商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：不追空，关注月差正套2PTA：不追空，关注月差正套2MEG：低位震荡市，逢低正套2橡胶：震荡偏弱4合成橡胶：短期震荡运行6沥青：短期弱势承压，现货抗跌8LLDPE：成本坍塌现货抛压，负反馈延续11PP：拉丝排产回升，纸面利润继续压缩11烧碱：受交割逻辑压制13纸浆：震荡运行15甲醇：短期震荡格局17尿素：弱势运行19苯乙烯：短期震荡21LPG：关注供应实际回归情况22丙烯：下游利润修复，基本面支撑好转22PVC：阶段性估值低位，震荡为主25燃料油：夜盘小幅反弹，短期波动放大26低硫燃料油：或暂时见底，亚太现货高低硫价差维持年内高位26集运指数（欧线）：震荡市27短纤：成本坍塌，短期弱势震荡2026062630瓶片：成本坍塌，短期弱势震荡2026062630胶版印刷纸：空单持有31纯苯：短期震荡33 20260626 对二甲苯：不追空，关注月差正套PTA：不追空，关注月差正套MEG：低位震荡市，逢低正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：6月25日石脑油价格下跌，目前7月Mopj在633美元/吨附近。6月25日PX价格收跌，实货8月在987/993商谈，9月无商谈，均无成交。6月25日PX收986美元/吨，较6月24日下降34美元/吨。纸货7月在978/982、9月在965/969商谈，9月在967有成交听闻，换月9/1在+20有成交听闻。 本周PX开工率73.4%（-3.5%） PTA：华南一套450万吨PTA装置目前逐步停车中，预计7月底附近重启。 本周PTA装置变动：本周独山能源300万吨检修、福海创450万吨逐步降负中，个别装置负荷小幅调整，至周四国内PTA负荷在67.9%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在73.3%附近。 MEG：截至6月25日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.74%（环比上期上升0.1%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.11%（环比上期上升0.48%）。 安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日提前停车检修，预计时长20天附近，该装置原计划7月初起停车检修，持续至7月底。 华东一套90万吨/年的乙二醇装置计划于本月底前后停车检修，预计持续时间在50天左右；该企业计划今年底前维持一套乙二醇装置运行。 内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置原计划于今年6-7月份前后重启，目前消息其短期内暂无重启计划，具体重启时间仍未明确，该装置此前因故停车超两年。 聚酯：6月25日涤短工厂销售疲软，截止下午3:00附近，平均产销31%，部分工厂产销：10%、23%、30%、20%、30%、30%、60%、0%、75%、20%。 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在78.8%附近。 太仓一套20万吨聚酯装置6月25日起停车检修，装置配套生产涤纶长丝为主。该厂装置涉及地区性搬迁，重启时间不定。 本周，涤纶工业丝工厂开工负荷基本维持，截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在71%左右。（2026年1月起，涤纶工业丝产能基数为328.6万吨） 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：原油触底反弹，PX下行趋势有所收敛。近月不追空。PX远月原料供应充足。月差9-1正套。供应端PX开工率持续下降，本周开工降至73.4%（-3.5%）。6月下富海、海南炼化、7月份盛虹炼化检修；泰国PTTG77万吨6月底检修，PX近端供应仍偏紧。海外汽油裂解价差仍偏高，美韩芳烃价差再次上行，关注后续物流变化。PX-MX价差冲高回落。PTA加工费创新高，09合约关注多PX空PTA对冲，多石脑油空PX。 PTA：原油筑底反弹，下行趋势有所收敛。PTA下方关注5500元/吨支撑。月差关注8-9正套。霍尔木兹海峡通航后，8-9月份聚酯原料供应预计边际转为宽松格局，远月压力相对较大。近端聚酯开工降至78.8%，长丝待6月底产销放量后7月逐步提负荷；短纤库存回落，已小幅提升开工；瓶片6月底、7月多套装置重启及新装置投产。聚酯6月均值79.3%，预计7月83%，8月88%；PTA近端仍维持去库格局。利好正套头寸。 MEG：原油价格触底反弹，乙二醇4000元/吨下方空间有限。头部聚酯长丝工厂维持减产，市场关注中东地区波斯湾乙二醇货源流出的情况。趋势偏弱，月差9-1正套。进口方面MEG5月份降至20万吨。本周乙二醇到港量继续维持低位，随着霍尔木兹海峡通航，未来乙二醇进口边际略有回升。国产供应7月份多套煤化工装置检修，新疆天业、兖矿、正达凯、阳煤寿阳、红四方、陕煤渭化等，合计300万吨附近。7月份库存仍继续下滑。基差月差仍将保持偏强格局。 2026年06月26日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 2026年5月我国卡客车轮胎出口行情较4月转弱，出口量环比、同比同步下滑。核心影响因素分为两 点：一是5月五一假期叠加多家企业短期停工检修，行业整体产出收缩；二是5月企业上调出口报价，贸易商提前在4月集中备货，透支当月订单，5月新增外销订单偏少。价格端当月均价小幅环比上涨，但同比依旧走低，行业呈现量减价弱格局，企业出口盈利压力未有缓解。 