2025年城投债券新增及地方债务结构演变观察：成都篇

公共融资二部李艳晶 摘要 成都市是四川省省会、副省级城市、国际性综合交通枢纽城市，核心功能定位是西部经济中心、科技创新中心、对外交往中心和全国先进制造业基地。近年来，成都市交通建设较快发展，人口虹吸效应明显。成都市持续推进制造强市建设，形成电子信息、装备制造两个万亿级产业集群，集成电路、高端软件、轨道交通、航空航天、生物医药等十个千亿级产业集群，2025年全市实现地区生产总值2.48万亿元，占四川省的36.6%。2025年，成都市税收收入同比回升，一般公共预算收入突破两千亿元。受益于土地成交增长，2025年成都市政府性基金预算收入同比小幅增长3.3%，完成1280.45亿元。成都市下辖区县众多，根据区位可基本划分为三个圈层，一、二、三圈层各区县经济体量及人口密度总体呈阶梯下降分布，一圈层各区金融商贸和文旅等服务业较为发达、二圈层各区第二产业增加值占比普遍较高、三圈层各县市第一产业增加值占比有所上升。 成都市地方政府债务负担尚可，债务风险总体可控。下辖区县较多，天府新区成都直管区、龙泉驿区地方政府债务规模较大；若考虑与财政收入的相对规模，蒲江县、成都东部新区、金堂县、都江堰市、天府新区成都直管区和龙泉驿区政府债务负担相对较重。从新增地方政府债券分配区域看，2025年市本级占比21.6%，下辖区县中四川天府新区成都直管区、高新区和彭州市新增规模较大；募集资金主要用于新增项目建设、存量政府投资项目、注资创业投资基金等。 成都市城投企业众多，城投企业带息债务规模较大。分区域看，2024年末市本级城投有息债务余额占全市的44.7%，下辖区县中龙泉驿区、高新区、双流区、成华区、武侯区、郫都区、新都区和青白江区2024年末城投有息债务余额均超千亿。从城投债发行情况看，根据企业预警通口径，2025年成都市城投债净融资额由正转负，年末全市存续境内城投债余额5678.95亿元。从募集资金用途看，2025年，成都市仅少数主体突破了债券资金用于债券借新还旧的限制，其中市本级、高新区、都江堰市、天府新区成都直管区、金堂县、双流区实现了新增债券募集资金用于偿还金融机构借款，市本级和高新区主体发行债券突破了偿还债务限制。在融资环境趋严背景下，成都市城投企业新增融资难度加大，叠加土地和房地产市场下行压力，需关注城投企业基建类业务回款情况以及自身造血能力。 内容目录 一、成都市区域环境分析...............................................................................................................3（一）区域概况...............................................................................................................................3（二）产业禀赋及发展特征...........................................................................................................4（三）财政实力...............................................................................................................................6（四）下辖区县（市）概况...........................................................................................................7二、成都市债务结构演变情况.....................................................................................................11（一）成都市政府债务情况.........................................................................................................11（二）成都市城投债务情况.........................................................................................................14（三）成都市城投企业及产业类主体债券市场表现.................................................................15三、结论.........................................................................................................................................20 图表目录 图表1.成都市地理位置及地形图................................................................................................3图表2.成都市域综合交通规划图................................................................................................4图表3. 2021-2025年成都市产业结构情况..................................................................................5图表4.成都市主要经济指标........................................................................................................5图表5. 2025年成都市财力结构与副省级城市对比....................................................................6图表6. 2023-2025年成都市财政收支情况（单位：亿元、%）...............................................7图表7.成都市各圈层区县分布....................................................................................................8图表8.成都市下辖区县主要指标................................................................................................9图表9. 2025年成都市各圈层下辖区县三次产业增加值占比..................................................10图表10. 2025年成都市下辖区县（市）财政收入情况（单位：亿元、%）.........................11图表11. 2023-2025年末成都市地方政府债务情况（单位：亿元）.......................................11图表12.成都市下辖区县地方政府债务情况............................................................................12图表13.2025年成都市下辖区县新增发行地方政府债券情况（单位：亿元）....................13图表14. 2023-2025年成都市地方政府债务还本付息情况（单位：亿元）...........................13图表15.成都市下辖区县城投企业带息债务情况....................................................................14图表16. 2024年末成都市下辖区县城投企业有息债务结构及短期偿付压力情况................15图表17. 2025年成都市分月度城投债发行及净融资情况........................................................15图表18. 2025年成都市下辖区县城投债发行及净融资情况....................................................16图表19. 2025年债券募集资金用途突破借新还旧主体情况（单位：亿元、%）.................18 一、成都市区域环境分析 （一）区域概况 成都市位于中国四川省中部，地处四川盆地西部以及成都平原腹地，岷江及沱江干流穿越市境。成都市是四川省省会、全国15个副省级城市之一、国际性综合交通枢纽城市，核心功能定位是西部经济中心、科技创新中心、对外交往中心、全国先进制造业基地。成都市土地面积为1.43万平方公里，占四川省的2.9%。成都人口虹吸效应明显，2019年末成为我国第4座常住人口突破两千万的超大城市。截至2025年末，成都市常住人口2153.5万人，较上年末增加6.1万人，持续净流入；常住人口城镇化率81.46%，比上年末提高0.65个百分点。 成都市经济总量在四川省处于绝对领先地位，2025年实现地区生产总值2.48万亿元，占全省的36.6%，在全国15个副省级城市中排名第三（仅次于深圳和广州）。2025年成都市地区生产总值增速为5.8%，较上年回升0.1个百分点。2025年全市三次产业对经济增长的贡献率分别为1.7%、27.7%和70.6%，三次产业结构比为2.2:27.9:69.9，第三产业为经济增长主要拉动力。2025年全市城镇居民人均可支配收入5.95万元，同比增长4.4%。 交通建设方面，成都位于中国西部腹地，素来蜀道难，但近年来成都交通发展较快，成为西南地区重要的铁路枢纽和四川省高速公路网的重要支撑点。公路方面，成都市目前已形成“三绕十四射”高速公路网。成都已开通18条轨道交通，运营里程750公里，轨道交通线网运营里程全国排名第四（仅次于北京、上海和广州）。铁路方面，目前成都已形成“1环12射”铁路网络，线网规模在全国主要城市排名第五，形成至重庆1小时，至西安、贵阳3小时，至北京、广州7小时 的高铁交通圈。航空方面，2021年天府国际机场投入运营，成都成为继上海、北京之后我国内地第三座拥有双国际枢纽机场的城市；2025年成都机场旅客吞吐量在全国城市中排名第三、年货邮吞吐量排名全国第五。 （二）产业禀赋及发展特征 成都市深入推进制造强市建设，形成了电子信息、装备制造两个万亿级产业集群，集成电路、高端软件、轨道交通、航空航天、生物医药等十个千亿级产业集群，推动人工智能、卫星互联网等战略性新兴产业融合集群发展，前瞻布局前沿生物、先进能源等未来产业，制造业整体发展能级和竞争优势大幅提升，在全国先进制造业百强市中排名第9位。2025年，全市工业增加值5163.4亿元，比上年增长7.3%。其中规上工业增加值同比增长7.0%；五大先进制造业合计增长8.1%，其中装备制造产业增长16.1%、电子信息产业增长9.8%、新型材料产业增长5.7%、医药健康产业增长3.3%、绿色食品