宏观与纸业市场分析
国内宏观
- 5月官方PMI数据：制造业PMI 50.0%，非制造业50.1%，综合PMI 50.5%，经济维持小幅扩张，高技术制造业持续景气
- 对外投资新规：7月起施行，放宽市场化对外投资权限，完善境外投资保护机制
- 宏观数据前瞻：5月进出口、CPI、PPI数据预计出口韧性延续，CPI温和抬升
国际宏观
- 地缘政治风险：6月1日伊美爆发海上与跨境交火，布伦特原油短期冲高至95美元/桶，后因以黎释放停火信号大幅回落
- 美国经济数据：初请失业金数据走高，一季度劳动生产率不及预期；6月5日美股道指创历史新高，芯片股回调、金融板块走强
- 欧洲经济数据：多国公布5月PMI，欧美制造业延续偏弱，服务业韧性分化；欧元区CPI小幅回落，降息预期升温
周度观点汇总
- 废纸箱：市场由前期偏强转向弱势，供应增量叠加需求平淡导致价格承压，纸厂库存水平偏高，短期价格缺乏上行支撑，预计延续偏弱震荡
- 箱板纸：包装箱板纸市场延续涨价氛围，整体去库良好，但成本端废纸回落对利润形成挤压，不同区域下游备货节奏分化显著
- 双胶纸：市场供需矛盾突出，高库存压力叠加需求持续疲软，是当前最弱的纸种之一，尽管供应端已有减量迹象，但去库进程缓慢，短期内仍将延续偏弱态势
- 纸浆：市场整体供需弱平衡，主流港口库存高位，造纸行业传统淡季需求制约，浆价反弹乏力，针阔浆走势分化明显，针叶浆受期货端拖累更显著
废纸市场分析
- 价格：本周均价1,716元/吨（环比持平），价格由涨转稳
- 供需：供应端收紧是核心支撑，但纸厂淡季采购趋于谨慎，价格短期陷入涨跌两难
- 库存：纸企废纸库存天数6.73天，环比增加6.75%
- 利润：瓦楞纸毛利率约10.4%，箱板纸毛利率约15.1%，环比略有下降，下游成品纸盈利能力承压
- 结论：市场由前期偏强转向弱势，短期价格缺乏上行支撑，预计延续偏弱震荡
双胶纸市场分析
- 价格：本周70g双胶纸企业含税均价4785.7元/吨，环比下降1.2%
- 供需：供应端产量19.5万吨，环比减少4.9%，产能利用率52.9%，需求端出版招标订单有限，社会面刚需补单，终端接单一般
- 库存：企业库存119.6万吨，环比增加0.4%，场内库存持续处于高位，贸易商随进随出，累库趋势略有放缓
- 利润：纸企大多在亏损线附近运行，部分纸企发布5月涨价函上调幅度约200元/吨，但下游接受度有限，实际落地缓慢
- 结论：市场供需矛盾突出，高库存压力叠加需求持续疲软，短期内仍将延续偏弱态势
纸浆市场分析
- 利润：下游四大原纸加工利润率均为负值，白卡纸毛利率-10.92%，双铜纸-10.42%，木浆双胶纸-10.85%，木浆生活用纸-6.20%，亏损幅度呈加深趋势
- 结论：市场整体供需弱平衡，主流港口库存高位，造纸行业传统淡季需求制约，浆价反弹乏力，针阔浆走势分化明显，针叶浆受期货端拖累更显著，短期预计延续低位震荡
