宏观与行业周度观点汇总
一、国内宏观
- 经济数据：5月规模以上工业增加值增长5.2%，社会消费品零售总额增长4.1%，1-5月固定资产投资增长3.3%；70城新房价格环比小幅回暖，就业、物价整体平稳。
- 政策动态：
- 2026陆家嘴论坛上，央行潘功胜行长提出优化短端利率走廊至50基点、创设境外央行回购工具，便利外资增持人民币债券。
- 央行等六部门印发《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》，支持离岸债承销、跨境财资管理、数字人民币跨境支付业务。
- 商务部等八部门印发《关于加快“人工智能+消费”发展的实施意见》，出台17项举措刺激新型消费增长。
二、国际宏观
- 日本央行：加息25BP至1.0%，创1995年以来最高政策利率，日元短线大幅走强。
- 美联储：
- FOMC维持联邦基金利率3.5%-3.75%不变，删除降息偏向表述，转向中性立场。
- 更新点阵图：2026年末利率预期中值上调至3.8%，9人支持年内至少加息一次。
- 沃什主席表态：通胀仍是首要目标，未看到持续回落信号前不会降息。
- 美伊谈判：首轮落地谈判启动，因以色列军事行动分歧陷入波折，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，国际油价短线上涨超2%，现货黄金站上4160美元/盎司。
三、周度观点汇总
1. 废纸箱
- 市场特征：本周呈现“冲高回落”特征，6月19日均差由正向扩大转为缩小，上涨减缓，行情出现拐点。
- 结论：短期内废纸价格或进入高位震荡阶段。
2. 箱板纸
- 价格：全周均价环比下滑19元/吨，结束前期淡季反弹行情。
- 供需：供给端开工稳定，需求端电商、包装行业进入淡季，下游按需拿货，供需呈供大于求。
- 库存：库存可用天数降至9.5天。
- 结论：成本端支撑减弱，纸厂降价去库存，短期价格仍存下行空间，行业盈利尚未企稳。
3. 双胶纸
- 价格：6月19日跌至3930元/吨，现货跟随期货阴跌，全周均价下跌42元/吨。
- 供需：产线开工稳定，需求端教辅、图书印刷进入淡季，订单大幅缩减，新增采购极少。
- 库存：成品库存总量161.58万吨，持续走高。
- 利润：理论毛利率跌至-10%附近，多数企业持续亏损。
- 结论：需求疲软、库存累积，原料成本与纸价双向挤压利润，短期价格难有反弹，行业亏损局面短期难以改善。
4. 纸浆
- 价格：山东针叶浆均价4845元/吨，阔叶浆均价4482元/吨；外盘针叶浆环比下调10美元/吨，阔叶浆持平；期货SP2609周度均价4876元/吨，小幅震荡偏弱。
- 供需：海外浆厂发运稳定，5月国内进口299.3万吨，国内浆厂检修减量无法对冲进口增量；下游纸厂耗浆量下滑，仅生活用纸耗浆。
- 库存：6月19日港口库存升至236.1万吨，处于年内高位。
- 利润：海外浆厂外盘小幅让利，国内贸易商进销价差收窄，多数亏损扩大；国内自产阔叶浆受低价进口浆冲击，利润持续收缩。
- 结论：受海外供货、港口高库存、下游淡季三重利空压制，短期浆价维持低位震荡，仅四季度旺季存在修复预期。
