纸业周刊

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 宏观速览 一、国内宏观 1. 5月官方PMI（6.1发布）：制造业PMI 50.0%（临界线）、非制造业50.1%、综合PMI50.5%，经济维持小幅扩张，高技术制造业持续景气。 3、对外投资新规7月起施行（6.1发布）：《国务院关于对外投资的规定》共34条，放宽市场化对外投资权限，完善境外投资保护机制。 4、宏观数据前瞻，5月进出口、CPI、PPI数据将于下周陆续披露，机构普遍预判出口韧性延续、CPI温和抬升。 二、国际宏观 1.6.1伊美爆发海上与跨境交火：美军空袭伊朗通信设施，伊朗革命卫队反击美军海外基地；6.2美军波斯湾导弹击沉伊朗关联油轮，科威特防空警报拉响；黎巴嫩边境持续炮击，6.4联合国维和士兵在黎遇袭身亡。伊朗推进霍尔木兹海峡通航管控法案，布伦特原油短期冲高至95美元/桶；后续以黎释放停火信号，6.5国际油价大幅回落，WTI单日跌超3%。 2.美国：周内初请失业金数据走高、一季度劳动生产率不及预期；6.5美股道指大涨创历史新高，芯片股回调、金融板块走强；美联储发布褐皮书，官员偏鹰表态反复扰动美债。 3.多国公布5月PMI：欧美制造业延续偏弱、服务业韧性分化；欧元区初值CPI小幅回落，降息预期升温。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点汇总 废纸箱:废纸市场由前期偏强转向弱势，供应增量叠加需求平淡导致价格承压。纸厂库存水平偏高、采购动力不足，短期废纸价格缺乏上行支撑，预计延续偏弱震荡。 箱板纸：包装箱板纸市场延续涨价氛围，整体去库良好，但成本端废纸回落对利润形成挤压，且不同区域下游备货节奏分化显著。瓦楞纸受供应回升影响去库更快，箱板纸受检修影响供应收缩后价格支撑相对稳固。 双胶纸：双胶纸市场供需矛盾突出，高库存压力叠加需求持续疲软，是当前最弱的纸种之一。尽管供应端已有减量迹象，但去库进程缓慢，利润低位运行，短期内仍将延续偏弱态势。 纸浆：纸浆市场整体供需弱平衡，主流港口库存虽有短期改善但仍处于高位，叠加造纸行业传统淡季需求制约，浆价反弹乏力。针阔浆走势分化明显，针叶浆受期货端拖累更为显著，短期预计延续低位震荡。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 价格：废纸本周均价1,716元/吨(环比持平)，价格由涨转稳。 供需：供应端的收紧是当前废纸价格的核心支撑，但在行业淡季背景下，纸厂对废纸的采购也趋于谨慎，因此价格短期陷入涨跌两难的僵持。6月1日国内四十余家纸厂同步下调废纸采购价，核心原因是纸厂阶段性原料库存已补足，淡季收料意愿放缓。 库存;库存端纸企废纸库存天数6.73天，环比增加6.75%。 废纸 利润：瓦楞纸毛利率约10.4%，箱板纸毛利率约15.1%，环比均略有下降。废纸价格涨幅大于原纸涨幅，导致下游成品纸盈利能力小幅承压。 结论：废纸市场由前期偏强转向弱势，供应增量叠加需求平淡导致价格承压。纸厂库存水平偏高、采购动力不足，短期废纸价格缺乏上行支撑，预计延续偏弱震荡。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 包装纸箱板纸 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 价格：本周双胶纸市场弱势运行，70g双胶纸企业含税均价4785.7元/吨，环比下降1.2%。 供需：供应端产量19.5万吨，环比减少4.9%，产能利用率降至52.9%，部分纸机转产或停机。需求端出版招标订单释放有限，社会面刚需补单，终端接单一般，经销商谨慎备货。 双胶纸库存：库存端企业库存119.6万吨，环比增加0.4%，场内库存持续处于近几年高位，贸易商随进随出，累库趋势略有放缓。 利润：盈利严重承压。纸企大多在亏损线附近运行，部分纸企已发布5月涨价函，上调幅度约200元/吨，但下游接受度有限，实际落地缓慢。造纸板块整体维持浆纸系盈利承压、废纸系底部徘徊的分化格局。 结论：双胶纸市场供需矛盾突出，高库存压力叠加需求持续疲软，是当前最弱的纸种之一。尽管供应端已有减量迹象，但去库进程缓慢，利润低位运行，短期内仍将延续偏弱态势。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 利润：下游四大原纸加工利润率均为负值，白卡纸毛利率-10.92%、双铜纸-10.42%、木浆双胶纸-10.85%、木浆生活用纸-6.20%，且亏损幅度呈加深趋势。终端利润恶化直接抑制了纸浆采购意愿。 结论：纸浆市场整体供需弱平衡，主流港口库存虽有短期改善但仍处于高位，叠加造纸行业传统淡季需求制约，浆价反弹乏力。针阔浆走势分化明显，针叶浆受期货端拖累更为显著，短期预计延续低位震荡。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投研团队成员： 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）、程伟（投资咨询编号：Z0022193）、蒋毅（投资咨询编号：Z0023814）、陈强（投资咨询编号：Z0023825）、鹿席（投资咨询编号：Z0023839）、纪海滨（投资咨询编号：Z0021708）、于佳敏（投资咨询编号：Z0023934】