沥青周度行情分析：基本面较弱，关注冬储进展

核心观点

• 供应端：全国石油沥青装置开工率环比上升，沥青周产量增加。山东胜星石化、日照岚桥、温州中油、新海石化等企业生产情况变化，辽河石化产量增加。
• 需求端：沥青出货量环比增加，但处于往年同期低位，改性沥青和防水卷材开工率不高。赶工需求减少，高价资源出货不佳，西北地区冬储中，山东暂无明确冬储政策。
• 库存端：炼厂库存小幅累库，社会库存持续消耗。
• 单边：沥青价格高估值会落后，部分地区冬储已展开，但油价疲软，中下游偏观望，预计振荡运行，关注山东炼厂冬储政策。
• 跨品种套利：沥青裂解套利暂且观望。
• 期现及跨期套利：中期关注03、06合约做多基差机会，月差套利暂且观望。
• 期权：暂且观望。

关键数据

• 开工率：全国石油沥青装置开工率为34.4%（+0.29%），各地区开工率变化。
• 产量：沥青周产量环比增加4.57万吨至53.51万吨。
• 出货量：国内沥青出货量28.06万吨（+1.85万吨）。
• 库存：沥青厂家库存103.5万吨（+0.5万吨），社会库存145.18万吨（-6.83万吨）。
• 开工率：道路改性沥青开工率29%，防水卷材沥青开工率34%。
• 毛利：沥青毛利168元/吨（-20），生产成本2838元/吨（-24）。

研究结论

• 沥青价格预计振荡运行，关注山东炼厂冬储政策出台。
• 中期持续关注03、06合约做多基差机会。
• 各地区供需情况差异明显，西北地区冬储需求较强，山东等地赶工需求减少。
• 社会库存持续消耗，但炼厂库存小幅累库，需关注库存变化趋势。