商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：趋势偏弱，月差反套2PTA：需求低迷，趋势偏弱，月差反套2MEG：供应边际回升，趋势偏弱，月差反套2橡胶：震荡运行4合成橡胶：短期震荡，趋势承压6沥青：短期底部震荡，现货抗跌8LLDPE：月底抛压暂缓，基差有所持稳11PP：纸面利润压缩，产业低库存延续11烧碱：估值低位，震荡为主13纸浆：震荡运行15甲醇：震荡承压17尿素：趋势承压19苯乙烯：短期震荡21LPG：关注供应实际回归情况22丙烯：现货走势坚挺，下游利润压缩22PVC：估值低位，震荡为主25燃料油：价格继续回调，短期弱势再现26低硫燃料油：小幅下跌，亚太现货高低硫价差继续上行26集运指数（欧线）：短线承压，08或先超跌再修复27短纤：短期震荡市，成本中枢下移2026070230瓶片：短期震荡市，成本中枢下移2026070230胶版印刷纸：空单离场31纯苯：短期做缩BZN33 20260702 对二甲苯：趋势偏弱，月差反套 PTA：需求低迷，趋势偏弱，月差反套MEG：供应边际回升，趋势偏弱，月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：今日石脑油价格下跌，目前8月mopj在645美元/吨。今日px价格同步下跌，实货8月在987有买盘报价，9月无商谈，9月在982有一单成交听闻。今日PX收在985美元/吨，较昨日下降29美元/吨。 PTA：西北一套120万吨PTA装置今日起停车检修，初步预计一个月附近。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工厂产销分别在45%、50%、60%、30%、30%、0%、30%、20%、30%、35%、30%、40%、60%、60%、40%、30%、0%、10%、60%。 今日涤短工厂销售多疲软，截止下午3:00附近，平均产销44%，部分工厂产销：20%、30%、20%、50%、50%、50%、30%、40%、107%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势向下。月差反套。空PXN。原油方面，高价对于需求的损伤不可逆，亚洲炼厂并未大面积提升负荷，检修规模仍较大，未启动补库，而供应端中东原油供应增加，价格继续探底。PX自身现货供应偏紧，库存去化，但整个产业链需求低迷，价格传导不畅，价格仍将继续下行，向下让利。 PTA：单边趋势向下。月差反套。成本支撑偏弱。PTA现货基差上涨至260，但需求端，终端始终保持观望态度，小厂关停，需求损失不可逆，大厂上半年利润丰厚，下半年躺平，等待聚酯降价，否则难以开启备库。下游需求低迷导致PTA价格进一步下行，月差反套。 MEG：供应7月份最低点，后续有新装置投产（古雷石化）、检修装置重启。而需求端修复速度持续弱于预期。乙二醇预计仍将继续下跌。月差关注反套。 2026年07月02日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 6月轮胎各类主要原料同步下跌，成品生产成本重心下移，成本支撑大幅减弱。工厂内外销订单偏 弱，产销库存压力攀升，第二轮涨价未能落地，各企业报价灵活调整，市场整体稳价窄幅波动。商家出货承压，少量促销对整体拉动有限。货运货源不足、行业盈利低迷，终端替换需求不及预期，门店库存消化缓慢；渠道受低价预期影响备货意愿偏弱，仅维持刚需补货。 结合6月弱势行情，预计7月全钢胎市场弱中修复、小幅回暖，但大幅上行动力不足。需求端存在季节性支撑，7月高温推高轮胎损耗与故障风险，车主检修、更换轮胎需求释放，替换市场边际好转；经过5、6两月渠道持续消化库存，前期高库存压力缓解，补库需求显现，叠加原料成本走低，若工厂出台让利政策，将进一步刺激渠道拿货。供应端，此前因亏损缩减排产的经济胎规格有望增量，整体出货量得到提振。但货运行业盈利低迷的核心痛点并未改善，终端需求韧性不足，渠道资金偏紧、操作偏谨慎，市场仅阶段性小幅修复，整体维持偏弱震荡格局。（隆众资讯） 2026年07月02日 合成橡胶：短期震荡，趋势承压 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.综合隆众数据统计显示，截至2026年6月24日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.14万吨，环比上周期下降2.06个百分点。（隆众资讯） 2.6月24日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在33700吨左右，较上周期下降4800吨。周内暂无听闻进口货源补充，国内内贸货源补充，下游原料消化速度较前期略有好转，影响库存下降。（隆众资讯） 3.短期来看，市场就霍尔木兹海峡地缘问题仍以和解及恢复物流常态预期为主导，国际能源价格震荡承压，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主弱势运行。此外，由于天然橡胶板块整体弱势，天胶对合成橡胶的估值支撑失效，后续需要看到泰国胶水杯胶的企稳估值才会体现支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动弱势运行，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS、SBS需求回归有限。