沥青周度行情分析：成本端相对疲软，进一步关注冬储情况

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2024年12月6日 沥青核心观点 ➢供应端：截至12月6日当周，全国石油沥青装置开工率为25.74%，环比下降4.14个百分点，处于往年同期低位。山东地区的齐鲁石化间歇生产重交沥青，11月18日转产渣油，原定于11月28日复产，现12月3日复产沥青，正常重交日产2500吨；华北地区的河北鑫海小常减压大装置11月29日停产检修，预计12月中旬复产沥青，大常减压装置生产沥青，日产量至6000吨；河北伦特大装置12月初停产检修，原日产1200吨；中油秦皇岛11月28日停产检修，计划2025年3月后恢复生产，原日产1000吨；东北地区的辽河石化沥青装置生产负荷下降，自12月1日起日产减少300吨至1200吨；大连锦源计划12月底沥青停产，复产时间待定；西北地区的乌鲁木齐石化复产沥青，正常生产时日产500吨左右，12月沥青排产0.5-1万吨。 ➢需求端：截至12月6日当周，国内沥青出货量27.29万吨，环比下降2.83万吨；道路改性沥青开工率24.4%，环比增加0.4个百分点；防水卷材沥青开工率31%，环比增加3个百分点，沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期。东北及西北刚需停滞，其他地区少量项目赶工，总需求难有较大提升，由于目前出的冬储合同价相对较高，市场情绪偏观望，需进一步关注冬储情况。 ➢库存端：炼厂沥青库存下滑，市场消耗社会库资源，库存不高。 ➢单边：炼厂限量对沥青价格有支撑，需求逐步下滑，继续关注冬储情况，成本端油价疲软，沥青绝对价格以振荡偏弱思路对待； ➢跨品种套利：前期沥青裂解已大幅修复，沥青裂解机会暂且观望； ➢期现套利：基差高位已大幅修复，BU2412、BU2501、BU2502、BU2503、BU2504、BU2505期现套利暂且观望； ➢跨期套利：BU2412-2501、BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505均暂且观望； ➢期权：暂且观望。 一、供应角度：国内沥青开工率环比下降4.14个百分点至25.74% ➢截至12月6日当周，全国石油沥青装置开工率为25.74%（-4.14%），其中，山东、长三 角、华 南 西 南、东 北、西 北、华 北 华 中 石 油 沥 青 装 置 开 工 率 分 别 为27.11%（+1.03%）、15.14%（-17.38%）、51.24%（-1.4%）、24.2%（-1.19%）、22.11%（-18.56%）、17.5%（-1.46%）。 ➢山东：齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产重交沥青，11月18日转产渣油，原定于11月28日复产，现12月3日复产沥青，正常重交日产2500吨，库存低位。 ➢华北：河北鑫海一套250万吨小常减压大装置于11月29日停产检修，预计12月中旬复产沥青，一套350万吨大常减压装置生产沥青，日产量至6000吨。河北伦特一套常减压大装置12月初停产检修，原日产1200吨。中油秦皇岛常减压大装置于11月28日停产检修，计划2025年3月后恢复生产，目前消耗库存，交付前期合同为主，原日产1000吨。 ➢东北：辽河石化一套120万吨产能沥青装置生产负荷下降，自12月1日起日产减少300吨至1200吨，该厂日度沥青产能利用率33.0%。大连锦源计划12月底沥青停产，复产时间待定，目前炼厂沥青低产，少量出货。 ➢西北：乌鲁木齐石化20万吨/年沥青产能装置复产沥青，正常生产时日产500吨左右，12月沥青排产0.5-1万吨，炼厂正常出货，库存低位。资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所3 ➢10月，全国公路建设2404.32亿元，环比增加17.68亿元，同比下降7.77%。 ➢10月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量85台，环比下降23台，同比下降9台。 