有色金属衍生品日报

2026年6月29日星期一 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 【市场回顾】 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 1.期货：主力合约沪铜2608收盘于103160元/吨，涨幅1.32%，沪铜指数减仓4427手至49.2万手。 2.现货：上海金属网1#电解铜均价102540元/吨，较上交易日上涨1100元/吨，对2607合约报贴50-升30元/吨。今日现货市场交投平稳，铜价止跌回升下游逢低补货，此前低价货源成交活跃，市场流通有所收紧，盘中持货商报货有所减少，期货月差贴水扩大，现货升水持稳部分货源小幅贴水收窄。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.特朗普周六威胁伊朗或将不复存在；美军周五周六连日空袭伊朗南部，伊军方周日威胁对美军基地发起“地狱”式打击，已打击美军八处重要设施，将更强硬对待霍尔木兹海峡通行“违规”船只。伊朗官员：受遭袭影响，伊方缺席周日的美伊技术性谈判；美方消息：原定在瑞士恢复美伊技术性谈判的计划陷入停滞；美官员：美伊将“暂停”敌对行动，计划30日在卡塔尔首都举行会谈。 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 2.OpenAI推迟IPO消息重创软银，650亿美元敞口面临流动性大考，股价暴跌13%创两年最大。 3.截至6月29日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一有所去库0.07，较上周四增加0.14万吨，总库存量至20.74万吨，总库存较去年同期的12.61万吨增加8.13万吨，各地区表现分化。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 OpenAI推迟IPO消息挫伤科技股，标普纳指五连跌，美伊和谈再生波澜，持续关注霍尔木兹海峡的通航情况。美联储加息预期逐步走高，同时贝森特强调强美元预期，美元快速反弹，大宗商品承压。铜价快速回落后，隔月价差转变成back结构，下游采购积极性较高，点价明显增加。基本面方面，铜矿增量下降，加工费持续下跌。受地方财税政策的影响，含税废铜供应不足，整体原料端供应较为紧张。刚果金湿法铜生产存在不确定性。临近6月30日232最后期限，cl价差回落，市场仍在等待最终落地。铜的基本面较健康，供 应端的扰动以及AI、储能的快速增长仍是铜长期上涨的重要支撑因素。 【交易策略】 1.单边：宽幅震荡，临近232最后期限，已入场的多单暂时止盈离场。2.套利：跨市正套。3.期权：观望。(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【相关资讯】 1.山西某氧化铝企业前期溶出端停产之后，后端焙烧产能在上周陆续停工；南方区域防城港与北海2大氧化铝项目的第二条产线，在本周纷纷产出成品，建成产能及运行产能均出现上升。截至6月26日，全国氧化铝建成产能12072万吨，较上周增加220万吨，运行9450万吨，周环比持平，开工率78.2%。本周山西某氧化铝企业将从6月29日开启长达10天的煤气炉与焙烧炉检修，检修期间焙烧产量将明显降低，但中期产量不受影响。广西某氧化铝企业计划本月底前恢复1台锅炉运行，以提高蒸汽和电力供应，基于此进展预计7月该企业氧化铝运行能力可达到常态运行能力400万吨的70%左右。 2.据阿拉丁（ALD）调研，上周几内亚铝土矿成交价集中在70–72美元/干吨，货源以现货及海漂货物为主。受周内后半段海运费明显下跌影响，采购商观望情绪加重，入场节奏放缓；远期发运的铝土矿价格预计将随海运费继续走低而同步下调。目前国内港口约260万吨现货库存虽多属前期高成本资源，但买方压价力度不减，市场只能在刚需采购与价格博弈之间重新寻找平衡。