2025年城投债券新增及地方债务结构演变观察（武汉篇）

公共融资二部周晓庆 摘要 武汉市是我国重要的工业、科教基地和综合交通枢纽，在光电子信息产业和汽车工业等高技术制造业引领下，综合实力常年保持湖北省龙头及中部省会城市首位。与产业实力相匹配，武汉市地方财力强，但在当前外部经济及楼地两市环境下，财政收入增长承压。 随着全面推进存量隐性债务置换和债务结构优化，武汉市地方政府债务规模持续扩张，且增量主要来自专项债，2025年新增地方政府债券额度主要用于产业园区、交通基础设施、土地储备等领域。武汉市城投债务总量已较大，但随着城投债审核政策收紧，2025年武汉市城投债净融资保持弱势，仍呈净融出状态，城投债发行利率总体处于低位。新一轮化债政策背景下，区域城投企业积极推动转型，2025年市本级以及下辖区东湖高新区、洪山区、江汉区、江夏区、硚口区、武昌区的产业类主体发债均实现新增，但城投债新增难度仍较大。相较于地区财力，市本级和东湖高新区等区域城投债务负担相对突出，但依托于较为优质的资源资产及强有力的政府支持，债务滚续能力仍较强；中心城区洪山区、江汉区、江岸区等债务负担相对较轻。 内容目录 一、武汉市区域环境分析...............................................................................................................3（一）区域概况...............................................................................................................................3（二）产业禀赋及发展特征...........................................................................................................3（三）财政实力...............................................................................................................................4（四）下辖区概况...........................................................................................................................7二、武汉市债务结构演变情况.....................................................................................................11（一）武汉市政府债务情况.........................................................................................................11（二）武汉市城投债务情况.........................................................................................................15（三）武汉市城投企业及产业类主体债券市场表现.................................................................18三、结论.........................................................................................................................................23 图表目录 图表1.武汉近年经济增长及产业结构调整情况...........................................................................4图表2.2025年武汉市财政收入与其他中部省会和长三角主要城市比较..................................5图表3.2023-2025年武汉市主要财政数据（单位：亿元、%）.................................................6图表4.武汉行政区划图及空间发展格局示意图...........................................................................7图表5.武汉市下辖区主要指标.......................................................................................................9图表6.武汉市下辖区重点产业布局.............................................................................................10图表7.2025年武汉市各区财政情况（单位：亿元、%）.........................................................11图表8.武汉市地方政府债务余额与限额变动情况.....................................................................12图表9.武汉市下辖区2025年末政府债务余额情况...................................................................13图表10.武汉市下辖区2025年末政府债务余额增量分布.........................................................14图表11.武汉市政府债券付息情况...............................................................................................14图表12.武汉市下辖区2025年政府债券付息情况.....................................................................15图表13.武汉市城投债务及城投债务负担情况...........................................................................16图表14.武汉市下辖区城投债务扩张及债务负担对比情况.......................................................17图表15.武汉市本级及辖区城投债务结构及到期压力对比情况...............................................17图表16.2024年以来武汉市城投债发行及净融资情况..............................................................19图表17.2025年武汉下辖区城投债发行及净融资情况..............................................................20图表18.2025年武汉市城投债及产业类主体债券发行分布及募集资金用途情况..................21图表19.2025年境内债募集资金用途非借新还旧的城投债发行主体情况（单位：亿元）..22图表20.2025年境内债募集资金用途非借新还旧的产业类主体情况（单位：亿元）..........23 一、武汉市区域环境分析 （一）区域概况 武汉市地处我国中部，位于国内“地理心脏”与长江经济带的“战略腰眼”双重坐标交汇点，我国第一大河长江及其最大支流汉江在城中交汇，自古就有“九省通衢”之称，定位为中部地区的中心城市，国家历史文化名城，国际性综合交通枢纽城市。作为湖北省省会、副省级城市，武汉市综合实力常年保持湖北省龙头及中部省会城市首位，并于2023年成为中部地区首个GDP突破2万亿的城市，也是全国第九个加入“2万亿俱乐部”的城市。全市土地面积8569.15平方公里，建成区面积885.11平方公里、水域总面积2217.6平方公里。武汉市对省内各市的人口虹吸效应较为明显，近年常住人口持续增长。2025年末，全市常住人口1386.19万人，比上年末增加5.28万人；城镇化进程已步入中后期，城区人口突破千万，常住人口城镇化率为85.22%，比上年末提高0.22个百分点。 （二）产业禀赋及发展特征 武汉一直是国内近代工业较集中的地区，有着相对较好的工业基础，汽车及零部件、光电子信息、生物医药、环保节能、高端装备制造、石油化工等产业持续发展壮大，形成大光谷、大车都、大临港、大临空等四大工业板块。武汉近年经济增长基本与全国及湖北省水平同步。产业结构方面，武汉第三产业已形成以交通运输仓储邮政业、批零住餐业、金融业、房地产业、营利性服务业等为支柱的格局，且现代与生产性服务业正加速向高端化、数字化跃升。至2025年，武汉三次产业之比为2.2:29.7:68.1，第三产业占比不断提高。2025年武汉经济增长仍主要依靠服务业拉动，经济体量保持全国大中城市第9位；增速为5.6%，分别高于全国0.6个和全省0.1个百分点。2026年第一季度，武汉经济发展仍较为稳健，总量稳居全国第9位；增速为5.7%，分别高于全国0.7个和全省0.3个百分点。 武汉工业结构经历了从“一钢独大”，到形成钢铁及深加工、汽车及零部件、装备制造、信息技术制造、食品烟草、能源及环保等六大千亿产值产业，积累了雄厚的工业基础，形成了门类齐全的工业体系。近年来，凭借科教资源转化及创新平台建设推动创新实力提升、加速高端要素集聚，武汉产业结构实现跃迁，高技术制造业引领作用凸显。2025年，全市规模以上工业增加值比上年增长6.2%，其中高技术制造业增加值增长16.6%，占规模以上工业比重为26.2%，对规模以上工业增速的贡献率达到58.2%。其中，光电子信息产业聚集了长江存储、长飞光纤、华工科技、光迅科技、烽火通信、高德红外、中信科移动等龙头企业，随着全球AI浪潮来袭，算力需求集中爆发，光通信、光模块、存储芯片产业站上风口，武汉市光电子信息产业规模2025年突破8500亿元，占据全省七成以上份额，连续四年保持两位数高增长。武汉汽车工业进入市场调整期和产业转型期，东风汽车向新能源与智能驾驶领域全面转型，已落地岚图、路特斯、猛士等新能源整车品牌工厂。2025年武汉市整车产量达94.5万辆，同比增长10.2%，成功扭转下滑态势；新能源汽车产量占整车产量比重攀升至55%，首次超越全国平均水平，成为拉动增长的重要引擎。根据十五五规划，武汉市将实施先进制造业倍增计划，打造光电子信息、生命健康2个万亿级集群，推动光电子信息迈向世界级产业集群；培育汽车、装备、软件、消费品4个五千亿级集群，做强智能终端、化合物半导体等17个千亿级细分产业链。 （三）财政实力 与产业实力相匹配，武汉市地方财力强，但在当前外部经济及楼地两市环境 下，财政收入增长承压。2025年，武汉市综合财力1为4117.41亿元，同比增收0.57%，主要得益于地方加大国有“三资”清理盘活力度，国有资源有偿使用及入库一次性专项收入增加，武汉一般公共预算收入保持