周度观点
- 需求：刚需支撑但力度减弱。电商备货带动纸厂对废纸有刚需补库需求，但整体需求释放力度下滑，瓦楞纸、箱板纸销量分别下降10.8%、17.9%，部分区域纸厂废纸采购价格回调，整体成交偏淡。
- 供给：区域供应分化，整体紧张缓解。华东、华北等地废纸到货量增加，流通货源紧张局面改善；华南地区供应依旧偏紧。全国废纸价格涨跌互现，山东泰安泰和石膏纸业上调40-90元/吨，贵州多家纸企下调10-30元/吨，显示供应端区域不均衡。
包装纸箱板纸
- 需求：补库需求仍在但释放乏力。电商大促后补货需求对订单有一定支撑，但整体需求力度下滑，本周期箱板纸销量63.9万吨，环比下降17.9%，纸企成交偏淡，部分区域纸厂采购价格回调。
- 供给：供应收缩态势明显。本周箱板纸产能利用率67.5%，环比下降3.3%，产量63.1万吨。玖龙、山鹰等头部纸企推进停机检修，收缩短期供给并加速低效产能出清，再生浆进口政策变化进一步收缩供给，共同支撑箱板纸涨价。
- 库存：延续低位去库态势。纸厂端箱板纸库存环比下降1.0%，整体库存处于低位水平，减少市场供应压力，为箱板纸价格上涨提供有力支撑，推动市场行情稳中偏强运行。
- 利润：盈利修复态势显著。本周箱板纸价格上涨且涨幅高于原材料成本涨幅，带动毛利率上涨7.2%。头部企业凭借全产业链布局和定价权优势，在涨价潮中盈利修复更为突出，盈利优势进一步拉大。
重要声明
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