2026年期货市场展望：弱需求定调，紧盯供给变量

弱需求定调，紧盯供给变量 钢铁煤炭与建材研究ResearchonFerrous andConstruction Commodities 本期分析研究员 王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 邢亚文从业资格号:F3054449投资咨询号:Z0016137 弱需求定调，紧盯供给变量 策略摘要 研究院黑色建材组 随着房地产竣工高峰期过去，房地产竣工端的玻璃消费仍将进一步走弱，而家装散单消费受国补影响阶段性走强，仍需关注后期政策退出后的影响，汽车玻璃消费则有望继续保持正增长。整体而言，预计2026年全年玻璃消费下降约6.0%；供应端方面，当前浮法玻璃利润均已大幅收窄，部分生产工艺出现明显亏损，若全行业继续出现大幅亏损，势必增加产线冷修，产量将有所下滑可能，预计全年玻璃供应下降1.9%。短期玻璃仍然面临一定程度的供过于求，后续关注供应端变化，进一步等待交易机会。 研究员 王海涛电话：010-64405663邮箱：wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏邮箱：kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 核心观点 ■市场分析 余彩云邮箱：yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 2025年价格整体呈现震荡下行趋势，尤其在下半年受供需矛盾加剧影响，价格持续承压创阶段性新低。1-6月，受房地产竣工面积持续萎缩拖累，叠加深加工订单低迷，玻璃期货主力合约从年初高位回落。7-8月，国内交易“反内卷”政策，作为亏损比例较大的玻璃行业，市场对政策有一定的期盼。在这种政策预期下，价格出现阶段性反弹，但玻璃行业无实质政策出台后，价格掉头向下回落。9-10月，传统消费旺季需求未现反弹，现货价格反而出现下跌，期货主力合约跌至新低。11月价格一度下探至1000元/吨以下，市场情绪偏空。2025年玻璃市场的核心矛盾是“高供应+弱需求+高库存”，价格在成本线附近挣扎但缺乏反弹动能。 刘国梁邮箱：liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 邢亚文邮箱：xingyawen@htfc.com从业资格号：F3054449投资咨询号：Z0016137 对于2026年的玻璃消费判断，市场关注重点依然房地产行业的变化。2025年地产政策托底效果减弱，房地产竣工端对玻璃消费形成了明显的向下拖累。目前新房成交迟迟未有改善，对应的竣工消费也早已连续两年下滑，从长期来看，房地产市场仍将延续弱势，竣工端将继续拖累玻璃消费。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 对于2026年而言，当前浮法玻璃利润均已大幅收窄，部分制法出现明显亏损，但产线计划冷修数量明显增加，若全行业继续出现大幅亏损，不排除部分产线冷修，产量有下滑可能，关注后续供应端的变化情况。 库存方面2025年，受玻璃消费下滑影响，浮法玻璃生产利润持续压缩，导致产量也维持低位运行，但消费下滑幅度高于产量下滑幅度。具体表现在库存方面，可以观察到春节后的玻璃库存快速提升，随后库存维持较高水平运行，截止11月21日，玻璃库存高于去年同期，维持中高库存运行。 综上所述，随着房地产竣工高峰期过去，房地产竣工端的玻璃消费仍将进一 步走弱，而家装散单消费受国补影响阶段性走强，仍需关注后期政策退出后的影响，汽车玻璃消费则有望继续保持正增长。整体而言，预计2026年全年玻璃消费下降约6.0%；供应端方面，当前浮法玻璃利润均已大幅收窄，部分生产工艺出现明显亏损，若全行业继续出现大幅亏损，势必增加产线冷修，产量将有所下滑可能，预计全年玻璃供应下降1.9%。短期玻璃仍然面临一定程度的供过于求，后续关注供应端变化，进一步等待交易机会。 ■策略 短期玻璃仍然面临一定程度的供过于求，在地产没有刺激政策以及玻璃厂没有大幅冷修的情况下，适合逢高卖套保。 ■关注及风险点 玻璃产线冷修及复产、玻璃利润情况、房地产销售端变化、房企融资支持政策、二手房成交情况、新能源汽车销量、汽车出口关税变化等。 备注：本报告中关于年度或月度商品供需数据，如未明确注明其他出处，则均为华泰期货研究院独立评估测算。 目录 策略摘要.................................................................................................2核心观点.................................................................................................2一、2025年玻璃行情回顾........................................................................61.1、地产行业持续降温，竣工同比继续走低...............................................61.2、地产政策托底有限，家装散单受国补刺激走强.....................................71.3、新能源汽车延续良好态势，支撑汽车玻璃消费.....................................9二、2026年玻璃行业展望......................................................................102.1、地产市场弱势难改，竣工继续拖累玻璃消费.......................................102.2、玻璃利润压缩，供应存在变数..........................................................12三、2026年玻璃供需展望......................................................................16四、总结...............................................................................................18 图表 图1：玻璃期货主力合约价格走势丨单位：元/吨.........................................6图2：主要地区浮法玻璃主流价格走势丨单位：元/吨...................................6图3：浮法玻璃全国均价季节性走势丨单位：元/吨......................................6图4：房屋累计竣工面积丨单位：万平方米.................................................7图5：房屋竣工面积单月同比丨单位：%....................................................7图6：30城商品房成交面积（周均）丨单位：万平方米...............................8图7：30城商品房成交面积（月均）丨单位：万平方米...............................8图8：北京二手房成交面积丨单位：万平方米.............................................8图9：深圳二手房成交面积丨单位：万平方米.............................................8图10：成都二手房成交面积丨单位：万平方米...........................................8图11：青岛二手房成交面积丨单位：万平方米...........................................8图12：建材家居卖场销售额丨单位：亿元..................................................9图13：全国建材家居景气指数丨单位：点..................................................9图14：汽车产量丨单位：万辆..................................................................9图15：新能源汽车产量丨单位：万辆........................................................9图16：中国汽车销量丨单位：万辆.........................................................10图17：中国汽车出口量（包括底盘）丨单位：万辆...................................10图18：商品房销售面积当月同比丨单位：%.............................................10图19：房地产新开工与竣工面积累计同比丨单位：%................................11图20：房地产新开工与竣工面积走势丨单位：亿平米................................11图21：房地产投资与商品房销售额丨单位：万元......................................12 图22：浮法玻璃三种燃料工艺利润走势丨单位：元/吨...............................12图23：浮法玻璃日度产量丨单位：万吨...................................................13图24：浮法玻璃产线开工条数丨单位：条................................................13图25：浮法玻璃企业库存走势丨单位：万重箱.........................................16图26：浮法玻璃产量预判丨单位：万吨...................................................17图27：浮法玻璃表需预测丨单位：万吨...................................................17图28：浮法玻璃净出口预测丨单位：万吨................................................17图29：浮法玻璃库存走势预测丨单位：万吨.............................................17 表1：2025年玻璃新建/复产点火产线变动...............................................13表2：2025年玻璃冷修产线变动.............................................................14表3：2025年年底及2026年玻璃新建/复产点火产线变动计划..................15表4：2025年年底及2026玻璃冷修产线变动计划..................................