目前来看，ABS和SBS环节的需求缺失是丁二烯价格弱势的核心矛盾。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应及需求均有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性承压，基本面及原油压制合成橡胶上方空间，预计盘面震荡承压。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月02日 沥青：短期底部震荡，现货抗跌 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年7月份国内沥青炼厂总排产量为126.2万吨，环比增加6.6万吨，增幅5.5%，同比下降124.6万吨，降幅49.7%。 2、截止到2026年6月29日，国内54家沥青样本厂库库存共计78.7万吨，较6月25日减少2.5%，同比持稳。其中山东及华东地区厂库减少最为明显。分析原因主要是月底主力炼厂执行合同发货顺畅，带动库存去库良好。 3、截止到2026年6月29日，国内沥青104家社会库库存共计110.0万吨，较6月25日减少3.1%，同比减少39.4%。本周山东及华东地区去库良好，分析原因主要是区域项目施工维持正常，下游备货需求提振，社会库存去化表现向好。 （隆众资讯） 2026年7月2日 LLDPE：月底抛压暂缓，基差有所持稳 PP：纸面利润压缩，产业低库存延续 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：原料反弹，现货企稳，成交环比有所走弱，标品排产偏低为此，塑料日开工77.5%(-0.3%),中科、塔里木HD停车。HD-LL价差维持区间上沿，上游挺涨150，月底成交有限，中游跟涨50-100，明日上游报盘预计增加.PP开工65.3%(+0.3%)，中化泉州1线、海南炼化停车，古雷、泉州国亨计划7月中开车，开工回升依旧有限。拉丝排产再度回落。月底上游报价稳定，贸易商多完成计划量，现货库存有限，部分试探性小幅上涨，成交较前几日略转淡。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架存达成预期，目前通航暂未达战前量级，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导停滞。供应端，若通航落地，7月供应或随炼厂提负而进一步回升，标品排产暂低，库存去化，关注地缘持续性及供应回升情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润修复至历史高位，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，另一部分供应有赖炼厂提负。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年7月2日 烧碱：估值低位，震荡为主 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东氧化铝采购液碱价格下调10，鲁北及鲁中区域液碱价格也多数下滑，鲁西南区域暂且稳定，当前整体出货欠佳，场内灵活商谈现象存在。 【市场状况分析】 烧碱期货仍受近月交割问题压制，因最便宜可交割品定价漂移至浙江，07多头接货压力较大，同时08合约之后，50碱交割升水提高，市场定价将在浓度和区域间漂移。在浙江地区供需没有实质性改善前，远月合约也难以对旺季乐观预期给到较大升水。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存去库，利润低位。6月底至7月中下旬，福建东南电化、山东海力等企业检修，现货在检修支撑下，持续下跌驱动不强。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业和出口方面仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，07合约交割结束，市场压力或有阶段性缓解。但市场要出现趋势性反弹，要么依靠供应减产，要么需求扩张，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱的减产或只能寄希望液氯进一步降价和PVC企业亏损现金流减产。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月02日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 现货市场价格变动不大，浆价随市场小幅波动。从基本面看，国内主流港口库存量仍处往年同期高位，下游处于传统消费淡季，各纸种开工率偏低，纸厂维持刚需采购，实单成交未见明显放量。整体来看，市场缺乏 新的方向性指引，业者心态平稳，随行就市操作为主，建议关注港口库存变化及外盘报价动态。 生活用纸市场价格以稳为主，市场整体成交状况低迷，主力纸企暂无检修计划。终端下游需求难见大幅改善，采购情绪不高，多数纸企持续面临出货压力，去库存进程开展缓慢；原料阔叶浆价格小降，生活用纸成本端支撑作用弱势明显，业者对后市信心不足。综合来看，当前供需博弈下，短线内生活用纸市场价格或将偏弱运行，重点关注