海证期货研究所2024年2月23日1——沥青周度行情分析供需双弱，沥青延续振荡 2沥青核心观点➢供应端：截至2月23日当周，全国石油沥青装置开工率环比增加3.69个百分点至26.37%，其中，山东下降0.28个百分点至16.82%；长三角增加17.82个百分点至41.6%。山东地区的齐鲁石化常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2200吨左右，2月1日重交停产，2月8日复产，2月18日重交停产，2月21日恢复生产，2月重交沥青排产3.2万吨；东明石化一套300万吨/年常减压装置2月12日转产渣油，沥青正常生产时日产4000吨，2月21日转产沥青，23日出成品，3月计划排产10万吨；华北地区的河北鑫海沥青日产1.1万吨，假期出货较少，3月份排产计划31万吨；华南地区的广西北海和源100万吨/年装置，沥青产能36万吨/年，目前停产沥青，正常生产时日产400-600吨；中油高富炼厂150万吨/年和80万吨/年常减压装置2月22日点火，日产800-1000吨；西南地区的云南石化一套70万吨/年沥青装置间歇生产沥青，日产2000-3000吨，本轮预计生产1.8万吨左右。➢需求端：节后，刚需释放缓慢，叠加降雨降雪天气，采购积极性偏低，沥青刚性需求季节性低位，随着复工复产，未来或将逐渐回升。截至2月23日当周，国内沥青出货量16.05万吨，环比下降5.55万吨；道路改性沥青开工率6.9%，环比增加3.4个百分点；防水卷材沥青开工率7%，环比增加7个百分点。山东刚需恢复缓慢，炼厂及贸易商出货持续不佳；华北需求低迷，中下游用户偏好低价资源，节后，炼厂开始催促中下游用户提货，降雨降雪天气，市场采购积极性较低；华东终端项目尚未完全恢复，降温降雨天气，需求释放缓慢；东北终端项目仍处于停工状态，多数贸易商暂未恢复入库，部分贸易商或按需备货，以执行前期订单为主；西北终端施工开启较晚，中下游用户按需入库；华南需求恢复缓慢，多数炼厂出货一般；西南市场刚需未有明显好转，中下游用户多持观望态度。➢库存端：春节及近期降雨降雪天气影响交通运输，炼厂沥青累库，库存持续转移至社会库，社会库亦持续累库。➢整体来看，供需双弱，沥青单边价格仍以振荡思路对待；BU2403、BU2404、BU2405、BU2406期现套利观望；月间套利BU2403-2404可逐步逢低偏多布局，BU2404-2405、BU2405-2406、BU2406-2407套利暂且观望。 ➢截至2月23日当周，全国石油沥青装置开工率为26.37%（+3.69%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为16.82%（-0.28%）、41.6%（+17.82%）、35.52%（+0.66%）、32.93%（+0.79%）、34.47%（+8.35%）、18.12%（±0%）。➢山东地区的齐鲁石化常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2200吨左右，2月1日重交停产，2月8日复产，2月18日重交停产，2月21日恢复生产，2月重交沥青排产3.2万吨；东明石化一套300万吨/年常减压装置2月12日转产渣油，沥青正常生产时日产4000吨，2月21日转产沥青，23日出成品，3月计划排产10万吨；华北地区的河北鑫海沥青日产1.1万吨，假期出货较少，3月份排产计划31万吨；华南地区的广西北海和源100万吨/年装置，沥青产能36万吨/年，目前停产沥青，正常生产时日产400-600吨；中油高富炼厂150万吨/年和80万吨/年常减压装置2月22日点火，日产800-1000吨；西南地区的云南石化一套70万吨/年沥青装置间歇生产沥青，日产2000-3000吨，本轮预计生产1.8万吨左右。资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所3一、供应角度：国内沥青开工率增加3.69个百分点至26.37%0%50%100%147101316192225283134374043464952国内沥青总开工率（%）2018201920202021202220232024050100147101316192225283134374043464952国内沥青周度总产量（万吨）2018201920202021202220232024 资料来源：百川资讯，海证期货研究所4一、供应角度：大部分地区沥青周开工率均小幅回升0%50%100%1591317212529333741454953山东沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953长三角沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953华南西南沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953东北沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953西北沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953华北华中沥青开工率（%）2018201920202021202220232024 资料来源：百川资讯，海证期货研究所5一、供应角度：沥青周产量季节性回升010201591317212529333741454953华北沥青周度产量（万吨）201820192020202120222023202402040601591317212529333741454953华东沥青周度产量（万吨）20182019202020212022202320240510151591317212529333741454953华南沥青周度产量（万吨）2018201920202021202220232024010201591317212529333741454953东北沥青周度产量（万吨）201820192020202120222023202402461591317212529333741454953西北沥青周度产量（万吨）201820192020202120222023202402461591317212529333741454953西南沥青周度产量（万吨）2018201920202021202220232024 