2025年城投债券新增及地方债务结构演变观察（济南篇）

公共融资一部邱镜潼 摘要 济南市作为山东省省会、黄河流域重要中心城市和济南都市圈核心城市，近年来在“强省会”战略、都市圈建设及起步区开发带动下，综合实力持续提升，经济总量、综合财力和要素集聚能力均稳居山东省前列。区域产业结构表现出较强的三产主导及先进制造支撑特征，中心城区和功能区为经济、财政和产业资源的主要承载区，章丘区、莱芜区等区域则依托较好的工业基础和园区平台形成重要补充。与区域经济实力相匹配，济南市一般公共预算收入规模较大，税收质量和财政自给能力处于省内前列，但政府性基金收入占比仍相对较高，财政平衡对土地市场仍有一定依赖性。 在国企改革深化和“一揽子化债”政策推进背景下，济南市持续获得置换隐性债务再融资专项债、特殊新增专项债及新增政府债务限额支持，体现出省会城市较强的化债资源获取能力、重点项目储备能力和市级统筹能力。在此背景下，济南市平台体系和债务结构同步演变，市级层面集聚了主要债券资源和核心融资功能，平台体系已由传统基础设施投融资导向逐步转向城市建设、公用事业、园区开发、产业承接和资本运营并行的综合格局；区县层面则在原有城建平台基础上加快培育产业类主体。整体看，济南市政府债务和城投债务规模均位居山东省前列，区域债务运行正由增量扩张逐步转向存量接续与结构调整，债务资源、融资活动和付息需求整体呈现较强的市级集中态势，区县债务压力表现则呈现分化状态。 内容目录 一、济南市区域环境分析...............................................................................................................3（一）区域概况...............................................................................................................................3（二）产业禀赋及发展特征...........................................................................................................3（三）财政实力...............................................................................................................................9二、济南市债务结构演变情况.....................................................................................................11（一）济南市政府债务情况.........................................................................................................11（二）济南市城投债务情况.........................................................................................................16（三）济南市城投企业及产业类主体债券市场表现.................................................................17三、结论.........................................................................................................................................22 图表目录 图表1.济南都市圈及济南市行政区划图.....................................................................................3图表2.济南市地区生产总值构成及增速变动情况.....................................................................4图表3. 2025年山东省各地市地区生产总值构成及三产占比情况.............................................5图表4.济南市各下辖区发展重点.................................................................................................6图表5. 2025年济南市各区县地区生产总值构成及增速情况.....................................................8图表6.济南市主要上市公司情况.................................................................................................8图表7. 2023-2025年济南市主要财政数据（单位：亿元）........................................................9图表8. 2025年山东省各地市财政收入结构...............................................................................10图表9. 2025年济南市各区县部分财政指标情况（单位：亿元、%）....................................11图表10.近三年山东省各地市专项债余额及变动情况.............................................................12图表11.近五年济南市债务限额及余额变化和政府债券使用安排.........................................14图表12. 2024-2025年济南市各区县政府债券合计安排使用情况............................................14图表14. 2025年济南市各区县付息压力对比情况.....................................................................15图表15.济南市城投有息债务及山东省各地市城投有息债务压力对比情况.........................16图表16. 2024年末济南市下辖区县（市）城投企业有息债务情况.........................................17图表17.近三年山东省各地市城投债净融资及平均利率对比情况.........................................18图表18.济南市各区县（市）城投企业及产业类债券存续主体情况（单位：家、亿元）.18图表19.济南下辖区县（市）发行城投债（左）及产业类主体债券（右）募集资金用途情况........................................................................................................................................................19图表20. 2025年以来募集资金用途实现新增的非首发发债主体情况.....................................20图表21. 2025年以来首次发债的主体情况.................................................................................21 一、济南市区域环境分析 （一）区域概况 济南市位于山东省中西部，北接京津唐，南连长三角，西连黄河中上游，东连胶东半岛，是环渤海经济区和京沪经济轴上的重要交汇点。济南市是山东省省会、全国副省级城市，定位为黄河流域重要的中心城市、国家历史文化名城、全国性综合交通枢纽城市。截至2025年末，全市常住人口961.6万人，常住人口城镇化率为77.3%。山东省是我国重要的工业基地和北方地区经济发展的战略支点，济南市作为山东省政治、经济、文化、科技、教育和金融中心，系山东省承担国家战略的重点区域。2024年3月山东省政府正式发布《济南都市圈发展规划(2024-2030年)》，2026年4月，山东省印发“十五五”规划纲要，提出大力实施“强省会”战略，“提升济南、青岛都市圈辐射带动能级”，“高质量建设济南都市圈，强化济南集聚和辐射功能”，进一步强调了济南在国家和全省层面引领区域发展的重大使命。 资料来源：《济南都市圈发展规划(2024-2030年)》、《济南市国土空间总体规划(2021-2035年)》，新世纪评级整理 （二）产业禀赋及发展特征 济南市以机械、化工、冶金、纺织、建材等传统产业为基础，迭代出新一代信息技术、智能制造与高端装备、精品钢与先进材料、生物医药与大健康4大支柱产业。2025年5月，济南市深入实施工业强市发展战略工作推进会上提出把打造“13+34”产业链体系作为加快建设工业强市的主攻方向和关键抓手，其中，13条标志性产业链是总体方向，分别为空天信息、人工智能、汽车、集成电路、专用装备、电子信息、新能源装备、高端数控机床与机器人、高端软件、钢铁、 先进材料、现代医药、食品与生物制造；34条重点产业链是13条标志性产业链的细分，聚焦半导体、工业软件、生物制造等领域。根据2026年4月11日印发的《2026济南优势工业产品目录》，入选产品包括浪潮信息、中创软件、山大地纬等企业的基础软硬件和智慧应用产品，齐鲁制药、华熙生物等企业的创新药和医疗器械，以及济南二机床、中国重汽、邦德激光等企业的装备领域产品，同时还包括碳化硅、石墨烯等前沿新材料，整体反映出济南在高端制造、数字经济、生物医药和新材料等领域的综合实力。济南市产业链体系培育已初见成效，工业创新能力不断增强，转型发展纵深推进，连续4年跻身全国先进制造业百强市。 自2018年地区生产总值规模超越烟台后，济南市经济体量在山东省内稳居第二，仅次于青岛市。近年来济南市经济稳步增长，2025年全市实现地区生产总值1.42万亿元，同比增长5.4%，增速与上年持平。从三次产业结构看，2025年第一、第二和第三产业增加值分别为442.2亿元、4605.2亿元和9162.6亿元，同比分别增长3.6%、4.4%和6.0%，三次产业构成比例调整为3.1:32.4:64.5，第三产业为经济发展的主要动力。 济南市现代服务业基础较好，第三产业占比位居全省第一，优势集中于交通运输和仓储邮政、软件和信息技术、租赁和商务、科学研究和技术服务业等生产性服务业领域。2025年济南全市规模以上高技术制造业增加值比上年增长14.7%，拉动全市规模以上工业增长3.1个百分点。规模以上高技术服务业企业实现营业收入1754.5亿元，同比增长7.0%，占规模以上服务业企业营业收入的比重为33.7%，比上年提高1.2个百分点。2025年现代服务业实现增加值5604.2亿元，同比增长5.2%，占服务业增加值的比重为61.2%。 从经济发展动能来看，2025年济南市投资承压，消费市场平稳增长，外贸保持快速增长。投资方面，202