纸业周刊

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点汇总 废纸箱:下跌态势得到遏制，本周止跌企稳并出现零星上涨。龙头纸厂压价意愿强烈，但随着价格止跌回暖，压价动能减弱。废纸箱市场利空出尽后止跌回暖，叠加春节备货需求预期，短期价格具备上涨动力。 箱板纸：供给收缩效应持续显现，龙头纸企集中宣布2026年初停机计划，供需格局持续优化，本周行业产能利用率维持相对稳定，华南新线及新增产能稳定释放，部分产线因盈利不佳转产检修，整体供给充裕但收缩预期强烈。盈利修复逻辑强化，后续价格仍有上行空间。 双胶纸：库存继续攀升，盈利继续走低，双胶纸需求疲软问题突出，库存压力犹存，短期市场难有明显起色，需关注春季教材招标进展。 纸浆：纸浆市场多空博弈激烈，港口库存连续去库但绝对值仍高，缺乏明确驱动逻辑，短期大概率维持区间震荡走势。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：前期价格快速下跌态势得到遏制，本周止跌企稳并出现零星上涨，26日主流纸厂A级均价1650元/吨，环比+25-30元，下游箱板纸、瓦楞纸厂采购心态由谨慎转向积极，刚需补库需求逐步释放。叠加1月春节临近，纸厂提前备货需求预期升温，为废纸箱价格提供支撑，市场交投氛围较前期明显改善。 供给：市场供给逐步收紧，打包站受前期价格大幅下跌影响，放缓出货节奏，预计未来2-3周纸厂到货量将持续低位运行。本周前期龙头纸厂压价意愿强烈，但随着价格止跌回暖，压价动能减弱。 库存：产业链库存结构分化特征显著，纸厂原料库存维持中位水平，打包站库存处于低位，整体库存压力可控，为后续价格上涨预留空间。 废纸 利润：前期价格大幅下跌导致打包站利润被严重挤压，本周随着价格止跌回升，打包站盈利压力有所缓解；纸厂方面，原料成本下行但成品纸价格同步下跌，利润仍处于承压状态。 结论：废纸箱市场利空出尽后止跌回暖，叠加春节备货需求预期，短期价格具备上涨动力。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：市场价格稳步上行，延续近期上涨态势，终端需求平稳复苏，随着春节临近，下游包装需求逐步释放，叠加前期成品纸库存消化成效显现，纸厂订单量稳步提升。 供给：供给收缩效应持续显现，龙头纸企集中宣布2026年初停机计划，玖龙、理文、山鹰等预计减产约27万吨包装纸，供给收缩进一步收紧供需格局，为价格上行提供有力支撑。本周行业产能利用率维持相对稳定，华南新线及新增产能稳定释放，部分产线因盈利不佳转产检修，整体供给充裕但收缩预期强烈。 库存：成品纸库存呈现下降趋势，前期连续4周增长的态势得到扭转，截至12月26日当周，瓦楞纸平均企业库存天数10天，较前期高点有所回落，库存压力逐步缓解。 包装纸箱板纸 利润：行业盈利修复逻辑持续强化，原料废纸箱价格止跌企稳，成品纸价格稳步上行，纸厂利润空间逐步扩大，企业生产积极性提升。 结论：包装箱板纸受益于龙头企业减产收缩供给，供需格局持续优化，盈利修复逻辑强化，后续价格仍有上行空间。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 需求：本周纸浆主力合约先扬后抑，日盘收于5620元/吨，夜盘收于5574元/吨，区间在5490-5660元/吨内波动；现货市场价格持稳，山东地区针叶浆银星报价5600元/吨，阔叶浆金鱼报价4650元/吨，低端俄针报价5400元/吨。下游需求整体偏弱，纸厂采购心态谨慎，按需采购为主。双胶纸、白卡纸等开工率环比下滑，现货成交清淡，但期货市场多头氛围浓厚，需求端呈现期货与现货分化态势。 供给：进口针叶浆报价周环比+65-90美元，阔叶浆报价上涨20美元/吨；国内进口方面，11月进口纸浆324.6万吨，同比增加44万吨，供给相对充裕。 纸浆库存：港口库存连续5周去库，截至12月26日，全国主流港口库存190.6万吨，较上期减少8.7万吨，环比下降4.4%. 利润：产业链利润分化，浆企受外盘报价上涨支撑，盈利相对稳定；下游纸厂因成品纸需求疲软、价格低迷，利润承压，传导至纸浆采购端，导致现货市场需求乏力。 结论：纸浆市场多空博弈激烈，港口库存连续去库但绝对值仍高，缺乏明确驱动逻辑，短期大概率维持区间震荡走势。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投研团队成员： 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、曾文彪（投资咨询编号：Z0017990）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、钟朱敏（投资咨询编号：Z0021128）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、赵辉（投资咨询编号：Z0021669）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）】