第一部分市场研判
铜
- 市场回顾：期货主力合约沪铜2607收盘于104890元/吨，跌幅0.08%；现货均价104500元/吨，下跌320元/吨，对2607合约报贴30-升70元/吨。
- 重要资讯：霍尔木兹海峡通航情况成为关键变量；SMM全国主流地区铜库存环比增加至20.81万吨；海关数据显示，5月精炼铜进口量环比上升0.09%，出口量环比下降22.45%；5月废铜进口量环比下降9.78%。
- 逻辑分析：美伊谈判以黎冲突为变量，铜矿增量下降，原料端供应紧张；刚果金湿法铜生产存在不确定性；临近6月30日关税最后期限，市场敏感；全球货币环境收紧压制铜价，但基本面健康，供应端扰动和AI、储能需求支撑铜价上涨趋势。
- 交易策略：单边低多，警惕宏观情绪；跨市正套；期权观望。
氧化铝
- 相关资讯：新疆电解铝企业常态招标现货氧化铝价格上涨；山西氧化铝产能预期外减产，现货市场紧平衡；贵州复产氧化铝企业产能继续回升；阿拉丁统计显示全国氧化铝库存量较上周降0.4万吨。
- 交易逻辑：山西减产导致现货紧平衡，供需边际仍偏紧，不宜过度看空；关注几内亚出口政策预期。
- 策略建议：单边短期震荡偏强；套利观望；期权买入看涨期权。
电解铝
- 相关资讯：美伊谈判达成声明，同意60天内达成协议；Mysteel库存数据显示中国铝锭现货库存总量减少0.9万吨。
- 交易逻辑：霍尔木兹海峡通航情况关注；美联储年内降息预期增加，铝价承压震荡；海外铝现货升水预计回落；全球铝供需缺口仍在，伦铝前期净多头减仓压力。
- 交易策略：单边美联储加息预期提高，铝价窄幅震荡；套利观望；期权观望。
铸造铝合金
- 相关资讯：美伊谈判达成声明；江西部分地区暂停反向开票业务，丰城地区同步严查，合金锭市场供应缩减。
- 交易逻辑：宏观层面仍存压力；合金锭企业转向采购含税废料，但合规废铝货源偏紧，成本居高不下；需求方面，汽车、通讯电子等领域新增订单有限，主机厂减产导致再生铝厂订单回落。
- 交易策略：单边美联储加息预期提高，铝合金价格短期震荡为主；套利多AD空AL，绝对价反弹后离场；期权暂时观望。
锌
- 市场回顾：沪锌主力合约跌0.32%至24770元/吨；沪锌指数持仓增加440手；上海地区0#锌主流成交价集中在24495~24790元/吨；SMM七地锌锭库存总量增加。
- 相关资讯：海关数据显示，5月进口锌精矿环比降低，同比降低；5月进口精炼锌环比下降，同比降低；5月出口精炼锌环比上升，同比上升。
- 逻辑分析：国内矿端短缺格局难改，锌精矿加工费延续下调；冶炼厂利润缩水但未减产；消费端订单未见好转，畏高情绪下谨慎采购；国内社会库存延续累库；短期国内消费淡季压制锌价，但冶炼厂成本线有支撑，预计区间震荡。
- 交易策略：单边短期锌价或有反复，关注市场情绪；中长期可逢低买入远月合约；套利暂时观望；期权暂时观望。
铅
- 市场回顾：沪铅主力合约跌0.49%至16350元/吨；沪铅指数持仓减少1447手；SMM再生精铅均价报16175元/吨，较SMM1#铅均价升水25元/吨。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量增加；海关数据显示，5月国内铅精矿进口量同比上升；5月国内精炼铅进口量同比大幅上升，出口量同比下降；5月中国铅酸蓄电池出口量同比上升。
- 逻辑分析：国内原生铅冶炼检修，再生铅因亏损减产规模存有扩大预期；消费方面仍处淡季，下游企业节后补库需求难见大幅提振；供需两弱，但供应端或弱于消费端，铅价或区间偏强震荡运行。
- 交易策略：单边区间震荡，需警惕宏观因素影响，关注进口情况；套利暂时观望；期权暂时观望。
镍
