沥青周度行情分析：赶工需求接近尾声，沥青延续振荡

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2024年12月20日 沥青核心观点 ➢供应端：截至12月20日当周，全国石油沥青装置开工率为28.95%，环比增加0.75个百分点，处于往年同期低位。山东地区的齐鲁石化12月10日下午转产渣油，12月17日复产重交沥青，计划12月24日左右转产渣油，正常日产2500吨；华南地区的珠海华峰10月11日装置点火，11月14日正常出货，日产800-1500，预计12月21日转产渣油，2025年1月沥青暂无排产计划；西北地区的乌鲁木齐石化12月16日停产沥青，正常生产时日产500吨左右，12月沥青排产0.5-1万吨，炼厂正常出货。 ➢需求端：截至12月20日当周，国内沥青出货量26.03万吨，环比增加0.85万吨；道路改性沥青开工率15%，环比下降2个百分点；防水卷材沥青开工率27%，环比持平，沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期。终端项目施工赶工需求陆续收尾，冬储情况也较为一般，沥青高价资源成交一般。 ➢库存端：炼厂沥青库存下滑，社会库存消耗至偏低水平。 ➢单边：沥青赶工需求进入尾声，成本端对价格有支撑，沥青绝对价格仍以振荡思路对待； ➢跨品种套利：沥青裂解机会暂且观望； ➢期现套利：BU2501、BU2502、BU2503、BU2504、BU2505、BU2506期现套利暂且观望； ➢跨期套利：BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505、BU2505-2506均暂且观望； 一、供应角度：国内沥青开工率环比增加0.75个百分点至28.95% ➢截至12月20日当周，全国石油沥青装置开工率为28.95%（+0.75%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置 开 工 率 分 别 为27.75%（-1.72%）、27.83%（+7.56%）、53.35%（±0%）、24.2%（±0%）、32.54%（+10.43%）、17.5%（±0%）。 ➢山东：齐鲁石化350万吨/年常减压间歇生产重交沥青，12月10日下午转产渣油，12月17日复产重交沥青，计划12月24日左右转产渣油，正常日产2500吨，库存低位。 ➢华南：珠海华峰炼厂100万吨/年常减压装置，沥青产能60万吨/年，10月11日装置点火，11月14日正常出货，日产800-1500，预计12月21日转产渣油，2025年1月沥青暂无排产计划。 ➢西北：乌鲁木齐石化20万吨/年沥青产能装置12月16日停产沥青，正常生产时日产500吨左右，12月沥青排产0.5-1万吨，炼厂正常出货，库存低位。 ➢10月，全国公路建设2404.32亿元，环比增加17.68亿元，同比下降7.77%。 ➢10月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量85台，环比下降23台，同比下降9台。 二、需求角度：终端项目施工赶工需求陆续收尾，冬储情况也较为一般，沥青高价资源成交一般 分地区来看： ➢山东：终端项目停工晚于往年同期，支撑炼厂及贸易商出货，整体需求逐步减少，市场对高价资源接受度欠佳，中下游多以采购现货为主，京博石化排队发货，高价资源成交不佳，部分贸易让利出货，临近年底，下游需求量逐步减少，炼厂及贸易商现货成交受阻；➢华北：炼厂70#沥青限量发货，需求下滑，市场成交欠佳，高价资源出货不畅，赶工需求减少，下游接货速度放缓；➢华东：终端项目收尾，刚需减少，中下游采购偏好低价资源，多数贸易商及社会库以消耗库存为主，暂无备货需求；➢东北：主力炼厂沥青竞价销售，仍以销售远期订单为主，市场采购情绪不高，成交一般，贸易商冬储沥青量明显低于往年，多数中下游等待期现商释放低价合同，贸易商采购或将集中在1月初；➢西北：刚需停滞，主力炼厂按下游采购计划交付冬储合同，资金回款滞后，部分中下游冬储存货积极性不强，炼厂库存去库缓慢，部分项目指定疆内主力炼厂沥青品牌，中下游按计划入库；➢华南：部分项目赶工支撑需求平稳释放，炼厂及贸易商稳定出货，高价资源接受度不佳，个别炼厂汽运出货，赶工需求持续，难有大幅提升可能；➢西南：供需平稳，部分项目施工支撑贸易商出货，炼厂多数资源流入当地市场，部分资源分流至区外，年底云贵赶工需求平稳，川渝赶工项目收尾，需求量有所下降。