商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：单边下方空间有限，关注正套2PTA：关注多PX/MOPJ空PTA2MEG：单边下方空间有限，关注月差正套2橡胶：震荡运行4合成橡胶：短期震荡，趋势承压6沥青：短期底部震荡，现货抗跌8LLDPE：现货抛压暂缓，成交显著改善11PP：纸面利润压缩，产业低库存延续11烧碱：受交割逻辑压制13纸浆：震荡运行15甲醇：震荡承压17尿素：短期震荡，趋势承压19苯乙烯：短期震荡21LPG：关注供应实际回归情况22丙烯：下游利润修复，基本面支撑好转22PVC：偏弱震荡25燃料油：窄幅盘整，支撑初现26低硫燃料油：短期偏强，亚太现货高低硫价差维持年内高位26集运指数（欧线）：震荡市，关注开舱指引27短纤：短期震荡市，成本支撑价格底部2026063030瓶片：短期震荡市，成本支撑价格底部2026063030胶版印刷纸：空单离场31纯苯：短期做缩BZN33 20260630 对二甲苯：单边下方空间有限，关注正套PTA：关注多PX/MOPJ空PTA MEG：单边下方空间有限，关注月差正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：市场权衡不稳定因素对供应影响，叠加美国原油库存持续下降，国际油价上涨。NYMEX原油期货08合约70.75涨1.52美元/桶，环比+2.20%；ICE布油期货08合约73.15涨1.16美元/桶，环比+1.61%。中国INE原油期货2608合约跌9.8至461.8元/桶，夜盘涨1.9至463.7元/桶 PX：6月29日石脑油价格偏弱震荡，目前7月MOPJ价格在642美元/吨。6月29日px价格上升，实货8月在993有买盘报价，无卖盘报价，9月无商谈，8月在1001有一单成交，浮动价8月在+15有买盘报价，6月29日PX收在998美元/吨，较上周五上涨18美元/吨。纸货9月在979有买盘报价。 PTA：山东一套250万吨PTA装置6月29日起逐步停车检修，预计8月中附近重启。 MEG：2026年6月22日-2026年6月28日张家港某主流库区MEG日均发货在4600吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在2500吨左右。 6月29日华东部分主港地区MEG港口库存约在54.1万吨附近，环比上期下降3.0万吨。上海、常熟及南通3.9万吨，较上期下降0.5万吨；张家港24.2万吨附近，较上期持稳，6月22日至6月27日某主流库日均发货约4600吨附近；太仓19.4万吨，较上期下降1.1万吨，两主流库日均发货约在2500吨左右；江阴及常州6.6万吨，较上期下降1.4万吨。 聚酯：江浙涤丝6月29日产销局部提升，至下午3点45分附近平均产销估算在9-10成。江浙几家工厂产销分别在80%、160%、120%、100%、120%、100%、10%、80%、500%、80%、150%、30%、100%、30%、70%、120%、100%、80%、150%。 6月29日涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销62%，部分工厂产销：80%、60%、100%、80%、50%、120%、79%、0%。 周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂两天平均产销分别在50%、40%、50%、40%、30%、35%、10%、40%、35%、40%、35%、0%、0%、75%、60%、50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：油价企稳小幅反弹，聚酯产销回暖，PX单边下方空间有限。关注空PXN。空PTA加工费头寸。单边价格7400下方空间有限。本周国产开工大幅下降至73.4%（-3.5%），东营威联、福化、盛虹等陆续检修停车。芳烃调油需求或持续到3季度。进口方面，内外套利窗口完全关闭，进口增量有限。PTA方面开工同步下降，原料供应不足。7月份PX继续去库。PXN边际走弱至336美元/吨（-45）。原油以及石脑油企稳的情况下，预计PX估值有支撑。 PTA：多PX/MOPJ空PTA。单边价格上5300-5800区间震荡市。油价企稳小幅反弹，聚酯产销回暖，PTA估值下方空间有限。当前聚酯产业链供需双弱。终端需求在原油价格快速下跌之后开始变得谨慎。下游再次转为观望心态。补库时间延后到7月上旬。下游需求拐点已现，目前进入到主动补库阶段。待油价企稳后，仍有望正反馈。聚酯开工维持在78.8%（-0.1%）。长丝大厂维持检修规模，恒力7月份长丝开工提升。短纤方面三房巷开工下降，瓶片关注6月底富海30、汉江30、安化30开工。7月负荷82-83%，8月预计回升到87-88%。PTA供应端由于原料相对偏紧，开工总体低位。独山能源300万吨检修、福海创450万吨逐步降负中，本周开工67.9%（-1.3%）。远期高加工费难以持续。 MEG：港口库存持续下滑，聚酯产销回暖，乙二醇单边4000以下下方空间有限，区间震荡市。供应端国产乙二醇开工负荷63.74%（+0.1%），其中草酸催化加氢法（合成气）开工负荷80.11%（+0.48%）。其中红四方30广汇40检修、新疆天业60检修推迟到8月份/宁夏畅亿20重启。7月份新增正达凯60、内蒙古兖矿40、盛虹90检修；中化学30、斯尔邦4、远东联50、浙石化80重启。总体开工率7月份继续维持低位。进口方面，市场周内交易霍尔木兹海峡浮舱流出的利空，但总体到港预计到7月底才能兑现且总量不超过10万吨。随着石脑油供应宽松，韩国KPIC18.5万吨装置重启，伊朗Farsa40、马油38重启。边际供应略有宽松。