晨会纪要

2026年06月29日 晨会聚焦 财信研究观点 【市场策略】关注季末风格平衡需求，均衡配置为主 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 重要财经资讯 【宏观经济】1-5月我国全行业对外直接投资同比增长3% 【宏观经济】1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长18.8% 【经济要闻】美国再对伊朗实施军事打击 【经济要闻】第二批基金基准调整开启 【经济要闻】今年第三批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已于近日下达 行业及公司动态 【行业动态】OpenAI发布GPT-5.6三款新模型，却因美国政府阻挠仅限“受信任合作伙伴”使用 【行业动态】《新型能源体系建设“十五五”规划》新闻发布会召开，增强能源安全保障能力 资料来源：财汇，财信证券 【行业动态】广电总局发布AI微短剧分类分层标准，7月1日起施行 何晨分析师执业证书编号：S0530513080001hechen@hnchasing.com 章琪瑛研究助理zhangqiying@hnchasing.com 【公司跟踪】石药创新（300765.SZ）：控股子公司SYS6010启动Ⅲ期临床试验 【公司跟踪】百润股份（002568.SZ）：预计2026年上半年归母净利润同比增长19.51%-25.94% 湖南经济动态 【湘股动态】圣湘生物（688289.SH）：公司拟以集中竞价交易方式回购股份 【湖南省地方动态及政策】湖南出台三年行动方案，力争到2028年服务业增加值占全省GDP比重达57% 晨会聚焦摘要： 财信研究观点 【市场策略】关注季末风格平衡需求，均衡配置为主 黄红卫(S0530519010001) 一、市场层面 根据Wind资讯数据 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌2.72%，收于6980.36点；代表蓝筹股的上证指数跌2.26%，收于4027.26点；代表硬科技的科创50指数跌1.65%，收于2032.28点；代表创新成长的创业板指数跌4.07%，收于4194.21点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.84%，收于1266.9点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌2.37%，收于2906.94点；代表大盘股的中证A100指数跌3.09%，收于4713.52点；代表中大盘股的沪深300指数跌3.03%，收于4868.22点；代表中盘股的中证500指数跌2.62%，收于8703.57点；代表小盘股的中证1000指数跌2.54%，收于8601.41点；代表小微盘股的中证2000指数跌2.58%，收于3446.98点。总体来看，超大盘股板块风格表现居前，但大盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，建筑材料、农林牧渔、家用电器表现居前，有色金属、计算机、通信表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有789家公司上涨，共有4674家公司下跌，其中涨停公司73家，跌停公司46家，全市场成交额35753.91亿元，较前一交易日减少435.53亿元。 三、市场策略 关注季末风格平衡需求，均衡配置为主。从市场运行的规律来看，通常在一轮行情起始阶段，将经历由点带面的“扩散”上涨，当行情演绎到中尾声阶段时，将出现由面向点的“收缩”上涨。今年4月初以来，市场逐步聚焦并抱团AI硬件及半导体方向，行情演绎“缩圈”逻辑，个股分化程度加剧。从中长期来看，AI硬件风格背后是全球AI产业趋势驱动，全球科技股出现共振上涨，在海外科技巨头资本开支增速见顶之前，仍难言AI硬件风格结束；但短期而言，过度抱团行情增加了市场不稳定性因素，后续市场波动将加大，尤其是在季末等特殊时点，存在风格剧烈纠偏的可能性。6月仅剩两个交易日，在部分险企面临季末偿付能力考核压力、公募基金半年报披露的相关约束、跨季流动性可能偏紧等扰动下，需警惕AI硬件及半导体方向的阶段性兑现压力。7月份市场将面临更多扰动，重点观察存储等涨价的终端接受度、美联储加息预期的变化、科技龙头中报预告表现、国内科技巨头上市的兑现压力等，整体来看，7月份处于市场过渡阶段，资金面逻辑将逐步让位于产业逻辑，流动性驱动将逐步走向业绩驱动。但前期科技方向巨大涨幅已经包含了对业绩的较高期待，能否如期兑现业绩增速还存在一定不确定性，7月份市场预计将处于较大波动状态，建议以均衡配置为主。往后看，我们维持此前判断，在8月底中报披露完毕、中国高层访美、美国11月初中期选举临近等因素共同驱动下，预计8月下旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期，届时可提高风险偏好及仓位。 整体来看，近期市场演绎高度分化行情，市场不稳定性增加，后续观察AI产业趋势及海外科技巨头业绩能否兑现，季末时点风格存在阶段性平衡可能性，但中期AI科技成长风格或仍未见顶，建议均衡配置为主： （1）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储的核心标的，受益扩产逻辑的半导体设备及材料；（2）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等；（3）消费医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域；（4）防守的高股息方向，例如银行、煤炭、交通运输、公用事业，近期下跌较多，可逐步低吸。 【基金研究】基金数据日跟踪 6月26日，万得LOF基金价格指数：-1.26%；万得ETF基金价格指数：-2.30%；中证REITs全收益指数：-0.61%；华夏上证50ETF：-1.93%；华泰柏瑞沪深300ETF：-2.79%；南方中证500ETF：-2.47%；华安创业板50ETF：-4.59%；华夏上证科创板综合ETF：-1.99%；华夏恒生ETF：-1.54%；华夏恒生科技ETF：-3.04%；博时标普500ETF：-1.43%；华夏野村日经225ETF：-2.74%；华安德国(DAX)ETF：+0.29%；华安法国CAC40ETF：+0.23%；招商利安新兴亚洲精选ETF：-1.38%；华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF：+0.09%；南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF：-1.10%；华安 黄金ETF：+1.24%；国投瑞银白银期货A：-1.91%；华夏饲料豆粕期货ETF：+0.50%；嘉实原油：+1.48%。