截至6月26日铝土矿海运费报价30美元/吨。 3.关于几内亚政策层面，阿拉丁（ALD）近期调研，以下几点已相对明朗：第一，几内亚将对铝土矿出口实施总量管控，政策方向明确，但尺度不会过于激进，官方迄今未就具体出口上限做出表态。第二，几内亚坚定推进下游铝工业发展战略，新建氧化铝厂与出口额度挂钩的政策框架已现雏形。第三，管控基准大概率仍参照此前签署的矿业协议及可行性研究中所设定的产量规模。 4.6月29日，新疆某电解铝企业招标万吨氧化铝，可了解到厂价格在3130-3140元/吨左右，相比上一期（6月22日）下跌20-40元/吨左右，部分交付新疆当地货源。后续了解，因低位区间供应量相对有限，企业在3150元/吨价位继续采购0.3万吨。 【交易逻辑】 铝土矿运费下跌带动氧化铝成本回落预期；几内亚矿政迟迟未能出台，市场存对矿政内容变化的担忧。山西氧化铝产能预期外减产后、现货市场持续偏紧，价格回落后仓单货得到消化，现货端存一定支撑。 【策略建议】 1.单边：氧化铝短期或窄幅反弹，围绕基差震荡为主。2.套利：观望；3.期权：观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【相关资讯】 1.美国和伊朗领导人签署谅解备忘录、开始恢复霍尔木兹海峡航运才过一周，停火协议就面临严峻考验。美东时间6月26日周五美股盘后，美媒Axios报道称，美军对霍尔木兹海峡区域实施了多次打击。随后，据新华社，美国中央司令部26日在社交媒体发文称，美军于当天对伊朗发动打击，以回应前一天一艘途经霍尔木兹海峡的商船遭袭事件。 2.钢联库存速递（万吨）：6月26日主要市场电解铝库存较上一交易日减2.3。其中无锡减1.3;佛山减0.6;巩义(含保税)减0.4。 3.Mysteel调研了解，上周铝价持续大幅下行，精废价差显著收窄，6月26日已收至271元/吨。受此影响，再生铝经济性明显削弱，叠加价格走弱，市场回收商出货意愿下降，废铝流通量大幅缩减。部分企业已转向采购A00铝锭，对废铝形成反替代。 【交易逻辑】 美伊谈判达成声明仅一周又再起硝烟；美联储年内降息两次的预期、7月底美联储政策会议前沃什至少有两次关键公开亮相机会，关注市场对其政策预期；科技股热潮持续降温。LME铝近期跌至2月底中东冲突前价格后企稳运行，铜铝比修复至4.2-4.4区间，国内铝合金现货对铝现货转为升水，国内外铝价格、价差及跨品种价差或比值均已修复至中东冲突前水平、充分回吐前期利多，短期或存企稳迹象。风险：若后续宏观趋势的转弱得到确认，铝价仍将跟随。 【交易策略】 1.单边：铝价短期有望企稳2.套利：考虑内外正套。3.期权：观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.美国和伊朗领导人签署谅解备忘录、开始恢复霍尔木兹海峡航运才过一周，停火协议就面临严峻考验。美东时间6月26日周五美股盘后，美媒Axios报道称，美军对霍尔木兹海峡区域实施了多次打击。随后，据新华社，美国中央司令部26日在社交媒体发文称，美军于当天对伊朗发动打击，以回应前一天一艘途经霍尔木兹海峡的商船遭袭事件。 2.Mysteel6月份调研了解：继安徽，湖北之后，江西部分地区已暂停反向开票业务，丰城地区同步严查反向开票真实性。此举对江西合金锭产量影响较大，预计整体合金锭市场供应将再度缩减。 3.Mysteel调研了解，上周铝价持续大幅下行，精废价差显著收窄，6月26日已收至271元/吨。受此影响，再生铝经济性明显削弱，叠加价格走弱，市场回收商出货意愿下降，废铝流通量大幅缩减。部分企业已转向采购A00铝锭，对废铝形成反替代。 4.欧盟原定的铝废碎料出口限制措施实施时间有了新变动，现已推迟至9月（即2026年9月）落地。欧盟委员会此举意在协调各方存在的冲突诉求，从而确定一个能兼顾多方利益的政策方案。 【交易逻辑】 美伊谈判达成声明仅一周又再起硝烟；美联储年内降息两次的预期、7月底美联储政策会议前沃什至少有两次关键公开亮相机会，关注市场对其政策预期；科技股热潮持续降温，LME铝价承压回落后企稳震荡，铝合金价格跟随运行为主。