但这一增量7月份难以兑现。需求端，此前在油价下跌过程中，终端下单偏谨慎，聚酯库存压力再起，但考虑到7月开始即将进入旺季补库阶段，油价企稳后，聚酯下方空间总体有限。关注月差正套头寸。 2026年06月30日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年6月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.11万吨，环比上期增加0.75 万吨，增幅1.09%。保税区库存8.34万吨，降幅2.36%；一般贸易库存60.76万吨，增幅1.58%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率增加0.28个百分点，出库率增加0.36个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.95百分点，出库率下降0.43个百分点。 据了解，目前检修较长样本轮胎企业已按计划复工，装置生产处于逐步恢复阶段，然考虑到当前原料及订单情况，多数企业维持前期控产状态。近期原料价格下调，市场看空心态加剧，一定程度限制企业出货量。（隆众资讯） 2026年06月30日 合成橡胶：短期震荡，趋势承压 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.综合隆众数据统计显示，截至2026年6月24日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.14万吨，环比上周期下降2.06个百分点。（隆众资讯） 2.6月24日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在33700吨左右，较上周期下降4800吨。周内暂无听闻进口货源补充，国内内贸货源补充，下游原料消化速度较前期略有好转，影响库存下降。（隆众资讯） 3.短期来看，周末地缘问题仍有反复，但中期而言市场就霍尔木兹海峡地缘问题仍以和解及恢复物流常态预期为主导，国际能源价格震荡承压，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主弱势运行。此外，由于天然橡胶板块整体弱势，天胶对合成橡胶的估值支撑失效，后续需要看到泰国胶水杯胶的企稳估值才会体现支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动弱势运行，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS、SBS需求回归有限。目前来看，ABS和SBS环节的需求缺失是丁二烯价格弱势的核心矛盾。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应及需求均有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性承压，基本面及原油压制合成橡胶上方空间，预计盘面震荡承压。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月30日 沥青：短期底部震荡，现货抗跌 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年7月份国内沥青炼厂总排产量为126.2万吨，环比增加6.6万吨，增幅5.5%，同比下降124.6万吨，降幅49.7%。 2、截止到2026年6月29日，国内54家沥青样本厂库库存共计78.7万吨，较6月25日减少2.5%，同比持稳。其中山东及华东地区厂库减少最为明显。分析原因主要是月底主力炼厂执行合同发货顺畅，带动库存去库良好。 3、截止到2026年6月29日，国内沥青104家社会库库存共计110.0万吨，较6月25日减少3.1%，同比减少39.4%。本周山东及华东地区去库良好，分析原因主要是区域项目施工维持正常，下游备货需求提振，社会库存去化表现向好。 （隆众资讯） 2026年6月30日 LLDPE：现货抛压暂缓，成交显著改善 PP：纸面利润压缩，产业低库存延续 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：原料企稳，现货同样止跌成交放量。中英石化开车产35B,标品排产小幅回升，塑料日开工77.6%(-1.4%),中科、塔里木HD停车。HD-LL价差维持区间上沿，美金盘增量仍有待8月船期抵港。PP开工65.6%(+0.8%)，燕山石化1线、浙江石化4线重启。东华能源茂名、浙江石化1线停车。开工回升依旧有限。拉丝排产再度回落。上午出厂价企稳，拉丝上涨100，共聚稳价，午后部分煤化工下调200，整体成交并未松动。下游原料库存偏低，接盘意愿改善，成交量在日均90%-120%。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架存达成预期，但部分口径伊朗单方面仍未承认通航，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导停滞。供应端，若通航落地，7月供应或随炼厂提负而进一步回升，标品排产暂低，库存去化，关注地缘持续性及供应回升情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润修复至历史高位，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，另一部分供应有赖炼厂提负。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提升，重点关注裂