张与产能爬坡进度；锂价上行制约因素，主要来自于供给增量，考虑到津巴布韦后续供给补充、国内盐湖和云母增量，以及2027年产能释放，中长期锂价上行压力显著。 我们判断，当下碳酸锂厂多空博弈剧烈，价格宽幅区间波动，预计2026年下半年碳酸锂价格将会在13-18万元/吨运行，但下半年价格中枢将震荡下移，价格中枢预计在15万元/吨。 核心观点 ■供应：供给端扰动频繁，但产量同比上涨 2026年上半年锂资源供给端，多重外部不确定性持续扰动行业供给节奏，津巴布韦出口禁运、叠加国内江西地区锂矿权证审核整改等事件，导致上半年锂盐供给端波动加剧、扰动频发。供应端呈现矿紧、盐不紧的特征，2026H1产量同比增加显著。据统计SMM统计，2026年1-6月，国内碳酸锂产量约63万吨，同比增加46%；1-6月氢氧化锂产量约17万吨，同比增加21%。整体碳酸开工率爬坡，2026Q2碳酸锂开工率维持在60%以上。 ■需求：电动车内外需分化，储能需求旺盛 从消费端看，新能源汽车与储能仍是消费增长的两个主要驱动。新能源汽车总量增速放缓，内外需分化。2026年1-5月，国内电动车整体内需市场呈现分化走势，行业累计内需销量达397万辆，较去年同期下降16%。从细分品类表现来看，市场结构性差异显著：电动乘用车内需表现相对疲软，1-5月累计销量359万辆，同比下滑20%；而电动商用车内需逆势增长，同期累计销量38万辆，同比增幅达35%。从整车渗透率看，内需渗透率49%（同比+3ptcs），乘用车内需53%（同比+3ptcs），商用车内需28%（同比+7ptcs）。中汽协统计，2026年1-5月国内新能源乘用车出口总量179万辆，同比增幅120%。 2025年国内储能行业装机规模实现高速增长，新增投运容量约175.3GWh，同比增速达到60%。2026年，国内储能市场延续稳步扩容态势，1-5月国内新型储能新增装机容量累计56.21GWh，同比增长25%，行业增长韧性凸显。 ■平衡：供需紧平衡，下半年或将出现库存拐点 从全年供需平衡看，2026年全年处于紧平衡。行业供需双增，我们判断6-8月连续去库，后续Q3考虑到枧下窝或将复产，供需紧平衡格局有所改变，价格区间震荡，下半年价格中枢较Q2下移。 ■结论：多空博弈，价格区间震荡，下半年价格中枢下移 当下碳酸锂期货市场多空分歧加剧，7月以来，价格回落到15万元/吨以下后，随着枧下窝复产利空落地，迅速反弹。展望下半年，锂价上行空间主要依托下半年锂电产业链需求端支撑，核心取决于三季度、四季度正极材料及电池企业的集中产能扩张与产能爬坡进度；锂价上行制约因素，主要来自于供给增量，考 虑到津巴布韦后续供给补充、国内盐湖和云母增量，以及2027年产能释放，中长期锂价上行压力显著。 我们判断，当下碳酸锂厂多空博弈剧烈，价格宽幅区间波动，预计2026年下半年碳酸锂价格将会在13-18万元/吨运行，但下半年价格中枢将震荡下移，价格中枢预计在15万元/吨。 ■策略 可参考自身成本与长协月均价，在期货盘面升水现货较多时，盐湖及自有矿企业可根据自身成本情况在盘面卖出套保，外购矿生产企业及贸易商可根据采购销售情况进行套利。 对于下游企业：盘面贴水较多时积极采购。 对于投机者：区间操作为主。 ■风险点 1、海外政策因素影响锂矿供应稳定性， 2、国内环保正常影响锂盐生产， 3、消费端表现不及预期， 目录 策略摘要................................................................................................2核心观点................................................................................................3一、价格综述：中枢抬升，宽幅震荡...........................................................7二、市场展望：多空博弈，价格区间震荡，下半年价格中枢下移.....................7三、供应端情况：供给端扰动频繁，但产量同比上涨.....................................9四、锂矿增量预期.................................................................................114.1资源端仍有增量..........................................................................114.2碳酸锂生产成本及利润：成本差异大，盈利分化...............................12五、进出口端：矿端进口量稳定增长，南美盐湖增量大涨.............................14六、消费端：电动车内外需分化，储能需求旺盛.........................................156.1新能源汽车：总量增速放缓，内外需分化........................................156.2储能市场：高速增长....................................................................15七、供需平衡表：供需紧平衡，下半年或将出现库存拐点.............................19八、库存：库存整体位于低位，关注仓单边际变化......................................20 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...................8图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨......................8图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨.........8图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨...................8图5:金属锂价格丨单位：元/吨...................................................................9图6:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨...................................................9图7:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨...................................................9图8:钴酸锂价格丨单位：元/吨...................................................................9图9:中国碳酸锂月度产量丨单位：万吨.....................................................10图10:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨.............................................10图11:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨...................................10图12:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨...................................10图13:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%................................................10图14:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%...................................................10图15:全球碳酸锂产量分区域丨单位：万吨................................................11图16:全球碳酸锂产量分类型丨单位：万吨................................................11图17:主要锂资源价格走势丨单位：元/吨.................................................13图18:外购锂精矿成本丨单位：元/吨.........................................................13图19:氢氧化锂成本与利润丨单位：元/吨..................................................13图20:碳酸锂加工费丨单位：元/吨............................................................13图21:资源一体化企业生产成本丨单位：元/吨............................