沥青周度行情分析 成本有支撑，单边受抑制

海证期货研究所2026年6月18日 沥青核心观点 ➢供应端：截至6月19日当周，沥青开工率周环比增加1.42个百分点至15.75%；沥青周产量环比增加2.29万吨至23.93万吨，国内沥青开工率及周产量环比小幅增加，但仍处于低位。新疆塔河石化正常生产防水沥青，日产800吨左右，微降，正常出货；山东胜星6月7日转产渣油，6月12日复产沥青，正常生产时日产4500-5500吨；泰州石化4月27日至6月27日装置检修；江苏新海5月30日至6月25日停产沥青。截至6月19日当周，沥青毛利环比增加478元/吨至318元/吨，沥青生产成本环比下降365元/吨至3972元/吨，国内稀释沥青港口库存16万吨，环比持平，沥青原料不足，导致供应持续偏紧。 ➢需求端：截至6月19日当周，国内沥青出货量10.13万吨，环比下降0.62万吨；道路改性沥青开工率24%，环比增加0.5个百分点；防水卷材沥青开工率34%，环比增加0.5个百分点，沥青出货量环比下降，远低于往年同期，改性及防水需求均处于历史同期低位。华东、华南降雨天气，影响终端需求释放，整体成交平淡。 ➢库存端：截至6月19日当周，沥青厂库环比去库2.3万吨，华北山东多数炼厂沥青低产或停产，稳定交付合同，出货尚可；社会库环比去库7.1万吨，北方地区需求缓慢释放，社会库存继续下降。 ➢单边：美伊达成协议，成本端原油大幅下挫，沥青估值上行，但绝对价格跟随承压，单边以振荡运行为主，前期空单获利离场观望； ➢跨品种套利：暂且观望； ➢期现及跨期套利：暂且观望； ➢期权：买看跌止盈离场观望。 ➢新疆塔河石化正常生产防水沥青，日产800吨左右，微降，正常出货；山东胜星6月7日转产渣油，6月12日复产沥青，正常生产时日产4500-5500吨；泰州石化4月27日至6月27日装置检修；江苏新海5月30日至6月25日停产沥青。 一、供应角度：沥青开工率周环比增加1.42个百分点至15.75% 一、供应角度：沥青周产量环比增加2.29万吨至23.93万吨 ➢4月，全国公路建设1567.09亿元，环比下降420.46亿元，同比下降15.51%。 ➢5月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量145台，环比下降14台，同比下降4台。 二、需求角度：华东、华南降雨天气，影响终端需求释放，整体成交平淡 分地区来看： ➢山东：期现商低位点价合同流入市场，齐鲁石化沥青库存低位，短期暂无复产计划，部分地炼沥青低产或停产，出货以交付合同为主，需求逐步释放，炼厂开工率及库存率低位；➢华北：主力炼厂停产停销，个别炼厂库存少量出货，可流通资源较少，阴雨天气增多，需求回升不足，限制沥青成交量；➢华东：主营炼厂沥青停产停销，社会库库存低位，资源收紧，对现货市场有支撑，资源紧张局面难缓解；➢东北：随着环保检查结束，终端道路需求缓步提升，河北主力炼厂暂未复产，社会库现货库存有限，贸易商惜售；➢西北：主力炼厂生产稳定，交付前期合同为主，主供重点项目，中下游以厂提直采为主，少量消耗库存，防水沥青出货情况好转，基质沥青受终端项目开工进度缓慢拖累，市场成交平淡，需求仍待进一步释放；➢华南：部分期现商释放少量低价资源，炼厂开工率仍维持在低位，社会库存偏低，现货流通资源逐步收紧，降雨天气增多，需求有所减少；➢西南：云贵降雨天气逐渐增多，需求疲软，川渝需求疲软，终端沥青用量少，有价无市。 二、需求角度：沥青出货量环比下降，远低于往年同期，改性及防水需求均处于历史同期低位 ➢截至6月19日当周，国内沥青出货量10.13万吨，环比下降0.62万吨；道路改性沥青开工率24%，环比增加0.5个百分点；防水卷材沥青开工率34%，环比增加0.5个百分点。 二、需求角度：华北东北地区仍多阵雨江南北部至长江中下游进入降雨集中期 ➢江南北部至长江中下游进入降雨集中期。未来10天，江南西部和北部、江汉东部、江淮南部及广西、贵州等地多大到暴雨天气，部分地区累计雨量有300～500毫米，局部600毫米以上，部分站点累计雨量可能接近或突破历史同期极值。湖北、安徽、广西、贵州等地累计雨量大、致灾风险高，需关注持续强降雨引发的中小河流洪水、山洪、地质灾害、城市内涝、农田渍涝等灾害，尤其需要关注处于长江中游的洞庭湖、鄱阳湖的水位变化。 ➢东北地区华北多阵雨。未来10天，东北地区、华北多阵雨或雷阵雨天气，局地伴有风雹。 ➢6月28日至7月1日，主要降雨区将位于西南地区东部、江南、华南等地，累计降雨量有20～40毫米，部分地区有50～100毫米，局地超过200毫米。 三、库存角度：华北山东多数炼厂沥青低产或停产，稳定交付合同，出货尚可 三、库存角度：炼厂去库 三、库存角度：北方地区需求缓慢释放，社会库存继续下降 三、库存角度：社会库持续去库 ➢截至6月19日当周，沥青毛利478元/吨（+318），沥青生产成本3972元/吨（-365），国内稀释沥青港口库存16万吨（±0）。 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利， 未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!