沥青周度行情分析：终端少量需求释放，沥青弱裂解稍有缓解

海证期货研究所2024年3月22日1——沥青周度行情分析终端少量需求释放，沥青弱裂解稍有缓解 2沥青核心观点➢供应端：截至3月22日当周，全国石油沥青装置开工率环比增加3.26个百分点至35.75%，其中，山东此时三个0.9个百分点至28.96%；长三角增加6.73个百分点至49.42%。山东地区的齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产重交沥青，日产2000吨左右，3月22日停产重交沥青，预计3月底前暂无复产重交沥青计划；华北地区的河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置间歇生产沥青，3月7日转产渣油，3月15日复产沥青，沥青日产2000吨左右；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压3月17日阶段性由渣油转产沥青，为期7天左右，目前日产3500吨；东北地区的辽宁臻德化工一套30万吨/年沥青装置于2023年9月26日停产沥青，计划于2024年5月初复产沥青，停产期间沥青损失量12.7万吨，正常生产时日产500吨左右；华南地区的广西北海和源一套100万吨/年常减压装置，沥青产能36万吨/年，3月20日停产检修，为期20天左右，损失产量1万吨，正常生产时日产500吨；西南地区的中海四川一套常减压装置100万吨/年，沥青产能60万吨/年，3月20日停产检修，为期20天左右，损失产量2万吨，正常生产时日产1000吨。➢需求端：截至3月22日当周，国内沥青出货量33.84万吨，环比增加5万吨；道路改性沥青开工率18.18%，环比增加1.82个百分点；防水卷材沥青开工率29.17%，环比增加6.54个百分点。山东少量终端项目及防水企业陆续动工，中下游用户对高价资源存一定抵触，多数用户无备货入库意愿；华北资金短缺，北方终端需求回升缓慢，部分合同将在月底到期，炼厂出货较前期明显好转，多数资源分流至防水市场；华东大部分地炼汽运出货量有所增加；东北无实质用量，多数贸易商备货较为谨慎，以入库前期冬储合同为主；西北主力炼厂出货放缓，多数资源集中流入疆内社会库；华南主力炼厂部分资源船运及火运至华东及西南；西南终端需求缓慢释放，主力炼厂及贸易商出货较前期有所改善。➢库存端：炼厂沥青小幅累库，炼厂库存持续转移至社会库，社会库亦持续累库。➢整体来看，油价下跌，沥青绝对价格受到抑制，前期不断下跌的裂解将有所缓解；BU2404、BU2405、BU2406、BU2407期现套利观望；BU2404-2405、BU2405-2406、BU2406-2407、BU2407-2408套利暂且观望；期权方面，继续持有卖出行权价3580的BU2406看跌期权，注意风险控制。 ➢截至3月22日当周，全国石油沥青装置开工率为35.75%（+3.26%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为28.96%（-0.9%）、49.42%（+6.73%）、56.93%（+12.09%）、35.71%（+1.19%）、29.1%（-2.08%）、23.9%（+4.96%）。➢山东地区的齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产重交沥青，日产2000吨左右，3月22日停产重交沥青，预计3月底前暂无复产重交沥青计划；华北地区的河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置间歇生产沥青，3月7日转产渣油，3月15日复产沥青，沥青日产2000吨左右；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压3月17日阶段性由渣油转产沥青，为期7天左右，目前日产3500吨；东北地区的辽宁臻德化工一套30万吨/年沥青装置于2023年9月26日停产沥青，计划于2024年5月初复产沥青，停产期间沥青损失量12.7万吨，正常生产时日产500吨左右；华南地区的广西北海和源一套100万吨/年常减压装置，沥青产能36万吨/年，3月20日停产检修，为期20天左右，损失产量1万吨，正常生产时日产500吨；西南地区的中海四川一套常减压装置100万吨/年，沥青产能60万吨/年，3月20日停产检修，为期20天左右，损失产量2万吨，正常生产时日产1000吨。资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所3一、供应角度：国内沥青开工率上升3.26个百分点至35.75%0%50%100%1591317212529333741454953国内沥青总开工率（%）20182019202020212022202320240501001591317212529333741454953国内沥青周度总产量（万吨）2018201920202021202220232024 资料来源：百川资讯，海证期货研究所4一、供应角度：除山东和西北沥青开工小幅下滑，其余地区沥青开工均有所回升0%50%100%1591317212529333741454953山东沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953长三角沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953华南西南沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953东北沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953西北沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953华北华中沥青开工率（%）2018201920202021202220232024 