- 重要资讯：印尼Excelsior镍钴HPAL项目调试工作全面展开，预计7月中旬产出混合氢氧化物沉淀，8月中旬精炼镍面市；G7决定加强在关键矿产领域的合作，以降低对中国供应链的依赖；贵州首条镍铁分离产线每年可分离出3万金属吨镍原料。
- 逻辑分析：宏观压力仍有不确定性，镍自身面临较大过剩以及累库，印尼也考虑营商环境政策松动的口风，短期镍基本面或有色板块中偏弱，预计价格偏弱运行。
- 交易策略：单边走势偏弱；套利暂时观望；期权保护性策略。
不锈钢
- 重要资讯：福建宏旺实业有限公司研发的电池绑带、超纯不锈钢进入大批量试制阶段；国际钢管市场动态频发，中国对中东无缝管出口同比骤降72%；青山实业在宁德布局两大不锈钢重点项目；青拓镍业二期项目投资10亿元，建设40万吨/年不锈钢大盘卷及线材复合生产线。
- 逻辑分析：不锈钢供需矛盾不突出，库存淡季小幅下降，仓单整体处于低位，现货表现相对偏强，吸引资金进场快速拉涨；但成本逐渐松动，外围市场走势偏弱，若后市印尼第二批RKAB审批追加配额，镍铁价格下跌，将打开向下空间。
- 交易策略：单边偏弱运行；套利暂时观望。
锡
- 市场回顾：沪锡2607收于423800元/吨，上涨880元/吨；上海金属网现货锡锭均价413000元/吨，下跌6500元/吨。
- 相关资讯：中国5月锡矿砂及其精矿进口量环比上升，同比上升；印尼5月精炼锡出口量较去年同期下降。
- 逻辑分析：基本面供应端脆弱性犹存，三大主供应国扰动不断，缅甸因炸药厂停业整顿及传统雨季影响锡矿环比减少，刚果（金）因埃博拉疫情引发矿区开采担忧；现货消费淡季因素影响，短线市场需求整体增长依旧不足。
- 交易策略：警惕宏观情绪变化引发剧烈波动，基本面支撑锡价有所反弹，待企稳远月仍可布局多单；期权观望。
工业硅
- 重要资讯：广东某硅材料公司因超标排放大气污染物被处以10万元罚款。
- 逻辑分析：6月份工业硅小幅累库，但供应结构来看，西南复产厂家中约有3家企业为一体化产能，5-6家企业与有机硅企业签订长单，剩余1.5万吨供应增量受制于成本关系，盘面价格8800以下可能很难出货，属于无效供应；煤炭矿难事件后企业自查增加，超产情况可能收缩，迎峰度夏窗口期下煤炭价格大幅下跌可能性较低，工业硅成本底基本出现。
- 操作策略：单边逢高沽空，区间下沿空单逐渐离场；期权暂无；套利暂无。
多晶硅
- 重要资讯：国家发展改革委等部门联合发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》。
- 逻辑分析：上周多晶硅期货震荡走弱，核心在于市场此前期待的高层会议预期落空，盘面重回基本面定价；丰水期过剩格局明朗，厂家库存28万吨附近，下游企业库存接近30万吨，多晶硅现货价格处于承压状态；期货升水现货接近10%，倘若供给侧预期全部落空，期货价格仍有下跌空间。
- 操作策略：短期观望，等待更高安全边际；套利PS2611-PS2612合约反套，参考（-3000，-5000）；期权前期跨式策略持有。
碳酸锂
- 重要资讯：广期所将于7月3日正式引入境外交易者参与碳酸锂期货及期权交易；中国5月碳酸锂进口量环比上升，同比上升；津巴布韦锂矿商协会请求政府给予更多时间建设选矿设施，并出台了锂精矿配额制度，并对锂精矿出口征收16%的税。
- 逻辑分析：6月下游备货较为充分，客供比例较高，不急于采购；锂盐厂有去库出货的需求，贸易商承接能力有限，现货基差偏弱；若头部矿山能迅速复产，则后续供需缺口有望弥补，价格继续下探本次回调底部；若复产再度落空，则可能测试出本次回调的支撑位。
- 交易策略：走势偏弱；套利暂时观望；期权保护性策略。