2026年5月全钢胎出口40.74万吨，环比、同比同步下滑，主因五一假期企业集中检修减产、出口均价上调抑制出货；内销疲软倒逼企业分流货源外销，叠加新兴市场增量托底，出口对整体销量形成支撑。进入6月，端午假期仍将制约企业生产，外销价格优势偏弱叠加国内需求低迷，企业持续分流货源至海外，叠加新兴市场需求提供增量支撑，预计6月全钢胎出口量小幅回升至41-42万吨区间，环比降幅收窄。（隆众资讯） 2026年06月26日 合成橡胶：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.综合隆众数据统计显示，截至2026年6月24日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值5.14万吨，环比上周期下降2.06个百分点。（隆众资讯） 2.6月24日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在33700吨左右，较上周期下降4800吨。周内暂无听闻进口货源补充，国内内贸货源补充，下游原料消化速度较前期略有好转，影响库存下降。（隆众资讯） 3.短期来看，市场就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主导，国际能源价格震荡承压，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主，弱势运行。此外，由于天然橡胶板块的大幅下挫，整体橡胶板块价格中枢有所下移，估值端支撑减弱导致BR下方空间打开。整体来看，合成橡胶产业链基本面缺乏驱动，能源承压及橡胶板块承压共振背景下弱势运行。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月26日 沥青：短期弱势承压，现货抗跌 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年7月份国内沥青地方炼厂总排产量为63.6万吨，环比减少0.9万吨，降幅1.4%，同比下降80.7万吨，降幅55.9%。 2、截止到2026年6月25日，国内54家沥青样本厂库库存共计80.7万吨，较6月22日增加0.6%，同比增加3.1%。其中华东地区厂库增加最为明显。分析原因主要是区内炼厂恢复生产，但随成本大幅走跌，市场报价走弱，业者受跌价情绪影响拿货心态谨慎，炼厂出货量下降使得库存增加。 3、截止到2026年6月25日，国内沥青104家社会库库存共计113.5万吨，较6月22日减少3.3%，同比减少38.4%。本周华东地区去库良好，分析原因主要是原油成本端松动明显，业者担忧市场价格快速走跌，优先消耗社会库资源，带动库存去库明显。 （隆众资讯） 2026年6月26日 LLDPE：成本坍塌现货抛压，负反馈延续 PP：拉丝排产回升，纸面利润继续压缩 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：MOPJ继续松动，现货仍有一定抛售，标品相对坚挺，非标价格继续下调，下游刚需难以支撑价格企稳，聚烯烃利润全面收窄至去年同期。标品排产偏低，塑料日开工78.6%(-0.2%),周内兰州石化HD2线、独山子FD复产，榆林化工HD检修。HD-LL价差维持区间上沿，除标品外成交有限，美金外盘成交以美国货为主，7-8月装船。PP开工65.3%(+0.6%)，大港石化复产，周开工回升依旧有限。拉丝排产回升至中性位置。批量优惠政策集中，油制、煤制出厂踩踏降价，下游看跌后市，低价适量补货，煤化工竞拍成交冷清。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架存达成预期，但部分口径伊朗单方面仍未承认通航，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导停滞。供应端，若通航落地，7月供应或随炼厂提负而进一步回升，标品排产暂低，库存去化，关注地缘持续性及供应回升情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润修复至历史高位，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，另一部分供应有赖炼厂提负。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6 月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年6月26日 烧碱：受交割逻辑压制 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存49.51万吨(湿吨)，环比上涨2.72%，同比上调35.08%。 【市场状况分析】 烧碱期货仍受近月交割问题压制，因最便宜可交割品定价漂移至浙江，07多头接货压力较大，同时08合约之后，50碱交割升水提高，市场定价将在浓度和区域间漂移。在浙江地区供需没有实质性改善前，远月合约也难以对旺季乐观预期给到较大升水。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存去库，利润低位。6月底至7月中下旬，福建东南电化、山东海力等企业检修，现货在检修支撑下，下跌驱动不强。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业和出口方面仍采购谨慎，未有明显囤货需求。 后期来看，07合约交割结束，市场压力或有阶段性缓解。但市场要出现趋势性反弹，要么依靠供应减产，要么需求扩张，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱的减产或只能寄希望液氯