金信期货纸业周刊

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点汇总 废纸箱:短期受需求疲软与区域调价影响，价格震荡偏弱，华南地区压力更突出；中期需关注春节后包装需求复苏节奏，若需求未实质改善，价格难有明显反弹，仅靠纸厂调价难以扭转弱势格局。 箱板纸：短期供需矛盾未缓解，库存与产能压力叠加，价格或仍有下行空间；中期需重点关注纸厂春节检修力度与节后制造业、电商需求复苏情况，若供需格局改善，价格或迎来阶段性企稳。 双胶纸：短期需求淡季与高库存压制价格，大概率维持稳中窄幅整理；中期行业内卷加剧，产能利用率或进一步下滑，老线退出与产品结构升级将成为企业盈利关键，需求复苏不及预期则价格仍将承压。 纸浆：外盘提价与纸厂补库需求释放，若成本与需求双重改善，价格中枢有望修复。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：下游包装厂刚需采购为主，节前备货意愿弱，交投清淡，华南需求承压更明显，华东、华中相对稳定。 供给：1月8日中国再生资源废纸价格指数（主流口径）为1598.24，日环比- 0.44%，延续下行趋势，全国多处纸厂下调20-30元。回收体系运转正常，货源充足；纸厂通过区域性调价调节到货量，控制原料成本。 库存：纸厂与打包站库存中等，部分纸厂因价格波动控制入库量，华南、华东库存压力略增，去库节奏放缓。 废纸 利润：打包站利润微薄，小型打包站因人工成本上升盈利空间收窄；大型纸厂靠调价控成本，回收环节整体盈利偏弱。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：终端电商、制造业需求进入淡季，包装需求疲软，下游厂多按需补货，无大规模备货计划，出口订单减少进一步拖累需求。 供给：价格稳中偏弱，部分龙头纸厂下调出厂价20-30元/吨，中小纸厂多随行就市，低价竞争加剧，纸厂开机率维持中等水平，行业产能过剩压力未减，部分企业为保份额维持生产，少数企业通过停机控产缓解压力。 库存：纸厂成品库存小幅累积，渠道库存周转放缓，整体库存压力上升，去库周期延长。截至1月8日当周，箱板纸平均企业库存天数达到13.7天，环比提升1天。 包装纸箱板纸 结论：短期供需矛盾未缓解，库存与产能压力叠加，价格或仍有下行空间；中期需重点关注纸厂春节检修力度与节后制造业、电商需求复苏情况，若供需格局改善，价格或迎来阶段性企稳。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：出版订单供货基本收尾，市场成交逐步转为社会单为主，用户采买积极性不高。导致业者操盘谨慎，贸易商普遍采取低库存和快周转策略，区域成交存小幅让利情况，成交实谈为主。 供给：本周市场报价暂稳，70g本白双胶纸主流品牌价格区间在4400-4500元/吨，70g高白双胶纸主流品牌价格区间在4700-4900元/吨，贸易商报价随行就市，议价空间扩大。纸厂开工率稳定在70%-75%，供应充足，无明显检修或减产计划，2025年整体新投产能使行业产能利用率跌破55%。 库存：库存继续微增，截至1月8日数据显示，双胶纸生产企业库存139.7万吨，较上期增加0.2万吨。 利润：纸浆成本高企叠加需求疲软，双胶纸厂利润被压缩，部分企业通过优化产品结构（如高克重、特种双胶纸）提升盈利。 结论：短期需求淡季与高库存压制价格，大概率维持稳中窄幅整理；中期行业内卷加剧，产能利用率或进一步下滑，老线退出与产品结构升级将成为企业盈利关键，需求复苏不及预期则价格仍将承压。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：下游原纸行业加工承压，企业年前对高价原料备货积极性下降，现货涨势放缓。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投研团队成员： 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、曾文彪（投资咨询编号：Z0017990）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、钟朱敏（投资咨询编号：Z0021128）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、赵辉（投资咨询编号：Z0021669）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）】