纸业周刊

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点汇总 废纸箱:到货足、纸厂压价（主流下调30-100元/吨），下游刚需补库无囤货，打包站利润压缩至2%-3%，纸厂原料库存中位、打包站低位。短期价格承压难大幅反弹，刚需托底，关注纸厂开工与补库节奏，暂无明确上涨驱动。 箱板纸：大厂开工85%-90%供给放量，价格下调30-50元/吨；下游二级厂观望降库，终端包装需求同比- 5%-8%，纸厂成品库存偏高、利润薄（中小厂近盈亏线）。供需失衡致价格易跌难涨，短期盈利修复乏力，需等供给收缩或需求回暖信号。 双胶纸：产量20.5万吨（环比- 0.1万吨）、产能利用率52.5%（环比- 0.2%），供给微缩且有提涨尝试；需求平淡，库存139.3万吨（环比+ 0.3%）处同期高位，提价对利润提振有限。供给收缩+提价支撑价格，但高库存与弱需求制约涨幅，短期4300-4600元/吨区间震荡。 纸浆：港口到货稳定，针叶浆5600元/吨（+0.3%）、阔叶浆4666.67元/吨（+0.36%）；下游按需采购，港口库存199.3万吨（环比- 2.1%）连续四周去库但速度放缓，浆厂利润稳定、纸企成本压力难转嫁。去库提供支撑，需求疲软限制涨幅，短期5500-5700元/吨震荡，关注港口到货与纸企开工。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 需求：箱板/瓦楞纸厂刚需补库，无囤货意愿，采购量环比持平或微降。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：下游二级厂观望、降库为主，终端包装订单同比- 5%-8%，“买涨不买跌”特征显著，本周需求未出现明显回暖迹象。 供给：玖龙等大厂开工率约85%-90%（高位放量），华东部分纸企下调30-50元/吨，市场均价3902.8元/吨（12月16日，环比- 0.58%）。 库存：库存结构分化明显。企业库存处于偏低水平，10月箱板纸企业库存环比减少16万吨，经过11月去库存后，12月纸厂库存压力进一步减轻；但下游包装厂库存较高，本周大概率优先消化自有库存，对箱板纸的采购积极性受限。 包装纸箱板纸 利润：中小厂毛利约50-80元/吨（接近盈亏线），大厂凭规模维持薄利（毛利约100-150元/吨），环比均- 20-30元/吨。 结论：供需失衡致价格易跌难涨，短期盈利修复乏力，需等供给收缩或需求回暖信号。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：教辅/印刷订单平淡，贸易商出货节奏放缓，终端采购量环比- 0.3%。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投研团队成员： 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、曾文彪（投资咨询编号：Z0017990）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、钟朱敏（投资咨询编号：Z0021128）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、赵辉（投资咨询编号：Z0021669）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）】