沥青周度行情分析：供需双弱，裂解持续低位

海证期货研究所2024年6月14日 沥青核心观点 ➢供应端：截至6月14日当周，全国石油沥青装置开工率为26.61%，环比下降2.67个百分点，处于往年同期低位。齐鲁石化6月9日复产重交沥青，6月沥青重交及防水合计排产7.5万吨；江苏新海6月11日复产沥青，正常生产时日产3000-4000吨左右，6月份排产6万吨左右；广西北海6月8日复产沥青，日产1000-2000吨左右，6月11日正常出货，本轮预计生产4000吨；辽宁宝来6月11日停产沥青，日检修损失量1500-2500吨，沥青复产时间待定；大连锦源6月10日装置检修，暂停生产沥青，检修周期一个月，检修损失量6万吨，正常生产日产2000吨左右。 ➢需求端：截至6月14日当周，国内沥青出货量24.23万吨，环比增加0.44万吨；道路改性沥青开工率29%，环比下降1个百分点；防水卷材沥青开工率34.55%，环比持平。沥青需求不及去年同期，受限于资金、天气、环保检查，沥青刚需较弱，西北地区需求相对较好，其余地区零星项目动工。 ➢库存端：炼厂沥青持续累库，资源转移至社会库，社会库去库缓慢。 ➢单边：沥青终端需求偏弱，油价企稳，沥青价格仍以振荡思路对待，暂且观望； ➢跨品种套利：沥青裂解低位盘整，裂解机会暂且观望； ➢期现套利：买弘润70#沥青空BU2406无风险套利持有至到期，BU2407、BU2408、BU2409期现套利观望； ➢跨期套利：BU2406-2407、BU2406-2409、BU2407-2408、BU2408-2409正套机会暂且观望； ➢期权：暂且观望。 一、供应角度：国内沥青开工率下降2.67个百分点至26.61% ➢截至6月14日当周，全国石油沥青装置开工率为26.61%（-2.67%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为23.3%（+3.35%）、25.72%（-14.29%）、33.29%（±0%）、19.84%（-9.52%）、44.06%（-5.22%）、29.77%（+0.37%）。 ➢山东地区的齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，6月3日重交沥青停产，预计6月9日复产重交沥青，库存低位，6月份沥青重交及防水合计排产7.5万吨。 ➢华东地区的江苏新海石化一套300万吨/年常减压装置今日复产沥青。该炼厂正常生产时日产3000-4000吨左右，6月份排产6万吨左右。 ➢华南地区的广西北海炼化炼厂640万吨/年常减压装置，沥青产能50万吨/年，炼厂间歇生产，6月8日复产沥青，日产1000-2000吨左右，6月11日正常出货，本轮预计生产4000吨。 ➢东北地区的辽宁宝来生物能源有限公司共计三套常减压装置，沥青产能100万吨，该厂装置于2024年6月11日停产沥青，日检修损失量1500-2500吨，沥青复产时间待定；大连锦源石油化工有限公司沥青产能100万吨，该企业于6月10厂内装置检修，暂停生产沥青，检修周期一个月，检修损失量60000吨，正常生产日产2000吨左右。 资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所 ➢4月，全国公路建设2039.35亿元，环比下降330.74亿元，同比下降14.12%。 ➢4月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量132台，环比下降17台，同比下降15台。 二、需求角度：受限于资金、天气、环保检查，沥青刚需较弱，西北地区需求相对较好，其余地区零星项目动工 分地区来看： ➢山东：市场流通现货充足，中下游采买积极性偏弱，多数在产地炼持续累库；➢华北：环保检查，中下游偏好低价资源；➢华东：终端需求清淡，中下游采买积极性欠佳，梅雨季节即将来临；➢东北：炼厂及贸易商出货一般，中下游拿货情绪较差，部分沥青资源流向吉林、黑龙江终端市场；➢西北：疆内外部分高速项目及国省干道开始施工，主力炼厂及贸易商出货平稳；➢华南：雨水天气较多，影响终端施工进度，炼厂出货不佳，主营炼厂继续汽运优惠出货，多数资源转移至社会库，个别炼厂通过船运以及移库方式来缓解库存压力；➢西南：云贵雨季，炼厂优惠出货，部分资源直接流入终端，以及分流至川渝，零星项目动工，需求释放缓慢，前沿库及贸易商出货较少。 二、需求角度：沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所➢截至6月14日当周，国内沥青出货量24.23万吨，环比增加0.44万吨；道路改性沥青开工率29%，环比下降1个百分点；防水卷材沥青开工率34.55%，环比持平。华北、东北出货量增加较为明显，华北是河北鑫海提产，业者执行合同出货，东北是盘锦北沥低硫沥青执行批量优惠，带动出货上升，山东出货量减少明显，价格下行，采购谨慎。 二、需求角度：未来10天江南华南等地持续多雨 ➢6月14-23日，江汉、江淮、江南、华南北部和西部、西南地区及西藏东南部等地累计降水量有50～120毫米，部分地区有150～200毫米，贵州南部、广西北部、江西北部、安徽北部等地的局部地区可达250毫米以上；华北、东北地区以及青海、甘肃中南部、新疆沿天山地区等地累计降水量有15～40毫米，黑龙江中东部及甘肃南部的部分地区有50～80毫米；上述大部地区累计降水量较常年同期偏多3～7成，局部偏多1倍以上；华北东部、黄淮北部等地降水量偏少。 ➢14-15日，江南、华南及云南等地部分地区有大到暴雨，广西及福建北部局地有大暴雨，并伴有短时强降水、局地雷暴大风等强对流天气；东北地区、黄淮、华北等地有对流性降水天气，其中，东北地区北部和东部、山东中南部等地有中到大雨、局地暴雨，部分地区有雷暴大风、冰雹等强对流天气。 ➢16-18日，江南、华南西部及贵州等地部分地区有大到暴雨，局地大暴雨，并伴有短时强降水或雷暴大风等强对流天气。 ➢19-21日，雨带东段北抬到江淮至长江中下游一带，江淮、江南北部及华南西部、西南地区东部等地有中到大雨，局地暴雨或大暴雨。 ➢23日前后，江汉、江淮等地还将有一次降水过程。 ➢截 至6月14日当 周，国 内 沥 青 厂 家库 存171.4（+3.07）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为19.41（+3.22）、99.5（-1.35）、12.4（+0.6）、16.74（+0.8）、17（-0.1）、4.9（-0.1）、1.45（±0）万吨。 ➢截 至6月14日当 周，国 内 沥 青 社 会 库 存169.08（-0.69）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为13.47（-0.27）、82.15（-0.8）、12.80（+0.22）、11.91（-0.27）、13.75（-0.67）、27.47（+0.68）、7.53（+0.43）万吨。 三、库存角度：炼厂资源转移至社会库，社会库去库缓慢 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：炼厂资源转移至社会库，社会库去库缓慢 ➢截至6月14日当周，沥青毛利-290元/吨（+7），沥青生产成本3810元/吨（+13），国内稀释沥青港口库存84万吨（+7.2），沥青利润持续处于低位，稀释沥青港口库存低位，继续关注委内瑞拉石油流向。 六、仓单角度：近月合约虚实比偏低，远月合约虚实比较高 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!