金信期货纸业周刊

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点汇总 废纸箱:本周废旧黄板纸全国均价1604元/吨，价格环比+6元/吨，下游箱板纸、瓦楞纸企业需求疲软，采购积极性维持低位，以刚需补库为主。 箱板纸：本周行业均价3475元/吨，环比涨0.29%。25年四季度库存高位，企业借助淡季停机控量去库，需求仍有支撑，库存显著下降。 双胶纸：本周平均报价4571元/吨，环比降1.55%，前期检修装置恢复排产，行业产能基数大，货源供应充裕。 纸浆：国内主流港口库存218.2万吨，环比涨0.6%，连续五周累库，进口针叶浆（银星）5331元/吨，环比降0.41%，总供应量128.04万吨，环比增1.08万吨。总需求量81.5万吨，环比增2.7万吨，供大于求格局延续，港口库存持续累库，现货价格承压下行。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：下游箱板纸、瓦楞纸企业需求疲软，采购积极性维持低位，以刚需补库为主。虽有部分纸厂因节前备货存在少量补库需求，如部分地区纸厂节前有零星备货动作，但整体需求支撑不足，导致废纸回收端消化速度放缓，1月下旬多地回收端消化节奏未见明显改善。 供给：本周废旧黄板纸1592元/吨，环比降0.75%；废旧书本纸1744元/吨，环比涨1.08%；废旧报纸2241元/吨，环比涨0.32%。节前下游纸厂为补充库存，对废旧书本纸采购需求较强；但春节临近，整体采购活动逐渐放缓，以刚需采买为主。 库存：纸厂原料库存偏低，山东部分纸厂废纸料仓空闲约1/3，企业日均消耗1000吨废纸但补库困难。 利润：废纸系原纸（箱板纸、瓦楞纸等）因原料废纸降价、原纸小幅涨价，毛利润回升至1.09%、 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：春节临近，刚需稳定，部分包装厂适度补库，出口订单带来增量需求，消化现有库存。 供需：本周行业均价3475元/吨，环比涨0.29%。25年四季度库存高位，企业借助淡季停机控量去库，需求仍有支撑。短期供应相对稳定，本周无新增检修计划，产量未出现明显减量；但2025年箱板纸总产量较2024年下降4%，四季度龙头集中停机检修，今年初供给显著下降。 利润：利润空间持续收缩，毛利润上期570元/吨，本期596，环比+26元/吨，原料废旧黄板纸稳中有调，原纸小幅涨价。 结论：25年四季度库存高位，企业借助淡季停机控量去库，需求仍有支撑，库存显著下降。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：终端需求趋弱，用户以消耗库存为主，节前备货一般；下游印刷等行业需求平淡，无集中采购，市场交投氛围转淡。 供给：本周平均报价4571元/吨，环比降1.55%；70g本白双胶纸主流价4300-4400元/吨，70g高白双胶纸4600-4800元/吨。产量20.1万吨，环比增1.4万吨（增幅7.5%）；产能利用率51.4%，环比升3.5%，因前期检修装置恢复排产，行业产能基数大，货源供应充裕。 双胶纸库存：市场货源充裕、需求疲软，贸易商多采取低库存、快周转策略，本周企业库存可用天数回升1.5天 结论：价格维持低位稳定，供需双弱格局未改，虽成本下降带动利润小幅修复，但仍处于亏损状态，市场观望情绪浓厚。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：总需求量81.5万吨，环比增2.7万吨；下游原纸中白卡纸、双胶纸产量小幅增加，但春节临近，纸厂采购近乎停滞，需求疲软。 供给：进口针叶浆（银星）5331元/吨，环比降0.41%；阔叶浆（金鱼）4600元/吨，环比降0.63%；本色浆（金星）4950元/吨，环比降0.58%；化机浆（昆河）3800元/吨，持平。总供应量128.04万吨，环比增1.08万吨。国内浆厂无新增检修计划，2025年已完成亚太森博、南通王子制纸等企业常规检修。库存： 国内主流港口库存218.2万吨，环比涨0.6%，连续五周累库；青岛港库存141.0万吨（增1.4%），天津港6.1万吨（增45.2%），常熟港61.2万吨（降2.1%），整体处于年内中位偏高水平。 纸浆 利润：木浆系原纸中白卡纸、生活纸因原料浆价下跌，毛利润上升（白卡纸毛利润环比涨4.41%）；双胶纸、双铜纸因原纸降价，利润下降。 结论：供大于求格局延续，港口库存连续五周累库，现货价格承压下行，市场情绪偏悲观。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投研团队成员： 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、曾文彪（投资咨询编号：Z0017990）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、钟朱敏（投资咨询编号：Z0021128）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）】