纸业周刊

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点汇总 废纸箱:本周废旧黄板纸全国均价1604元/吨，价格环比+6元/吨，价格整体平稳，供需两端均无明显变化，对下游原纸行情影响有限，市场整体处于弱平衡状态。 箱板纸：本周行业均价3465元/吨，环比下跌71元。供需宽松叠加需求疲软，价格小幅下行，利润同步收缩，市场短期缺乏上行动力，下期利润仍有下降预期。 双胶纸：本周双胶纸全国均价4643元/吨，环比维持稳定，供需双弱格局未改，虽成本下降带动利润小幅修复，但仍处于亏损状态，市场观望情绪浓厚。 纸浆：本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5353元/吨，环比上期下降0.6%；阔叶浆现货含税均价4629元/吨，环比上期下降0.9 %。纸浆主流港口样本库存量：216.9万吨，较上期累库10.1万吨，环比上涨4.9%，连续4周累库，供大于求格局延续，港口库存持续累库，现货价格承压下行，外盘涨价对国内现货传导有限，市场情绪偏悲观。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：下游箱板纸、瓦楞纸企业需求疲软，采购积极性维持低位，以刚需补库为主。虽有部分纸厂因节前备货存在少量补库需求，如部分地区纸厂节前有零星备货动作，但整体需求支撑不足，导致废纸回收端消化速度放缓，1月下旬多地回收端消化节奏未见明显改善。供给： 本周废旧黄板纸全国均价1604元/吨，价格环比+6元/吨；生意社数据显示，1月21日至29日废纸参考价在1590 - 1594元/吨区间波动，较1月1日（1720元/吨）下降7.33%- 7.56%。周内回收量增速放缓，头部纸厂主动限产检修，玖龙、山鹰等头部企业通过停机调控供需，部分中小纸厂也随市场调整收购价。 库存：纸厂与打包站库存中等，部分纸厂因价格波动控制入库量，华南、华东库存压力略增，去库节奏放缓，1月下旬库存消化速度未出现明显提升，部分地区库存水平较中旬略有上升。 利润：利润空间受挤压，废纸回收企业盈利承压。受部分地区纸厂压价影响，如1月27 - 29日多地纸厂下调收购价，回收端价差缩小，叠加运输等成本因素，整体利润水平较上周小幅下滑，且低于1月上旬水平。结论：价格整体平稳但呈弱势运行，周内多地纸厂价格涨跌互现，供需两端均无明显变化，下游 需求疲软态势未改，上游供给端通过限产调控，对下游原纸行情影响有限，市场整体处于弱平衡状态。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：下游包装企业需求依旧疲软，交投冷清，出货速度缓慢。但随着春节临近，节前订单逐步增加，一定程度上缓解需求低迷态势，传统消费旺季支撑，但整体仍弱于往年，1月下旬需求未出现超预期改善。 供给：本周行业均价3536元/吨，环比下跌65元。市场供给充足，规模纸厂维持保价政策，中小纸厂为缓解库存压力，多采取让利出货策略，市场价格竞争加剧。 库存：上游纸厂库存压力较大，库存水平较上周有所上升，部分企业库存周转天数延长，纸企库存小幅积累，因出货放缓，部分企业库存周转天数从15天增至18天。 包装纸箱板纸 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：国内消费量：78.8万吨，环比- 2.1万吨，生活纸、铜版纸产量微增，白卡纸、双胶纸产量下降。 供给：进口针叶浆（银星），5353元/吨（现货含税均价），环比- 35元/吨（-0.56%），跟随大宗商品及期货盘面走低，现货交易清淡。本周国内外总共给128.0万吨，环比- 0.2万吨（-0.16%），供应小幅收缩，但仍处高位。 纸浆库存：国内主流港口样本库存216.9万吨，环比+ 10.1万吨（+4.9%），连续4周累库，青岛港、常熟港等均有不同程度累库。 利润：因纸浆价格下跌，生活纸毛利润环比+ 588.89%（2026.1.16-1.22），双胶纸毛利润环比+ 11.36%，铜版纸毛利润环比+ 89.83%，纸浆成本下降成为下游利润修复的核心驱动。 结论：供大于求格局延续，港口库存持续累库，现货价格承压下行，外盘涨价对国内现货传导有限，市场情绪偏悲观。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投研团队成员： 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、曾文彪（投资咨询编号：Z0017990）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、钟朱敏（投资咨询编号：Z0021128）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）】