金信期货纸业周刊

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点汇总 废纸箱:本周废旧黄板纸全国均价1597，上周均价1652，价格环比下跌3.3%。区域供给呈现分化态势，各纸厂调价动作不一。整体供给端博弈加剧。 箱板纸：本周行业均价3601，上周均价3691，环比下跌2.43%。市场供给充足，规模纸厂维持保价政策，中小纸厂为缓解库存压力，多采取让利出货策略，市场价格竞争加剧。 双胶纸：本周双胶纸全国均价4643，环比维持稳定，木浆成本支撑下，规模纸厂延续挺价政策，整体供给端无明显增量。经销商以随行就市、促进出货为主，局部地区存在价格倒挂现象。 纸浆：下游木浆系纸品需求韧性较强，虽双胶纸等品类需求疲软，但成本支撑下纸厂采购意愿稳定，刚需补库为主，整体需求端表现好于成品纸。本周主流港口样本库存量：201.4万吨，较上期累库0.7万吨，环比上涨0.3%，库存量在本周期继续呈现累库的走势。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：下游箱板纸、瓦楞纸企业需求疲软，采购积极性维持低位，以刚需补库为主。虽有部分纸厂因节前备货存在少量补库需求，但整体需求支撑不足，导致废纸回收端消化速度放缓。 供给：本周废旧黄板纸全国均价1597，上周均价1652，价格环比下跌3.3%。区域供给呈现分化态势，各纸厂调价动作不一。整体供给端博弈加剧 库存：纸厂与打包站库存中等，部分纸厂因价格波动控制入库量，华南、华东库存压力略增，去库节奏放缓。 废纸 利润：利润空间受挤压，废纸回收企业盈利承压。受部分地区纸厂压价影响，回收端价差缩小，叠加运输等成本因素，整体利润水平较上周小幅下滑。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：下游包装企业需求依旧疲软，交投冷清，出货速度缓慢。但随着春节临近，节前订单逐步增加，一定程度上缓解需求低迷态势，预计价格跌幅有望收窄。 供给：本周行业均价3601，上周均价3691，环比下跌2.43%。市场供给充足，规模纸厂维持保价政策，中小纸厂为缓解库存压力，多采取让利出货策略，市场价格竞争加剧。 库存：上游纸厂库存压力较大，库存水平较上周有所上升，部分企业库存周转天数延长，去库存节奏放缓。截至1月15日当周，箱板纸平均企业库存天数达到14.1天，环比提升0.4天。 包装纸箱板纸 利润：利润空间持续收缩，受废纸原料价格波动及成品纸降价影响，箱板纸企业盈利水平承压，中小纸厂让利出货进一步压缩利润空间。 结论：短期供需矛盾未缓解，库存与产能压力叠加，价格或仍有下行空间；中期需重点关注纸厂春节检修力度与节后制造业、电商需求复苏情况，若供需格局改善，价格或迎来阶段性企稳。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：下游木浆系纸品需求韧性较强，虽双胶纸等品类需求疲软，但成本支撑下纸厂采购意愿稳定，刚需补库为主，整体需求端表现好于成品纸。 结论：短期港口高库存与需求疲软主导市场，价格震荡偏弱，区间或在5500-5650元/吨；本周纸浆市场量价齐升，成本支撑力强化。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投研团队成员： 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、曾文彪（投资咨询编号：Z0017990）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、钟朱敏（投资咨询编号：Z0021128）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、赵辉（投资咨询编号：Z0021669）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）】