二、需求角度：东北及西北刚需停滞，其他地区少量项目赶工，总需求难有较大提升，进一步关注冬储情况 分地区来看： ➢山东：少量项目赶工，个别主力炼厂释放1-3月冬储合同，价格高于预期，刚需清淡，传统终端拿货积极性一般； ➢华北：主力炼厂限量发货，中下游对高价货源抵触心态增强； ➢华东：赶工项目支撑刚性需求，市场对高价资源接受意愿一般； ➢东北：项目施工停滞，河北及山东炼厂冬储合同价格走高，中下游接货积极性不高，主力炼厂以竞拍模式继续释放冬储订单，成交价格3726元/吨，炼厂资源稳定向社会库转移，低硫中下游补货需求尚可； ➢西北：刚需停滞，现货成交少，主力炼厂部分资源转移至周边社会库，库存消耗缓慢，市场静等西北当地主力炼厂出台冬储政策； ➢华南：年底部分项目赶工支撑需求缓慢释放，局部地区资源紧张，带动炼厂及贸易商出货量增加，部分中下游对高价资源接受度不佳，拿货较为谨慎； ➢西南：项目施工支撑贸易商出货，炼厂部分资源分流至区外，年底赶工需求平稳，难有较大提升。 二、需求角度：沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所➢截至12月6日当周，国内沥青出货量27.29万吨，环比下降2.83万吨；道路改性沥青开工率24.4%，环比增加0.4个百分点；防水卷材沥青开工率31%，环比增加3个百分点。华北、山东及东北出货量减少较多，华北炼厂停工及降产，资源供应下降，限量导致出货减少，山东部分炼厂复产延期，库存消耗后停发；东北下游道路工程停工，低硫库存低位出货转至随产随出。 二、需求角度：未来十天西南地区东部等地多阴雨四川盆地贵州等地气温偏低 ➢12月6-15日，西南地区东部、江淮、江南西部、华南西部等地累计降水量有10～20毫米，西南地区东部、湖南西部部分地区有30～50毫米；新疆北部、西北地区中东部、山东半岛等地累计降水量有3～8毫米，局地10～15毫米。 ➢新疆大部、西北地区、西南地区东部、黑龙江中南部、吉林东部等地平均气温较常年同期偏低1～3℃，内蒙古中东部、西藏中东部等地气温偏高1～3℃，我国其余大部地区气温接近常年。 ➢6-8日，受弱冷空气影响，长江以北地区气温将下降2～4℃，部分地区降温6℃左右，东北地区、内蒙古中东部等地有4～5级偏北风；西南地区东部、江南、广西西部和北部等地有小到中雨。内蒙古中东部、黑龙江东部、吉林东部、山东半岛、青海东南部、甘肃南部、川西高原北部、新疆等地有小到中雪或雨夹雪，局地大雪或暴雪。 ➢8日夜间-9日，新疆、西藏西部、青海东部和南部有小到中雪、局地大雪，其中西藏西南部局地暴雪。 ➢10-13日，还将有冷空气影响我国，西北地区、华北、东北及西南地区东部等地气温将下降4～6℃，局地8℃以上；西北地区、内蒙古中东部等地有4～5级风；西南地区东部、江汉、江淮、江南等地有小到中雨；西北地区东部、华北西部、内蒙古西部等地有小到中雪，局地大雪。 二、需求角度：未来十天西南地区东部等地多阴雨四川盆地贵州等地气温偏低 ➢截 至12月6日 当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存154.92（-3.31）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为22.74（-2.14）、79.46（-2.3）、10.3（+0.8）、17.24（-0.3）、16.9（+0.3）、3.5（±0）、4.78（+0.33）万吨。 ➢截 至12月6日 当 周，国 内 沥 青 社 会 库 存57.10（-5.45）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为1.86（+0.1）、23.55（-2.23）、5.60（-1.23）、3.52（+0.1）、5.21（-0.23）、13.25（-1.18）、4.12（-0.88）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 ➢截至12月6日当周，沥青毛利-17元/吨（+92），沥青生产成本3617元/吨（+38），国内稀释沥青港口库存29万吨（+7.9），沥青生产毛利低位，稀释沥青港口库存处于低位，目前市场继续再炒作明年沥青原材料供应不足，关注特朗普上台后是否重启对伊朗和委内瑞拉的制裁，以及相关重油流向。 资料来源：百川资讯、隆众资讯，海证期货研究所 六、仓单角度：随着京博石化仓单大幅注销，虚实比大幅上行 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报连续三年最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!