纸业周刊

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点汇总 宏观简评： 3月制造业PMI回升至50.4%，重返扩张区间;外贸方面，前期出口数据保持两位数增长,海关总署数据显示，2026年1-2月以美元计价的出口累计值6565.8亿美元，同比增长21.8%，增速为2022年2月以来最高，较2025年12月的6.6%大幅上升15.2个百分点，远超市场预期。制造业供需两端同步回暖，企业补库意愿提升，外贸订单回暖对箱板纸、瓦楞纸等包装纸种的需求形成实质性利好。 货币政策维持适度宽松基调，流动性合理充裕、融资成本保持低位，有利于造纸及包装企业缓解资金压力、稳定开工与原料采购节奏。但当前经济复苏仍以结构性改善为主，终端消费与印刷需求尚未全面走强，下游印包企业备库偏谨慎，原纸涨价传导仍有阻力，纸浆与原纸价格继续以成本支撑+供需博弈为主导。 综合来看，宏观面逐步回暖但弱现实仍在，对纸业以“托底预期”为主，短期难带来爆发式需求；中期需继续跟踪PMI、社零、基建与外贸高频数据，用以判断包装与文化纸需求的持续性恢复力度。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点汇总 废纸箱:废旧黄板纸（全国均价）：1582元/吨，环比+ 3元/吨（+0.18%），废纸系整体跌多涨少，废旧报纸降幅偏明显；主因纸企到货增加、下游需求疲软，纸企采购偏谨慎。 箱板纸：箱板纸（全国均价）：3595元/吨，环比+ 2元/吨（+0.05%），毛利润：713元/吨，环比- 2元/吨（-0.24%），本期价格微涨，但原料涨幅更大，利润小幅收窄。 双胶纸：双胶纸（全国均价）：4543元/吨，环比持平，毛利润：-489元/吨，环比- 9元/吨（-1.88%），持续亏损，检修装置恢复生产，产量小幅增加，市场货源宽松；下游印厂刚需采购，整体交投平淡。 纸浆：总供应量：135.7万吨，环比- 0.1万吨；总需求量：88.7万吨，环比+ 1.9万吨；供需差47.0万吨，延续供大于求，主流港口库存：235.2万吨，环比- 4.3万吨（-1.8%），仍处年内高位。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：废纸主要流向包装箱板纸生产线，下游原纸厂刚需补货为主，采购量未出现集中放量，整体需求平稳。 供给：废旧黄板纸（全国均价）：1582元/吨，环比+3元/吨（+0.18%）,国际油价高位震荡，海运成本上行，推升美废、再生浆价格国内废纸系价格小幅分化。 废纸 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：需求端受下游复工刚需支撑，且纸板企业同步跟调，市场交投活跃度尚可。刚需为主，终端需求未见明显放量，供需博弈为主。 供给：箱板纸（全国均价）：3595元/吨，环比+ 2元/吨（+0.05%）。本周产量环比微跌，变化不大。 包装纸箱板纸库存：库存方面，本周箱板纸库存天数较上周增加了1天，但整体压力依然可控，为纸厂挺价提供了支撑。 利润：毛利润：713元/吨，环比-2元/吨（-0.24%），本期价格微涨，但原料涨幅更大，利润小幅收窄。 结论：在废纸成本回升及龙头纸企持续挺价的背景下，市场维持上行趋势的概率较高。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：出版招标未开启，终端需求疲软，下游刚需采购，无集中补库，供需失衡加剧。 供给：双胶纸（全国均价）：4543元/吨，环比持平，检修装置恢复生产，产量小幅增加，市场货源宽松。 结论：总体来看，双胶纸市场处于供需博弈的僵持阶段，缺乏明确上涨动力。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投资咨询团队成员 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）、程伟（投资咨询编号：Z0022193）、蒋毅（投资咨询编号：Z0023814）。】