资料来源：百川资讯，海证期货研究所10 二、需求角度：沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所➢截至12月20日当周，国内沥青出货量26.03万吨，环比增加0.85万吨；道路改性沥青开工率15%，环比下降2个百分点；防水卷材沥青开工率27%，环比持平。华东及西北出货量增加较多，华东主力炼厂供应增加，赶工需求有支撑，车船发货顺畅，西北主力炼厂冬储政策落地，业者采购合同后提货入库，出货相对集中。 二、需求角度：未来十天全国大部降水稀少西北地区黄淮以南气温偏低 ➢12月20-29日，四川盆地南部、华南西部及贵州北部、海南岛、台湾岛等地累计降水量有10～20毫米，其中海南岛东部、台湾岛东部等地部分地区有25～50毫米，台湾岛东北部局地有60～80毫米，此外，新疆北部、西藏西部累计降水量有3～8毫米，部分地区有15～20毫米。全国大部地区降水稀少。 ➢内蒙古东北部、黑龙江北部、辽宁、青藏高原、云南西南部等地平均气温较常年同期偏高1～3℃，局地4～6℃，全国其余大部地区气温偏低，其中新疆、甘肃、宁夏、陕西、内蒙古西部、黄淮南部、江淮西部、江南东部、华南东部等地部分地区偏低1～3℃，新疆南疆盆地偏低4～6℃。 ➢20-21日，受冷空气影响，西北地区东北部、华北西部和北部、内蒙古、东北地区等地部分地区气温下降4～6℃，其中，内蒙古中部、河北西北部、东北地区东部等地部分地区气温下降6~8℃。西藏中北部、青海南部、甘肃西部、内蒙古中部、辽东半岛、河北沿海地区、天津沿海地区、山东半岛等地部分地区将有5~6级、阵风7~8级的大风；渤海、黄海大部域、东海南部、台湾海峡、台湾以东洋面、南海大部海域将有7~8级、阵风9级的大风。 ➢20-22日，西藏东部、新疆北部、西北地区东南部、江汉等地有小到中雪或雨夹雪，其中西藏东部、新疆塔城和伊犁河谷局地有大雪；西南地区大部有小雨，高海拔地区有雨夹雪或雪。 ➢25-27日，受冷空气影响，中东部大部将有4～6℃降温，部分地区伴有4～6级偏北风。 二、需求角度：未来十天全国大部降水稀少西北地区黄淮以南气温偏低 ➢截至12月20日当周，国内沥青厂家库存146.37（-4.08）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为20.69（-0.68）、76.46（-0.8）、10（-0.7）、16.34（-0.1）、14.8（-1.7）、3.2（-0.1）、4.88（±0）万吨。 ➢截至12月20日当周，国内沥青社会库存52.97（-2.50）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为2.06（+0.2）、20.54（-1.20）、4.44（-1.26）、3.87（+0.1）、5.46（+0.2）、12.26（-0.69）、4.34（+0.14）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 ➢截至12月20日当周，沥青毛利-38元/吨（-52），沥青生产成本3518元/吨（+72），国内稀释沥青港口库存24.1万吨（-9.2），沥青生产毛利低位，稀释沥青港口库存处于低位，关注特朗普上台后是否重启对伊朗和委内瑞拉的制裁，以及相关重油流向。 五、利润角度：沥青低位裂解修复至中性水平后回落盘整 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报连续三年最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!