6一、供应角度：中国沥青装置检修统计表（产能：万吨/年，检修天数：天，检修损失量（吨）资料来源：隆众资讯，海证期货研究所生产企业检修装置产能检修时间结束时间检修天数检修损失量检修原因北海和源常减压362024年2月9日未定208000常规停产东明石化常减压1802024年2月12日2024年2月25日1345500转产科力达常减压1002024年2月9日未定2018000常规停产福建联合常减压602024年2月5日未定2412000常规停产北海炼化常减压502024年2月1日未定2923200转产山东胜星常减压1702024年1月29日2024年2月26日2678000转产山东金诚常减压1502024年1月27日未定2958000转产山东汇丰常减压702024年1月29日未定2926100转产中化泉州常减压702024年1月25日未定2929000转产珠海华峰常减压602024年1月20日未定2929000常规停产新疆法康尼常减压102024年1月22日未定294350常规停产河南丰利常减压1002024年1月10日未定2929000转产东方华龙常减压1502024年1月4日未定2958000转产沧州鑫高源常减压502024年1月5日未定2923200常规停产山东源润常减压502023年12月24日未定2943500常规停产日照岚桥常减压1502023年12月17日未定29116000常规停产中油高富常减压1502023年11月30日2024年2月22日2222000常规停产河北凯意常减压1802023年11月28日未定29145000常规停产河北伦特常减压902023年11月22日未定2958000常规停产山东海右常减压1802023年11月16日未定2972500转产宁波博汇常减压302023年11月11日未定298700转产中油秦皇岛常减压802023年11月4日未定2923200常规停产无棣鑫岳常减压1002023年11月1日未定2958000常规停产盘锦宝来常减压2002023年11月8日未定2929000常规停产新疆天之泽常减压302023年10月26日未定298700常规停产沧州金承常减压502023年10月26日未定2914500常规停产温州中油常减压602023年10月11日未定2923200常规停产塔河炼化常减压502023年10月5日未定2914500常规停产辽宁臻德常减压302023年9月25日未定2914500常规停产辽宁华路常减压602023年9月27日未定2914500常规停产乌苏明源常减压202023年9月1日未定298700常规停产新疆美汇特常减压802023年6月21日未定298700常规停产沧州鑫泉常减压702023年4月15日未定2920300常规停产总计29169081144850 ➢11月，全国公路建设2432.89亿元，环比下降174.11亿元，同比下降13.1%。➢12月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量84台，环比增加5台，同比增加24台。资料来源：wind，海证期货研究所7二、需求角度：沥青需求淡季0200400600123456789101112主要企业沥青混凝土摊铺机销量当月值（台）20152016201720182019202020212022202301000200030004000123456789101112全国公路建设当月值（亿元）201520162017201820192020202120222023 分地区来看：➢山东：刚需恢复缓慢，炼厂及贸易商出货持续不佳；➢华北：需求低迷，中下游用户偏好低价资源，春节期间，终端需求降至低位，物流受限，主力炼厂出货放缓，节后，炼厂开始催促中下游用户提货，降雨降雪天气，市场采购积极性较低；➢华东：春节过后，终端项目尚未完全恢复，降温降雨天气，需求释放缓慢；➢东北：终端项目仍处于停工状态，多数贸易商暂未恢复入库，部分贸易商或按需备货，以执行前期订单为主，终端暂无实质性需求，船燃及焦化市场表现尚可，中下游用户刚需入市；➢西北：春节期间，主力炼厂按计划装车，基本维持产销平衡，疆外部分贸易商采购华北地炼及进口资源进行补充，主要用于供应终端项目，用于贸易投机较少，西北终端施工开启较晚，中下游用户按需入库；➢华南：需求恢复缓慢，多数炼厂出货一般；➢西南：市场刚需未有明显好转，中下游用户多持观望态度。资料来源：百川资讯，海证期货研究所8二、需求角度：节后，刚需释放缓慢，叠加降雨降雪天气，采购积极性偏低 资料来源：隆众资讯，海证期货研究所9二、需求角度：沥青刚性需求季节性低位，随着复工复产，未来或将逐渐回升0204060147101316192225283134374043464952中国沥青出货量（万吨）20202021202220232024050100147101316192225283134374043464952道路改性沥青开工率（%）201920202021202220232024050100150147101316192225283134374043464952防水卷材沥青开工率（%）201920202021202220232024➢截至2月23日当周，国内沥青出货量16.05万吨，环比下降5.55万吨；道路改性沥青开工率6.9%，环比增加3.4个百分点；防水卷材沥青开工率7%，环比增加7个百分点。 ➢2月23日至3月3日，黄淮南部、江汉、江淮、江南北部和西部、华南中西部及贵州东部、重庆、西藏东南部等地累计降水量有15～30毫米，部分地区40～70