沥青周度行情分析：终端少量需求释放，沥青弱裂解稍有缓解

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2024年3月22日 沥青核心观点 ➢供应端：截至3月22日当周，全国石油沥青装置开工率环比增加3.26个百分点至35.75%，其中，山东此时三个0.9个百分点至28.96%；长三角增加6.73个百分点至49.42%。山东地区的齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产重交沥青，日产2000吨左右，3月22日停产重交沥青，预计3月底前暂无复产重交沥青计划；华北地区的河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置间歇生产沥青，3月7日转产渣油，3月15日复产沥青，沥青日产2000吨左右；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压3月17日阶段性由渣油转产沥青，为期7天左右，目前日产3500吨；东北地区的辽宁臻德化工一套30万吨/年沥青装置于2023年9月26日停产沥青，计划于2024年5月初复产沥青，停产期间沥青损失量12.7万吨，正常生产时日产500吨左右；华南地区的广西北海和源一套100万吨/年常减压装置，沥青产能36万吨/年，3月20日停产检修，为期20天左右，损失产量1万吨，正常生产时日产500吨；西南地区的中海四川一套常减压装置100万吨/年，沥青产能60万吨/年，3月20日停产检修，为期20天左右，损失产量2万吨，正常生产时日产1000吨。 ➢需求端：截至3月22日当周，国内沥青出货量33.84万吨，环比增加5万吨；道路改性沥青开工率18.18%，环比增加1.82个百分点；防水卷材沥青开工率29.17%，环比增加6.54个百分点。山东少量终端项目及防水企业陆续动工，中下游用户对高价资源存一定抵触，多数用户无备货入库意愿；华北资金短缺，北方终端需求回升缓慢，部分合同将在月底到期，炼厂出货较前期明显好转，多数资源分流至防水市场；华东大部分地炼汽运出货量有所增加；东北无实质用量，多数贸易商备货较为谨慎，以入库前期冬储合同为主；西北主力炼厂出货放缓，多数资源集中流入疆内社会库；华南主力炼厂部分资源船运及火运至华东及西南；西南终端需求缓慢释放，主力炼厂及贸易商出货较前期有所改善。 ➢库存端：炼厂沥青小幅累库，炼厂库存持续转移至社会库，社会库亦持续累库。 2➢整体来看，油价下跌，沥青绝对价格受到抑制，前期不断下跌的裂解将有所缓解；BU2404、BU2405、BU2406、BU2407期现套利观望；BU2404-2405、BU2405-2406、BU2406-2407、BU2407-2408套利暂且观望；期权方面，继续持有卖出行权价3580的BU2406看跌期权，注意风险控制。 一、供应角度：国内沥青开工率上升3.26个百分点至35.75% ➢截至3月22日当周，全国石油沥青装置开工率为35.75%（+3.26%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为28.96%（-0.9%）、49.42%（+6.73%）、56.93%（+12.09%）、35.71%（+1.19%）、29.1%（-2.08%）、23.9%（+4.96%）。 ➢山东地区的齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产重交沥青，日产2000吨左右，3月22日停产重交沥青，预计3月底前暂无复产重交沥青计划；华北地区的河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置间歇生产沥青，3月7日转产渣油，3月15日复产沥青，沥青日产2000吨左右；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压3月17日阶段性由渣油转产沥青，为期7天左右，目前日产3500吨；东北地区的辽宁臻德化工一套30万吨/年沥青装置于2023年9月26日停产沥青，计划于2024年5月初复产沥青，停产期间沥青损失量12.7万吨，正常生产时日产500吨左右；华南地区的广西北海和源一套100万吨/年常减压装置，沥青产能36万吨/年，3月20日停产检修，为期20天左右，损失产量1万吨，正常生产时日产500吨；西南地区的中海四川一套常减压装置100万吨/年，沥青产能60万吨/年，3月20日停产检修，为期20天左右，损失产量2万吨，正常生产时日产1000吨。资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所3 一、供应角度：除山东和西北沥青开工小幅下滑，其余地区沥青开工均有所回升 二、需求角度：沥青需求一般 ➢11月，全国公路建设2432.89亿元，环比下降174.11亿元，同比下降13.1%。 ➢2月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量69台，环比增加11台，同比下降44台。 二、需求角度：少量终端项目开始动工，需求或将逐步回升 分地区来看： ➢山东：少量终端项目及防水企业陆续动工，对厂家出货存在一定支撑，中下游用户对高价资源存一定抵触，终端用量不足限制市场成交，多数用户无备货入库意愿；➢华北：资金短缺，北方终端需求回升缓慢，部分合同将在月底到期，部分中下游用户交付前期订单，炼厂出货较前期明显好转，多数资源分流至防水市场；➢华东：主力炼厂主发船运，部分资源流入社会库，天气良好，市场交投开始回暖，大部分地炼汽运出货量有所增加；➢东北：无实质用量，炼厂暂无出货压力，多数贸易商备货较为谨慎，以入库前期冬储合同为主，中下游用户采买积极性不高，炼厂产销平衡为主；➢西北：主力炼厂出货放缓，多数资源集中流入疆内社会库；➢华南：部分炼厂优惠政策结束，中下游用户刚需采购为主，主力炼厂部分资源船运及火运至华东及西南，贸易商多以消耗前期库存为主；➢西南：终端需求缓慢释放，主力炼厂及贸易商出货较前期有所改善。 二、需求角度：沥青刚性需求继续季节性回升 ➢截至3月22日当周，国内沥青出货量33.84万吨，环比增加5万吨；道路改性沥青开工率18.18%，环比增加1.82个百分点；防水卷材沥青开工率29.17%，环比增加6.54个百分点。 二、需求角度：未来十天黄淮至江南地区将有较强降雨过程北方地区气温多起伏 ➢3月22-31日，黄淮南部、江淮、江汉南部和东部、江南大部、华南中北部、贵州东部、重庆及西藏东南部等地累计降水量有40～80毫米，其中湖北南部、安徽南部、江南北部和西部、广西北部、贵州东南部等地部分地区有100～130毫米，局地超过150毫米；新疆西北部、西北地区中东部、华北西部和南部、东北地区北部和东部等地部分地区有5～15毫米，陕西北部和南部等地部分地区有25～40毫米。西北地区中东部、华北西部和南部、黄淮大部、江汉、江淮西部及重庆、贵州东部、西藏东部、内蒙古东北部等地大部地区降雨较常年同期偏多4～7成，局地偏多1倍以上；我国其余地区降水偏少。 ➢除青藏高原东部、云南中西部、内蒙古东北部、吉林东部平均气温较常年同期略偏低外，我国其余大部地区气温偏高，其中，华北西部和南部、江汉、江淮、江南、华南及新疆西部、内蒙古西部、甘肃中西部、陕西等地部分地区平均气温较常年同期偏高2～4℃。 ➢4月1-4日，西南地区东部、江汉东部和南部、江淮南部、江南、华南大部及西藏东南部等地累计降水量有20～40毫米，江南中部和东部、华南北部及西藏东南部等地部分地区50～70毫米；新疆北部、西北地区东南部、东北地区东部及黄淮大部等地有3～10毫米；东北地区中北部、华北西部、黄淮西部、江汉、江淮南部、江南中西部、华南中西部、西南大部、西藏东南部等地降水较常年同期偏多5～8成，局地偏多1倍以上。 二、需求角度：未来十天黄淮至江南地区将有较强降雨过程北方地区气温多起伏 三、库存角度：炼厂沥青小幅累库 ➢截 至3月22日当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存145.21（+0.22）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为10.03（-0.5）、92.69（-0.21）、8.8（+0.3）、18.84（-1.13）、14.9（+1.56）、4.4（+0.2）、1.55（±0）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：炼厂资源多转移至社会库，沥青社会库持续累库 ➢截 至3月22日当 周，国 内 沥 青 社 会 库 存148.51（+5.83）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社 会 库 存 分 别为11.97（+1.05）、74.73（+0.73）、10.78（+0.98）、6.49（+1）、13.97（+0.44）、23.14（+0.39）、7.44（+1.24）万吨。 三、库存角度：炼厂资源多转移至社会库，沥青社会库持续累库 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 四、基差角度：期现正套机会均观望 ➢截至3月22日当周，沥青毛利-398元/吨（-107），沥青生产成本3998元/吨（+107），国内稀释沥青港口库存95.6万吨（-20.9），沥青现货生产利润长期为负，关注后续委内瑞拉制裁情况，以及委油分流问题。 六、仓单角度：本周金海宏业、山东高速储运、池州华远分别新增8370、3000、890吨沥青仓库仓单 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!