宏观简评：
3月制造业PMI回升至50.4%，重返扩张区间；外贸出口数据强劲，1-2月以美元计价的出口同比增长21.8%，增速创2022年2月以来最高。制造业供需两端同步回暖，企业补库意愿提升，对包装纸种需求形成利好。货币政策维持适度宽松，流动性合理充裕，但经济复苏仍以结构性改善为主，终端消费与印刷需求尚未全面走强，原纸涨价传导仍有阻力，纸浆与原纸价格以成本支撑+供需博弈为主导。宏观面逐步回暖但弱现实仍在，对纸业以“托底预期”为主，短期难带来爆发式需求；中期需跟踪PMI、社零、基建与外贸高频数据判断需求持续性。
废纸箱：
- 全国均价1582元/吨，环比+0.18%。
- 主因纸企到货增加、下游需求疲软，纸企采购偏谨慎。
- 需求平稳，主要流向包装箱板纸生产线，下游原纸厂刚需补货为主。
- 供给端受国际油价高位、海运成本上行影响，美废、再生浆价格推升国内废纸系价格小幅分化。
箱板纸：
- 全国均价3595元/吨，环比+0.05%。
- 产量环比微跌，变化不大。
- 库存天数增加1天，但整体压力可控，为纸厂挺价提供支撑。
- 毛利润713元/吨，环比-0.24%，原料涨幅大于价格涨幅，利润小幅收窄。
- 结论：在废纸成本回升及龙头纸企挺价背景下，市场维持上行趋势概率较高。
双胶纸：
- 全国均价4543元/吨，环比持平。
- 检修装置恢复生产，产量小幅增加，市场货源宽松。
- 下游印厂刚需采购，整体交投平淡。
- 毛利润-489元/吨，环比-1.88%，持续亏损。
- 结论：市场处于供需博弈的僵持阶段，缺乏明确上涨动力。
纸浆：
- 总供应量135.7万吨，环比-0.1万吨；总需求量88.7万吨，环比+1.9万吨；供需差47.0万吨，延续供大于求。
- 主流港口库存235.2万吨，环比-1.8%，仍处年内高位。
