沥青周度行情分析：跟随成本端波动，高价抑制需求启动

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2026年3月20日 沥青核心观点 ➢供应端：截至3月20日当周，沥青开工率周环比下降3.27个百分点至21.48%；沥青周产量环比下降3.905万吨至24.03万吨。塔河石化3月12日至5月12日装置检修；胜星石化3月20日沥青停产并转产渣油，复产时间待定；齐鲁石化2月12日至3月19日沥青停产并转产渣油；金陵石化3月17日停产沥青，复产时间待定；镇海炼化3月6日停产沥青，复产时间待定；泰州石化4月20日至6月20日装置检修；广东石化3月13日停产沥青，复产时间待定。华东金陵石化及镇海炼化均停产沥青，各地炼厂开工率均降至较低水平，山东主力地炼限量发货，伊朗地缘加剧原料端不确定性，沥青周产量环比持续下滑，降至往年同期低位。 ➢需求端：截至3月20日当周，国内沥青出货量10.989万吨，环比下降6.621万吨，降至往年同期低位；道路改性沥青开工率10%，环比增加1个百分点，季节性回升幅度和速度均不及往年；防水卷材沥青开工率36%，环比增加3个百分点，季节性回升，中性偏低。当前终端动工项目较少，实际需求偏低，高价抑制成交，贸易商多观望。 ➢库存端：沥青炼厂小幅去库2.9万吨，社会库继续累库6.8万吨。 ➢单边：成本端原油价格在伊朗地缘推动下大幅走高，原料断供担忧下，炼厂开工率降至低位，需求低迷，高价抑制成交，沥青供需两弱，估值偏低，绝对价格跟随原油波动为主，预计短期或振荡回落，整体价格重心在地缘支撑下依然偏高； ➢跨品种套利：BU2604、BU2605期现无风险套利机会； ➢期现及跨期套利：暂且观望； ➢期权：暂且观望。 一、供应角度：国内沥青开工率及周产量不断降至历史同期低位 ➢塔河石化3月12日至5月12日装置检修；➢胜星石化3月20日沥青停产并转产渣油，复产时间待定；➢齐鲁石化2月12日至3月19日沥青停产并转产渣油；➢金陵石化3月17日停产沥青，复产时间待定；➢镇海炼化3月6日停产沥青，复产时间待定；➢泰州石化4月20日至6月20日装置检修；➢广东石化3月13日停产沥青，复产时间待定。 一、供应角度：沥青开工率周环比下降3.27个百分点至21.48% 一、供应角度：沥青周产量环比下降3.905万吨至24.03万吨 ➢11月，全国公路建设2153.96亿元，环比下降115.18亿元，同比下降4.5%。 ➢2月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量92台，环比下降32台，同比下降8台。 二、需求角度：山东主力地炼限量发货，终端动工项目较少，实际需求偏低，高价抑制成交，贸易商多观望 分地区来看： ➢山东：主力地炼限量发货，终端动工项目较少，市场实际需求量有限，高价下，炼厂成交转淡，个别炼厂部分船运资源分流至西南；➢华北：主力炼厂暂不发货，询盘报盘积极性均偏低，市场以山东低价资源补充为主，市场实际需求偏低，实际成交少，贸易商多观望待市；➢华东：主营以及地炼均停产，市场消耗社会库存为主，终端需求一般，市场有价无市，社会库成交量较少，月底前主营暂无复产沥青计划，市场成交或集中在社会库中；➢东北：高价效应抑制下游道路需求；➢西北：主力炼厂低产，塔河石化停产检修，供应维持低位，高价资源限制成交量，实际需求冷淡，成交低迷，部分资源继续向社会库转移；➢华南：主力炼厂沥青停产或低产，开工率降至较低水平，炼厂及贸易商惜售，实际需求尚未恢复，多数用户多观望，高价资源暂无成交，部分炼厂原料供应不稳定，部分炼厂计划减产或检修；➢西南：云贵主力炼厂停产，现货资源较少，川渝贸易商观望为主，四川库及重庆库暂停报价，前沿库库存维持低位。资料来源：百川资讯，海证期货研究所9 二、需求角度：沥青出货量降至往年同期低位，道路改性沥青开工率季节性回升幅度和速度均不及往年 ➢截至3月20日当周，国内沥青出货量10.989万吨，环比下降6.621万吨；道路改性沥青开工率10%，环比增加1个百分点；防水卷材沥青开工率36%，环比增加3个百分点。 二、需求角度：未来十天江南及贵州等地有持续阴雨天气中东部大部地区气温偏高 ➢江南及贵州等地有持续阴雨天气。未来10天，江汉南部、江淮西南部、江南西部和中北部以及贵州、广西北部、西藏东南部等地有持续阴雨天气，以小到中雨为主，局地大雨或暴雨，雨日可达5～8天；上述大部地区累计降水量有30～70毫米，局地超过100毫米，较常年同期偏多3～7成，局地偏多1倍以上。 ➢沙尘天气。21-22日，新疆东部和南部、内蒙古中西部、宁夏、甘肃西部等地的部分地区有扬沙或浮尘天气。25日前后，上述地区还将有扬沙或浮尘天气。 资料来源：中国天气网，海证期货研究所 ➢截至3月20日当周，国内沥青厂家库存87.5（-2.9）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为21.9（-0.8）、39（-1.3）、6.2（-0.5）、12.15（±0）、5.5（-0.3）、1.8（±0）、0.95（±0）万吨。 三、库存角度：炼厂沥青小幅去库 ➢截 至3月20日当 周，国 内 沥 青 社 会库 存212.74（+6.8）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社 会 库 存 分 别 为11.46（+0.3）、111.07（+2.62）、20.81（+0.58）、14.98（+1.05）、30.54（+1.35）、14.18（+0.08）、9.69（+0.82）万吨。 ➢截至3月20日当周，沥青毛利-428元/吨（-163），沥青生产成本4506元/吨（+484），国内稀释沥青港口库存60万吨（-20），沥青现货生产利润跌至往年同期低位。 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利， 未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!