基本面方面，受"反向开票"审查扩围及税收监管趋严影响，合金锭企业全面转向采购含税废料，但合规废铝货源偏紧、价格高企，进口废铝窗口持续关闭，企业生产成本居高不下。需求方面，汽车、通讯电子 等领域新增订单有限，主机厂减产导致再生铝厂订单持续回落，企业多消化在手订单，采购以刚需补库为主，备库意愿偏弱。 【交易策略】 1.单边：铝合金价格短期随铝价企稳。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌主力合约涨2.45%至24470元/吨，沪锌指数持仓减少5580手至18.53万手。 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24245~24370元/吨；今日盘面锌价再度回升至24000元/吨上方，下游企业上周接货较多，今日观望情绪情绪浓厚，整体现货交投表现清淡，贸易商佛系出货报价，整体现货升水较为坚挺。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一(6月29日)，SMM七地锌锭库存总量为26.93万吨，较6月22日减少0.59万吨，较6月25日减少0.66万吨，国内库存减少。上周锌价重心下行，带动下游企业逢低采购，市场交投活跃度提升，企业近期陆续提货使得国内多地仓库出现去库情况，其中上海地区去库较为明显。 2.6月29日SMM讯：Silverco Mining公司宣布已正式动员地下采矿承包商进驻其全资拥有的墨西哥奇瓦瓦州Cusi资产，标志着该矿山重启计划迈入重要里程碑。公司已聘请当地经验丰富的Mafrissa和Rencer两家承包商分别负责Promontorio区和San Miguel区的地下开发与采矿作业。Cusi多金属银矿复产项目位于西马德雷山脉（Sierra Madre Occidental）带，该地区以富含银、铅、锌、金矿床而闻名。公司预计Promontorio区将于2026年第三季度末产出第一批矿石，而此前从未采用现代采矿方法的关键区域San Miguel区则将新建斜井，预计在2027年上半年实现产量爬坡。Silverco首席执行官Mark Ayranto表示，随着矿山和选厂修复工作的稳步推进，公司有信心按计划在2026年第四季度产出第一批精矿，并在今年底前实现墨西哥两座银铅锌矿山的全面投产。 【逻辑分析】 基本面来看，短期国内矿端短缺格局难改，锌精矿加工费仍有进一步下调可能。当前冶炼厂利润大幅缩水，部分高成本冶炼厂已然亏损，但整体开工率仍维持高位。上周出口窗口短暂打开，短期仍需关注出口盈利及国内出口规模。消费端，当前仍处淡季，上周锌价低位，下游逢低积极补库，预计本周国内社会库存或有去化。 中长期来看，矿端短缺，加工费下行，冶炼利润压缩。若后期加工费持续下行或副产品收益缩水，国内精炼锌或出现明显减量。除此之外，若出口窗口打开，也可缓解国内精炼锌过剩格局。 【交易策略】 1.单边：近期锌价宏观因素影响下，锌价或有反复。前期低价多单可继续持有，需严格设置止损保护利润。中长期维持逢低做多思路不变。 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅主力合约跌0.12%至16230元/吨，沪铅指数持仓增加5896手至13.31万手； 2.现货市场：今日SMM再生精铅均价报16000元/吨，较SMM1#铅均价平水。再生精铅跟电解铅偏弱，市场下调25-50元/吨，上游出厂升水25元/吨、送到升水50元/吨，但炼厂惜售暂缓出货。下游仅长单提货，散单采购稀少，市场交投清淡。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至6月29日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.12万吨，较6月22日增加0