2020年12月玉米期货市场展望：玉米高位震荡，短期需求或转弱
玉米期货月度策略报告 玉米高位震荡，短期需求或转弱 -----2020年12月玉米期货市场展望 2020年11月30日 要点提示： 1、市场供需两旺，关注不良天气影响。 2、生猪加快出栏，饲用需求放缓。 3、新冠疫苗进展积极，利好需求复苏。 市场展望与投资策略： 国内新季玉米大量上市，海外进口量较往年大幅增加，玉米市场供应宽裕；同时下游饲用需求恢复较好，贸易商、储备库、下游加工企业积极建库，玉米市场呈现供需两旺势头。随着年底生猪出栏量加大，饲用需求将下降。继续关注天气及疫情因素变化，两者对玉米市场影响总体偏多。玉米期价在2600一线高位震荡，短期需求可能转弱，中长期角度看，随着主产区玉米销售进度加快，2021年3月前后市场青黄不接季，玉米价格可能再度向上突破。 偏多参与05期货合约；重库存企业买入05合约看跌期权对冲风险。 风险因素：新冠疫情形势。 华安期货 投资咨询部 农产品研究组 李 伟 首席分析师 从业/投资咨询证号 F0283072/Z0010384 沈秋怡 分析师 从业资格证号 F3037617 夏雨辰 分析师 从业/投资咨询证号 F3031745 何 濛 分析师 从业/投资咨询证号 F3033829 电话：0551-62839752 Email:tzzx@haqh.com 网址：www.haqh.com 华安期货温馨提示： 学期货，明规则 识风险，保权益 2020年12月报 玉米期货月度策略报告 一、2020年11月行情回顾 11月玉米期货价格呈现高位震荡走势。东北新季玉米上市，粮价处于高位且品质稍低，农户售粮积极性高，新粮销售进度偏快，贸易商、下游加工企业积极建库，市场供需两旺。截止11月27日，北良港新国标二等玉米平舱价为2570元/吨，较10月末下跌了10元/吨，蛇口港新国标二等玉米成交价2620元/吨，较10月末上涨了20元/吨，南方价格略微领涨。玉米主力2101合约收盘价2578元/吨，较10月末下跌43元/吨，玉米期价跌幅大于现价。淀粉继续跟随玉米走势。 图1: 北方港口玉米价格（元/吨） 图2:玉米期货主力价（元/吨） 资料来源：华安期货投资咨询部；同花顺 二、主要影响因素分析 国内新季玉米大量上市，海外进口量较往年大幅增加，玉米市场供应宽裕，市场对玉米利空因素的关注增多。随着生猪存栏稳步增长，饲用需求恢复的确定性高。玉米市场供需两旺，价格高位震荡，2600一线压力较大，难以实现有效突破。展望12月玉米市场，重点关注东北华北等地天气及海外疫情变化。 2.1 市场供需两旺，关注不良天气影响 东北地区玉米价格走势偏强，吉林地区22-23%水分潮粮收购价有1元/斤，对比去年粮价仅有0.7元/斤，农户种植收益高，开售期较往年提前（正常年份在12月起售）。因此，虽然今年受台风影响减产，基层农户惜售情绪较高，但整体售粮进度仍然快于去年。需求方面，出于对供应偏紧的担忧，贸易商、粮库、下游加工企业均入市采购，各收购主体间有抢粮现象，建库意愿高，玉米市场呈现供需两旺势头。在此形势下，玉米价格下跌难度较大，如果基层售粮进度过快导致明年3月前后无粮可售，则行情还要向上突破。 受东北地区粮价上涨影响，主产区与主销区价差走低，加上运费，南北粮价倒挂，南下粮源少。从各方统计数据看，2020/21年度玉米进口量可能超过2000万吨，南北倒挂下南方地区对进口粮源的依赖度加深，进口玉米价格影响加大。12月上半月东北华北山东等地多晴好天气，对物流运输较有利，预计运输成本变化不大。南1,6001,8002,0002,2002,4002,6002,800平舱价:玉米(新国标二等):北良港1,7001,9002,1002,3002,5002,700期货收盘价(活跃):黄玉米 玉米期货月度策略报告 美天气状况不佳，CBOT玉米、大豆持续走高，已经显著抬升进口成本。未来重点关注国内外玉米主产区天气情况。 图3: 玉米南北价差（元/吨） 图4: 外盘玉米价格（美分/蒲式耳） 资料来源：华安期货投资咨询部；同花顺 2.2 生猪加快出栏，饲用需求放缓 自非洲猪瘟以来，各地狠抓生猪扶持政策落实，促进生猪存栏增长，推动生猪存栏持续回升。农业农村部最新监测显示，全国能繁母猪和生猪存栏较快增长，10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；生猪存栏连续9个月增长，养殖场户积极补栏扩养，全国仔猪产销两旺。值得注意的是，受禽蛋类养殖利润不佳影响，全国肉鸡及蛋鸡存栏量较19年底有下降，反映在价格上，禽料与猪料价差有明显收窄。禽料需求与猪料需求一减一增，但猪料需求增长更快，总体饲料需求仍在增长。2020年10月，全国饲料产量2849万吨，为近年来高位，证实了饲用需求的增长。 