6月26日，两市ETF总成交额约5227.17亿元，日内半导体设备等ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张雯婷(S0530524030002) 根据Wind，6月26日，1年期国债到期收益率下行1.75bp至1.13%，10年期国债到期收益率下行0.37bp至1.73%，1年期与10年期国债期限利差为60.22BP。1年期国开债到期收益率下行0.03bp至1.38%，10年期国开债到期收益率持平在1.78%。DR001下行3.01bp至1.37%，DR007下行4.26bp至1.47%。国债期货10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差下行0.27bp至18.07bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在14.00bp。 重要财经资讯 【宏观经济】1-5月我国全行业对外直接投资同比增长3% 叶彬(S0530523080001) 据wind资讯消息，2026年1-5月，我国全行业对外直接投资5069.5亿元，同比增长3%（以美元计为733.6亿美元，增长7.1%）。其中，我国境内投资者共对全球142个国家和地区的6081家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资3814.6亿元，下降13.8%（以美元计为552亿美元，下降10.4%）。 【宏观经济】1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长18.8% 叶彬(S0530523080001) 据wind资讯消息，国家统计局公布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%，较1-4月份加快0.6个百分点。全球人工智能技术变革带来高端算力芯片和存储芯片需求爆发，推动电子行业利润高速增长，1-5月份，电子行业利润增长103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑。 【经济要闻】美国再对伊朗实施军事打击 叶彬(S0530523080001) 据财联社消息，当地时间6月27日，美国已对伊朗实施军事打击。美国中央司令部发表声明称，在总统特朗普指示下，美军对伊朗境内多个目标实施了新一轮打击。声明称，在美军26日就商船“长悦”号遇袭事件打击伊朗目标后，美方曾给予伊朗履行停火协议的机会，但伊朗军方于美东时间27日凌晨4时30分再次发射单向攻击无人机，击中一艘悬挂巴拿马国旗、载有超过200万桶原油的油轮。 【经济要闻】第二批基金基准调整开启 叶彬(S0530523080001) 据财联社消息，第二批公募产品基准调整开启，6月26日，近百家公募集体发布有关基金产品调整业绩比较基准的公告，涉及上千只基金产品。值得注意的是，业绩比较基准调整，调的是“评价标尺”，不是“交易指令”，校准的是“产品坐标”，不是要求基金经理限期买卖资产。 【经济要闻】今年第三批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已于近日下达 据wind资讯消息，今年第三批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已于近日下达。截至6月20日，2026年消费品以旧换新惠及1.36亿人次，带动销售额超1万亿元，补贴资金撬动比由2025年的1:7.8提升至1:10.3，意味着补贴资金每投入1元钱，即带动10.3元的居民消费。 行业及公司动态 【行业动态】OpenAI发布GPT-5.6三款新模型，却因美国政府阻挠仅限“受信任合作伙伴”使用何晨(S0530513080001)、管诗睿(研究助理) 财联社6月27日讯，OpenAI官宣推出新一代旗舰大模型GPT-5.6系列。但由于美国政府的阻挠，目前只有获得美国政府批准的一小撮“受信任合作伙伴”能够用上这款代表AI能力新巅峰的大模型。 据OpenAI介绍，GPT-5.6系列一共有3款模型：旗舰模型Sol、适合日常工作的均衡型模型Terra，以及快速且经济的Luna模型。OpenAI声称，在检验编程工作流的Terminal-Bench2.1测试中，GPT‑5.6Sol的表现略好于主要竞争对手Anthropic的Mythos预览模型。同时Terra的表现与Mythos模型的首个公开发布版本Fable5持平。主打轻量化的Luna模型，也能比竞品Anthropic目前仍能公开提供服务的旗舰模型Opus4.8强上一些。 在名为ExploitBench的网络安全基准测试中，Sol与Mythos预览模型表现相当，但仅使用了三分之一的输出词元（显著省钱）。定价方面，旗舰模型Sol的输入/输出价格为每百万词元5美元/30美元；均衡模型Terra为2.5美元/15美元；轻量模型Luna为1美元/6美元。 对于资本市场而言，眼下更大的不确定性在于，GPT-5.6和Mythos/Fable模型均在美国政府的要求下禁止对广泛公众开放。OpenAI表示，目前的短期措施是在未来几周实现更广泛开放的最有力路径。OpenAI未来将与政府合作，制定网络安全行政令框架，以及可重复执行的模型发布流程。 【行业动态】《新型能源体系建设“十五五”规划》新闻发布会召开，增强能源安全保障能力杨甫(S0530517110001) 6月26日，国务院新闻办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍《新型能源体系建设“十五五”规划》相关内容。 《规划》总体目标是，到2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，有力支撑能源强国建设。经过未来五年发展，我国能源体系将呈现四个特征：一是安全韧性更足，能源综合生产能力将达到58亿吨标准煤，自主保障能力稳中有升，能源进口更加多元可控。二是能源结构更优，目前，我国电力装机规模已经突破40亿千瓦