纸业周刊

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 图二：供给 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 图四：纸浆利润 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：刚需支撑但力度减弱。电商备货对包装纸订单的支撑仍在，带动纸厂对废纸有刚需补库需求；不过整体需求释放力度较前期下滑，瓦楞纸、箱板纸等废纸系纸品销量分别下降10.8%、17.9%，部分区域纸厂废纸采购价格出现回调，整体成交偏淡。 供给：区域供应分化，整体紧张缓解。华东、华北等地废纸到货量明显增加，流通货源紧张的局面有所改善；但华南地区供应依旧偏紧。同时全国废纸价格呈现涨跌互现态势，如山东泰安泰和石膏纸业上调40 - 90元/吨，而贵州多家纸企下调10 - 30元/吨，反映出供应端的区域不均衡。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：补库需求仍在但释放乏力。电商大促后的补货需求对订单有一定支撑，不过整体需求力度较前期下滑，本周期箱板纸销量达63.9万吨，环比下降17.9%，纸企整体成交偏淡，部分区域纸厂采购价格出现回调。 供给：供应收缩态势明显。本周箱板纸产能利用率降至67.5%，环比下降3.3%，产量也随之降至63.1万吨。玖龙、山鹰等头部纸企推进停机检修计划，既收缩了短期供给，也在加速低效产能出清，同时再生浆进口政策变化进一步收缩供给，共同支撑箱板纸涨价。 库存：延续低位去库态势。纸厂端箱板纸库存环比下降1.0%，整体库存处于低位水平，这种库存收缩态势不仅减少了市场供应压力，还为箱板纸价格上涨提供了有力支撑，推动市场行情稳中偏强运行。 包装纸箱板纸 利润：盈利修复态势显著。本周箱板纸价格随行业提价潮上涨，且涨价幅度高于废纸等原材料的成本涨幅，带动其毛利率上涨7.2%。同时头部企业凭借全产业链布局和定价权优势，在涨价潮中盈利修复更为突出，盈利优势进一步拉大。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投研团队成员： 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、曾文彪（投资咨询编号：Z0017990）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、钟朱敏（投资咨询编号：Z0021128）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、赵辉（投资咨询编号：Z0021669）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）】