1. 重点推荐
1.1 中东冲突凸显我国煤化工优势及煤炭保障能源边际安全能力——大周期研究系列煤炭篇
- 投资要点：中东冲突导致油气进口受阻，我国油气对外依存度高，地缘冲突通过油气价格、运输通道和化工原料成本影响我国能源与石化产业链安全。高油价环境下，煤化工成本优势凸显，煤制烯烃盈利能力和战略价值提升。我国煤制烯烃向大规模降碳化发展，绿氢耦合进入主流程设计，煤制烯烃产品结构优化。煤炭是我国能源安全的压舱石，增储上产与结构优化并行。
- 投资建议：关注宝丰能源、中国神华、华鲁恒升、中煤能源、兖矿能源等。
- 风险提示：地缘政治风险、需求预期风险、管理政策风险等。
1.2 供需分化、内外分化的格局延续——国内观察：2026年5月经济数据
- 事件：国家统计局公布5月经济数据，社零总额当月同比-0.6%，固投累计同比-4.1%，规上工业增加值同比4.5%。
- 核心观点：5月经济数据中生产反弹，但结构化明显；消费中服务和商品零售分化，商品中的拖累主要来自以旧换新品类的高基数影响；投资增速下滑，基建或需等到下半年资金到位提速后回升，制造业投资分化明显，出口与AI推动相关资本开支增加，地产销售及投资仍偏弱。总体来看，当前仍是供强于需、外强于内的分化格局。
- 关键数据：5月工业增加值当月同比4.5%，出口交货值当月同比10.1%，高技术制造业生产当月同比15.1%，社零累计同比2.8%，服务零售累计同比5.4%，商品零售累计同比1.2%，5月固定资产投资累计同比-4.1%，制造业投资当月同比降幅收窄，基建投资当月同比转负。
- 研究结论：下半年基数影响减弱，中东局势有望缓和，投资资金到位可能提速，实际GDP增速压力可能减轻。行业分化格局可能仍然明显。
- 风险提示：政策落地不及预期；美联储货币政策超预期；地缘政治局势风险。
2. 财经新闻
- 国家主席习近平对常态化做好东西部协作工作作出重要指示：强调总结推广闽宁协作经验，完善协作机制，拓展产业、劳务、科技、金融等合作领域，促进区域协调发展和共同富裕。
- 央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛发布多项金融举措：包括完善短端利率调控机制、创设境外央行回购工具、开展离岸人民币外汇交易试点、研究建立非银机构流动性支持工具、出台《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》、挂牌银行间市场数据报告库。
- 证监会主席吴清在陆家嘴论坛最新发声：宣布扩大科创板第五套上市标准适用范围至人工智能领域，有序推进创业板改革，支持符合条件的港股上市公司回归A股，推出主动ETF和商业不动产REITs试点，加快研究人民币外汇期货试点。
- 外汇局朱鹤新：近期将新增推出“一揽子”增量政策，发放新一批QDII额度：围绕“四个深化”推进资本项目高水平制度型开放，全面改革外商直接投资跨境政策，进一步简化对外投资和外债管理。
- 美联储主席沃什“首秀”：维持利率不变，宣布成立特别工作组进行全面改革：宣布维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，成立五个特别工作组，分别负责美联储的沟通、资产负债表、数据来源、生产力和就业和通胀框架等。
- 特朗普向媒体证实已签署谅解备忘录并披露美伊谅解备忘录14项条款：双方同意立即停止并最终永久结束军事行动，逐步解除对伊朗制裁，推动伊朗重建和经济发展，并承诺撤出相关驻军。
3. A股市场评述
4. 市场数据
- 一、评级说明
- 二、分析师声明
- 三、免责声明
- 四、资质声明
