- 核心观点：供应端，全国石油沥青装置开工率处于往年同期低位，但部分装置复产导致开工率环比增加；需求端，沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期，临近春节需求大幅萎缩；库存端，炼厂沥青库存小幅累库，社会库存低位回升。
- 关键数据：截至1月17日当周，全国石油沥青装置开工率为30.55%，环比增加1.39个百分点；国内沥青出货量25.77万吨，环比增加6.31万吨；国内沥青厂家库存148.06万吨，环比增加0.14万吨；国内沥青社会库存58.32万吨，环比增加1.94万吨。
- 研究结论：成本端油价上涨支撑沥青绝对价格，需求端抑制价格上涨，沥青价格以振荡思路对待；建议空沥青裂解，关注BU2502期现无风险套利，BU2503、BU2504、BU2505、BU2506、BU2507期现套观望；BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507月差套利均暂且观望；期权暂且观望。
- 供应角度：各地开工率均不高，山东齐鲁石化、东明石化，华东新海石化等装置检修或转产；中国沥青装置检修统计显示，西北、东北、华北、华东等地均有装置检修或停产。
- 需求角度：临近春节，需求大幅萎缩，仅少量项目施工支撑需求，中下游备货需求也逐渐减少；分地区看，山东、华北、华东、东北、西北、华南、西南等地需求均表现不佳。
- 库存角度：炼厂沥青库存小幅累库，社会库存低位回升；华东、华南、东北等地社会库存有所上升。
- 基差角度：关注BU2502期现无风险套利，BU2503、BU2504、BU2505、BU2506、BU2507期现套观望。
- 月差角度：BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507均暂且观望。
- 期权角度：暂且观望。
- 利润角度：沥青生产毛利长期低位，持续关注原材料问题；沥青裂解下滑。
- 仓单角度：仓库仓单量增加，厂库仓单量下滑；虚实比中性偏高。