资料来源：百川资讯，海证期货研究所5一、供应角度：国内沥青周产量逐步回升010201591317212529333741454953华北沥青周度产量（万吨）201820192020202120222023202402040601591317212529333741454953华东沥青周度产量（万吨）20182019202020212022202320240510151591317212529333741454953华南沥青周度产量（万吨）2018201920202021202220232024010201591317212529333741454953东北沥青周度产量（万吨）201820192020202120222023202402461591317212529333741454953西北沥青周度产量（万吨）201820192020202120222023202402461591317212529333741454953西南沥青周度产量（万吨）2018201920202021202220232024 6一、供应角度：中国沥青装置检修统计表（产能：万吨/年，检修天数：天，检修损失量（吨）资料来源：隆众资讯，海证期货研究所生产企业检修装置产能检修时间结束时间检修天数检修损失量检修原因中海四川常减压352024年3月20日未定1111000常规停产北海和源常减压352024年3月20日未定115500常规停产科力达常减压1002024年3月17日未定1414000常规停产新疆美汇特常减压802024年3月16日未定1515000常规停产北海炼化常减压502024年2月1日未定3123200转产中化泉州常减压702024年1月25日未定3129000转产珠海华峰常减压602024年1月20日未定3129000常规停产新疆法康尼常减压102024年1月22日未定314350常规停产东方华龙常减压1502024年1月4日未定3158000转产沧州鑫高源常减压502024年1月5日未定3123200常规停产山东源润常减压502023年12月24日未定3143500常规停产日照岚桥常减压1502023年12月17日未定31116000常规停产河北凯意常减压1802023年11月28日未定31145000常规停产河北伦特常减压902023年11月22日未定3158000常规停产山东海右常减压1802023年11月16日未定3172500转产宁波博汇常减压302023年11月11日未定318700转产中油秦皇岛常减压802023年11月4日未定3123200常规停产无棣鑫岳常减压1002023年11月1日未定3158000常规停产盘锦宝来常减压2002023年11月8日未定3129000常规停产新疆天之泽常减压302023年10月26日未定318700常规停产沧州金承常减压502023年10月26日未定3114500常规停产塔河炼化常减压502023年10月5日未定3114500常规停产辽宁臻德常减压302023年9月25日未定3114500常规停产辽宁华路常减压602023年9月27日未定3114500常规停产乌苏明源常减压202023年9月1日未定318700常规停产沧州鑫泉常减压702023年4月15日未定3120300常规停产总计2010733861850 ➢11月，全国公路建设2432.89亿元，环比下降174.11亿元，同比下降13.1%。➢2月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量69台，环比增加11台，同比下降44台。资料来源：wind，海证期货研究所7二、需求角度：沥青需求一般01000200030004000123456789101112全国公路建设当月值（亿元）2015201620172018201920202021202220230200400600123456789101112主要企业沥青混凝土摊铺机销量当月值（台）2015201620172018201920202021202220232024 分地区来看：➢山东：少量终端项目及防水企业陆续动工，对厂家出货存在一定支撑，中下游用户对高价资源存一定抵触，终端用量不足限制市场成交，多数用户无备货入库意愿；➢华北：资金短缺，北方终端需求回升缓慢，部分合同将在月底到期，部分中下游用户交付前期订单，炼厂出货较前期明显好转，多数资源分流至防水市场；➢华东：主力炼厂主发船运，部分资源流入社会库，天气良好，市场交投开始回暖，大部分地炼汽运出货量有所增加；➢东北：无实质用量，炼厂暂无出货压力，多数贸易商备货较为谨慎，以入库前期冬储合同为主，中下游用户采买积极性不高，炼厂产销平衡为主；➢西北：主力炼厂出货放缓，多数资源集中流入疆内社会库；➢华南：部分炼厂优惠政策结束，中下游用户刚需采购为主，主力炼厂部分资源船运及火运至华东及西南，贸易商多以消耗前期库存为主；➢西南：终端需求缓慢释放，主力炼厂及贸易商出货较前期有所改善。资料来源：百川资讯，海证期货研究所8二、需求角度：少量终端项目开始动工，需求或将逐步回升 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所9二、需求角度：沥青刚性需求继续季节性回升0204060147101316192225283134374043464952中国沥青出货量（万吨）20202021202220232024050100147101316192225283134374043464952道路改性沥青开工率（%）201920202021202220232024050100150147101316192225283134374043464952防水卷材沥青开工率（%）201920202021202220232024➢截至3月22日当周，国内沥青出货量33.84万吨，环比增加5万吨；道路改性沥青开工率18.18%，环比增加1.82个百分点；防水卷材沥青开工率29.17%，环比增加6.54个百分点。 ➢3月22-31日，黄淮南部、江淮、江汉南部和东部、江南大部、华南中北部、贵州东部、重庆及西藏东南部等地累计降水量有40～80毫米，其中湖北南部、安徽南部、江南北部和西部、广西北部、贵州东南部等地部分地区有100～130毫米，局地超过150毫米；新疆西北部、西北地区中东部、华北西部和南部、东北地区北部和东部等地部分地区有5～15毫米，陕西北部和南部等地