纸业周刊

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 宏观速览 国内 观数据与政策动态成为焦点。周一（5月11日），中国公布了4月CPI和PPI数据，市场关注通胀走势对制造业成本的影响。此外，中美高层互动频繁，为后续领导人会晤铺路，贸易政策的稳定性对出口导向型的包装纸产业链（尤其是与电商、出口相关的纸箱需求）形成宏观层面的支撑国际。 国际 地缘政治与经济政策博弈加剧。美国总统特朗普确认将于5月14-15日访问北京，这是其时隔八年后再次访华，市场普遍预期双方将就贸易框架进行深入沟通，涉及农产品、芯片及能源等领域的交易可能成为谈判重点。此外，中东局势依然紧张，国际油价的大幅波动间接影响了全球浆纸运输成本及能源成本。美国方面公布的CPI和PPI数据也备受关注，以判断高能源价格是否加剧了通胀压力。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点汇总 废纸箱:整体价格稳中走强，废旧黄板纸涨幅居前，书本纸微涨，废旧报纸持平，原料废纸价格重心环比上移。废旧黄板纸周度均价1695元，环比+1.94%。 箱板纸：箱板纸周均价3580元/吨，环比+0.97%，瓦楞原纸周均价2976元/吨，周涨1.77%，4月中旬以来的累计涨幅得到巩固。 双胶纸：企业库存再创新高，供过于求格局未改，价格持稳但盈利严重承压。 纸浆：港口库存再度累库（237.1万吨），叠加下游需求疲软，价格延续低位震荡磨底。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 价格：箱板纸周均价3580元/吨，环比+0.97%，瓦楞原纸周均价2976元/吨，周涨1.77%，4月中旬以来的累计涨幅得到巩固。 供需：供应环比下降；纸厂检修增多，生活用纸、白卡纸产能利用率分别下降3.86、1.91个百分点，行业开工负荷走低。需求环比平淡；传统淡季终端订单跟进乏力，整体交投冷清，仅龙头纸企挺价拉涨。 包装纸箱板纸库存：纸厂成品库存高位震荡，但较前期略有消化；贸易商和下游包装厂多持观望态度，采购以刚需为主，主动补库动力不强。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 价格：价格持稳。双胶纸周均价4543元/吨，周涨跌幅0%。70g高白双胶纸市场均价约4650元/吨，70g本白双胶纸约4350元/吨。 库存：库存再创历史新高。双胶纸生产企业库存达到157.0—157.03万吨，环比再增0.1万吨，累库趋势未见扭转，创下企业库存纪录，对价格形成持续压制。 双胶纸价格弱势盘整，高库存+需求疲软，涨价落地困难，短期难有趋势性上涨。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 价格：进口针叶浆（银星山东）：5032元/吨，环比+0.50%。 供需：供应环比收缩，主流港口库存229.9万吨，环比去库7.2万吨，但仍处年内高位。需求环比走弱；国内消费量79.3万吨，环比减少1.9万吨；下游进入传统淡季，纸厂仅刚需采购，除铜版纸耗浆小幅回升，生活纸、白卡纸、双胶纸需求均下滑。持续供大于求，周度供需差55.8万吨，环比扩大1.1万吨，压制浆价上行。 纸浆库存：供应端宽松格局延续。进口到港量维持高位，3月纸浆进口总量达329.7万吨，环比大增17.8%；下游文化纸、生活纸等原纸市场整体交投清淡，纸厂采购意愿偏低，需求端以刚需为主。 利润：纸浆价格低位运行，外盘报价持续走弱削弱进口成本支撑，纸厂倾向于低库存、按需采购的原料策略，不愿承担高价。下游原纸利润普遍承压，浆价向下游传导不畅。 结论：纸浆市场本周维持供需宽松格局，港口库存结束连续去库转为累库，供应充裕制约了价格上涨空间。纸浆价格偏弱震荡，高库存+淡季需求，短期难改弱势，阔叶浆跌幅更大。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投研团队成员： 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）、程伟（投资咨询编号：Z0022193）、蒋毅（投资咨询编号：Z0023814）、陈强（投资咨询编号：Z0023825）、鹿席（投资咨询编号：Z0023839）、纪海滨（投资咨询编号：Z0021708）】