沥青周度行情分析：赶工需求下滑，冬储政策陆续公布

海证期货研究所2024年12月13日 沥青核心观点 ➢供应端：截至12月13日当周，全国石油沥青装置开工率为28.2%，环比增加2.46个百分点，处于往年同期低位。山东地区的胜星石化11月27日间歇停产沥青，12月7日复产沥青，正常生产时日产4000-5000吨；齐鲁石化间歇生产重交沥青，12月10日转产渣油，正常日产2500吨；华北地区的河北伦特大装置12月7日停产沥青，开始检修，具体开工计划待定，原日产1200吨；东北地区的辽宁华路12月7日重启沥青装置，日产1000吨，连续生产沥青。 ➢需求端：截至12月13日当周，国内沥青出货量25.18万吨，环比下降2.11万吨；道路改性沥青开工率17%，环比下降7.4个百分点；防水卷材沥青开工率27%，环比下降4个百分点，沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期。赶工需求逐渐下降，冬储政策陆续出台，市场对高价资源接受度较低，询盘多以低价为主。 ➢库存端：炼厂沥青库存下滑，社会库存消耗速度明显放缓，库存不高。 ➢单边：成本端油价振荡，沥青已进入需求淡季，资源偏紧及赶工需求存在支撑，沥青绝对价格仍以振荡思路对待； ➢跨品种套利：沥青裂解机会暂且观望； ➢期现套利：京博石化新增5万吨沥青厂库仓单，虚实比再次回落，BU2412、BU2501、BU2502、BU2503、BU2504、BU2505期现套利暂且观望； ➢跨期套利：BU2412-2501、BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505均暂且观望； ➢期权：暂且观望。 一、供应角度：国内沥青开工率环比增加2.46个百分点至28.2% ➢截至12月13日当周，全国石油沥青装置开工率为28.20%（+2.46%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为29.47%（+2.36%）、20.27%（+5.13%）、53.35%（+2.11%）、24.2%（±0%）、32.54%（+10.43%）、17.5%（±0%）。 ➢山东：胜星石化常减压装置11月27日间歇停产沥青，12月7日复产沥青，正常生产时日产4000-5000吨。齐鲁石化350万吨/年常减压间歇生产重交沥青，12月10日转产渣油，重交沥青正常日产2500吨。 ➢华北：河北伦特一套常减压大装置12月7日停产沥青，开始检修，具体开工计划待定，原日产1200吨。 ➢东北：辽宁华路一套产能60万吨沥青装置12月7日重启，日产1000吨，连续生产沥青。 ➢10月，全国公路建设2404.32亿元，环比增加17.68亿元，同比下降7.77%。 ➢10月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量85台，环比下降23台，同比下降9台。 二、需求角度：赶工需求逐渐下降，冬储政策陆续出台，市场对高价资源接受度较低，询盘多以低价为主 分地区来看： ➢山东：中石化主力炼厂出货顺畅，气温下降，终端项目赶工需求减少，京博石化、弘润石化部分时间排队发货，随着改性沥青需求减少，个别炼厂基质沥青资源或将增加；➢华北：项目施工收尾，刚需减少，前期签订低价合同流通，市场对高价货源接受度下降，询盘以低价为主；➢华东：需求下滑，部分资源可船运分流至沿江地区，社会库出货放缓，中下游对高价资源接受度下降；➢东北：刚需停滞，贸易商高价资源暂无成交，主营炼厂沥青成交不佳，竞拍价格下调，中下游存在一定备货计划，沥青冬储合同价格高于预期，贸易商接货积极性不高，询盘以低价资源为主；➢西北：主力炼厂冬储价格政策出台，部分中下游有一定备货需求，大部分为疆内外项目的固定需求，主力炼厂部分资源继续转移至周边社会库，主力炼厂按计划交付冬储合同，炼厂出货平稳；➢华南：临近年底，部分项目赶工支撑需求释放，部分中下游对高价资源接受度不佳，中石油个别炼厂汽运已有部分放量；➢西南：临近年底，云贵赶工需求平稳，部分项目施工支撑贸易商出货，炼厂多数资源流入当地市场，部分资源分流至区外，川渝中下游按需采购，市场成交数量有限，赶工需求持续下降。 二、需求角度：沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所➢截至12月13日当周，国内沥青出货量25.18万吨，环比下降2.11万吨；道路改性沥青开工率17%，环比下降7.4个百分点；防水卷材沥青开工率27%，环比下降4个百分点。华东及西北出货量减少较多，华东主力炼厂供应减少，可发资源有限，西北刚需基本停滞，多数业者等待冬储政策落地，仅个别炼厂零星出货。 二、需求角度：未来十天西北地区及黄淮以南气温偏低中东部大部降水稀少 ➢12月13-22日，西北地区东南部、四川盆地以及贵州西部、云南东部、台湾岛东部等地累计降水量有5～15毫米，其中台湾岛东部局地超过50毫米；新疆北部和西部等地累计降水量有2～7毫米；上述大部分地区降水偏多，中东部大部降水稀少。 ➢新疆、西北地区东部和北部、内蒙古西部、华北西部、黄淮以南大部分地区平均气温较常年同期偏低1～3℃，局地偏低4℃以上；内蒙古中东部、东北地区及青藏高原等地平均气温较常年同期偏高1～3℃，局地偏高4℃以上。 ➢13-14日，受较强冷空气影响，中东部地区将出现大风降温天气，华北东部、黄淮、江淮东部、江南、华南和云南东部等地部分地区降温6～8℃。15日至16日，最低气温0℃线将南压至长江中下游到贵州中北部一带。 ➢13日，山东中部及半岛地区、内蒙古中部、河北北部等地有小雪或雨夹雪；西南地区东部、江南东部等地有小雨，高海拔地区局地有雨夹雪或雪。 ➢18-19日，西南地区东部、湖北西部有小雨或雨夹雪，西北地区东部、川西高原等地有小雪。 ➢19-21日，受冷空气将影响，中东部大部地区气温下降4～6℃，淮河以北地区有4～6级偏北风。 ➢12月23-26日，西南地区、江南西部等地累计降水量有3～10毫米，新疆北部、东北地区东部等地累计降水量有1～3毫米。新疆北部、内蒙古中东部、东北地区中南部等地平均气温较常年同期偏高1～3℃，全国其余大部分地区平均气温较常年同期偏低，其中西北地区东部、江南东部、四川西部等地偏低2～4℃。12 资料来源：中国天气网，海证期货研究所 二、需求角度：未来十天西北地区及黄淮以南气温偏低中东部大部降水稀少 ➢截至12月13日当周，国内沥青厂家库存150.45（-4.47）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为21.37（-1.37）、77.26（-2.2）、10.7（+0.4）、16.44（-0.8）、16.5（-0.4）、3.3（-0.2）、4.88（+0.1）万吨。 ➢截至12月13日当周，国内沥青社会库存55.48（-1.62）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社 会 库 存 分 别 为1.86（±0）、21.74（-1.81）、5.70（+0.09）、3.77（+0.25）、5.26（+0.05）、12.96（-0.29）、4.2（+0.08）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 ➢截至12月13日当周，沥青毛利14元/吨（+31），沥青生产成本3446元/吨（-171），国内稀释沥青港口库存33.3万吨（+4.3），沥青生产毛利低位，稀释沥青港口库存处于低位，关注特朗普上台后是否重启对伊朗和委内瑞拉的制裁，以及相关重油流向。 五、利润角度：沥青低位裂解修复至中性水平后，再次小幅回落 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报连续三年最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!