图5: 饲料产量（万吨） 图6: 饲料价差（元/公斤） 资料来源：华安期货投资咨询部；同花顺 从传统季节性角度分析，临近年底，南方地区腊肉需求增加，猪企会加大出栏力度，因此春节前后为饲用需求淡季。2020年国内猪肉进口放量，用以弥补国内产0306090120150180玉米南北价差250300350400450期货收盘价(活跃):CBOT玉米1,5001,8002,1002,4002,7003,000饲料产量0.000.020.040.060.080.100.12配合饲料价差：禽料-猪料 玉米期货月度策略报告 量缺口，但近期海外疫情加重，因进口冷链食品导致的疫情跨境传播风险加大，已经出现因接触进口冷链产品而感染的本地病例。交通运输部、海关总署等多部门已发出预警，加大对进口进口冷链食品的监管力度，将会影响到肉类进口。为应对冬季肉类旺盛需求，国内养殖企业出栏量将加大，这将利空春节前后饲用需求。但从长期角度看，未来生猪产业链增长空间依然很大，养殖企业积极建库，玉米饲用需求增长确定性高。 图7: 猪肉进口量（万头） 图8: 猪肉进口量（万吨） 资料来源：华安期货投资咨询部；同花顺 2.3 新冠疫苗进展积极，利好需求复苏 图9: 国内外新冠疫情日新增数（例） 资料来源：华安期货投资咨询部 （注：11月29日数据未更新） 新冠疫情对外围市场食品生产及国内进口有不利影响，国内陆续发生的新增疫情，多以境外输入病例为主，部分与冷冻食品进口相关。进入冬季，海外第二波新冠疫情来势汹汹，美国日新增病例接近20万人，远超第一波疫情。受不良天气及疫情影响，本年度欧美部分地区玉米已经发生减产现象，如果疫情形势延续，20/2105001,0001,5002,0002,5003,000全国:生猪定点屠宰企业屠宰量01020304050猪肉进口量 玉米期货月度策略报告 年度粮食减产将难以避免，这会提升海外粮食涨价预期。积极的消息是，新冠疫苗取得进展，今年底和明年初，各国疫苗有望迎来上市高峰期，但普遍接种可能要到下半年。后疫情时代，经济复苏叠加市场补库周期，将利好商品消费。 三、市场展望与投资策略 国内新季玉米大量上市，海外进口量较往年大幅增加，玉米市场供应宽裕；同时下游饲用需求恢复较好，贸易商、储备库、下游加工企业积极建库，玉米市场呈现供需两旺势头。随着年底生猪出栏量加大，饲用需求将下降。继续关注天气及疫情因素变化，两者对玉米市场影响总体偏多。玉米期价在2600一线高位震荡，短期需求可能转弱，中长期角度看，随着主产区玉米销售进度加快，2021年3月前后市场青黄不接季，玉米价格可能再度向上突破。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司总部 合肥市长江中路419号华安期货大厦 电话：400-882-0628、62839083 华安证券各营业部（IB网点） 电话：0551-62839036、62839075 上海分公司 上海市浦东新区沪南路2419弄31号万科活力城A#806-807 电话：021-60470988 深圳分公司 深圳市福田区福田街道福华三路卓越世纪中心金田路2030号1号楼509室 电话：0775-83200696 芜湖营业部 芜湖市长江路66号徽商财富广场1606室 电话：0553-3873499、3873937 青岛营业部 青岛市李沧区万年泉路237号中海国际18号楼603 电话：0532-58975809 阜阳营业部 安徽省阜阳市颍州中路117号大戏院旁天诚大厦3楼 电话：0558-2739888 马鞍山营业部 安徽省马鞍山市花山区花雨路99号海外海写字楼907室 电话：0555-2614855 郑州营业部 郑州市未来路69号未来大厦1409房间 电话：0371-65617973、65617972 安庆营业部 安庆市迎江区龙山路31幢综合楼7楼 电话：0556-5696816（传真） 铜陵营业部 铜陵市义安大道北段1287号财富广场B1205室 电话：0562-2865973、0562-2865972 金华营业部 地址：金华市双龙南街1452、1454号 联系电话：0579-82375678 大连会展路营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座3305、3306、2210号 联系电话：0411-84806561 84807398 杭州营业部 地址：杭州市滨江区滨盛路1688号明豪大厦503室 联系电话：0571-85180091 长春营业部 地址：长春市二道区东盛大街以东、公平路以南民丰地块二（上东.城市之光）第5幢0单元610-611号房 联系电话：0431-81300158
