海证期货研究所2024年3月15日1——沥青周度行情分析沥青供需双弱，裂解下行 2沥青核心观点➢供应端：截至3月15日当周，全国石油沥青装置开工率环比增加3.52个百分点至32.49%，其中，山东增加9.01个百分点至29.86%；长三角增加3.36个百分点至42.69%。山东地区的东明石化一套300万吨/年常减压装置3月9号渣油复产沥青，历时5天，复产后沥青日产在3000吨-4000吨左右；齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2000吨左右，3月4日转产渣油，3月13日复产沥青；华北地区的河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置3月7日由沥青转产渣油，原日产2000吨左右，3月15日复产沥青；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压阶段性由沥青转产渣油，预计为期5天左右，损失产量1.5万吨，目前主销库存，3月份预计排产5万吨；福建联合石化一套800万吨/年的常减压装置，沥青产能100万吨/年，目前装置停产沥青，正常生产时沥青日产500-800吨左右，8-11号短暂停产，预计损失量0.2万吨左右。➢需求端：截至3月15日当周，国内沥青出货量28.84万吨，环比下降2.04万吨；道路改性沥青开工率16.36%，环比增加2.72个百分点；防水卷材沥青开工率22.63%，环比下降4.9个百分点。分地区来看，山东终端项目动工迟缓，前期社会库存有待消耗，下游用户拿货积极性较差，个别地炼交付合同为主；两会结束，华北低价资源消耗完毕，少量终端开始施工；华东多数社会库资源消耗缓慢，采买积极性下降；东北终端项目暂未启动，暂无实质用量，无新订单产生，贸易商按计划备货，入库河北沥青资源，炼暂不放货；西北部分中下游用户按计划入库，疆内部分项目指定克炼品牌沥青，支撑主力炼厂出货平稳，疆外部分中下游用户考虑价格优势，主要采购少量进口、华北及山东地炼和个别华东火运资源进行补充；华南中下游用户采购积极性一般，部分炼厂实行优惠政策，刺激下游接货，出货情况仍较为一般；西南受资金方面影响，终端项目动工少，贸易商少量出货，社会库存消耗缓慢。➢库存端：炼厂沥青累库，库存持续转移至社会库，社会库亦持续累库。➢整体来看，沥青供需双弱，裂解或将继续受到抑制；BU2404、BU2405、BU2406期现套利观望；BU2404-2405、BU2405-2406、BU2406-2407套利亦暂且观望；关注卖出BU2406P3580。 ➢截至3月15日当周，全国石油沥青装置开工率为32.49%（+3.52%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为29.86%（+9.01%）、42.69%（+3.36%）、44.84%（+2.67%）、34.52%（±0%）、31.18%（-13.91%）、18.94%（±0%）。➢山东地区的东明石化一套300万吨/年常减压装置3月9号渣油复产沥青，历时5天，复产后沥青日产在3000吨-4000吨左右；齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2000吨左右，3月4日转产渣油，3月13日复产沥青；华北地区的河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置3月7日由沥青转产渣油，原日产2000吨左右，3月15日复产沥青；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压阶段性由沥青转产渣油，预计为期5天左右，损失产量1.5万吨，目前主销库存，3月份预计排产5万吨；福建联合石化一套800万吨/年的常减压装置，沥青产能100万吨/年，目前装置停产沥青，正常生产时沥青日产500-800吨左右，8-11号短暂停产，预计损失量0.2万吨左右。资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所3一、供应角度：国内沥青开工率上升3.52个百分点至32.49%0%50%100%147101316192225283134374043464952国内沥青总开工率（%）2018201920202021202220232024050100147101316192225283134374043464952国内沥青周度总产量（万吨）2018201920202021202220232024 资料来源：百川资讯，海证期货研究所4一、供应角度：除西北沥青开工及产量下滑0%50%100%1591317212529333741454953山东沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953长三角沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953华南西南沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953东北沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953西北沥青开工率（%）20182019202020212022202320240%50%100%1591317212529333741454953华北华中沥青开工率（%）2018201920202021202220232024 资料来源：百川资讯，海证期货研究所5一、供应角度：其余地区沥青开工及产量均有不同程度的回升010201591317212529333741454953华北沥青周度产量（万吨）201820192020202120222023202402040601591317212529333741454953华东沥青周度产量（万吨）20182019202020212022202320240510151591317212529333741454953华南沥青周度产量（万吨）2018201920202021202220232024010201591317212529333741454953东北沥青周度产量（万吨）201820192020202120222023202402461591317212529333741454953西北沥青周度产量（万吨）201820192020202120222023202402461591317212529333741454953西南沥青周度产量（万吨）2018201920202021202220232024 6一、供应角度：中国沥青装置检修统计表（产能：万吨/年，检修天数：天，检修损失量（吨）资料来源：隆众资讯，海证期货研究所生产企业检修装置产能检修时间结束时间检修天数检修损失量检修原因福建联合常减压602024年3月8日2024年3月15日82400常规停产江苏新海常减压1402024年3月11日2024年3月18日721000转产河南丰利常减压1002024年3月7日2024年3月15日914000转产科力达常减压1002024年2月9日未定3118000转产北海炼化常减压502024年2月1日未定3123200转产山东金诚常减压1502024年1月27日未定3158000转产中化泉州常减压702024年1月25日未定3129000转产珠海华峰常减压602024年1月20日未定3129000常规停产新疆法康尼常减压102024年1月22日未定314350常规停产东方华龙常减压1502024年1月4日未定3158000转产沧州鑫高源常减压502024年1月5日未定3123200常规停产山东源润常减压502023年12月24日未定3143500常规停产日照岚桥常减压1502023年12月17日未定31116000常规停产河北凯意常减压1802023年11月28日未定31145000常规停产河北伦特常减压902023年11月22日未定3158000常规停产山东海右常减压1802023年11月16日未定3172500转产宁波博汇常减压302023年11月11日未定318700转产中油秦皇岛常减压802023年11月4日未定3123200常规停产无棣鑫岳常减压1002023年11月1日未定3158000常规停产盘锦宝来常减压2002023年11月8日未定3129000常规停产新疆天之泽常减压302023年10月26日未定318700常规停产沧州金承常减压502023年10月26日未定3114500常规停产塔河炼化常减压502023年10月5日未定3114500常规停产辽宁臻德常减压302023年9月25日未定3114500常规停产辽宁华路常减压602023年9月27日未定3114500常规停产乌苏明源常减压202023年9月1日未定318700常规停产沧州鑫泉常减压702023年4月15日未定3120300常规停产总计2310768929750 ➢11月，全国公路建设2432.89亿元，环比下降174.11亿元，同比下降13.1%。➢1月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量58台，环比下降26台，同比下降7台。资料来源：wind，海证期货研究所7二、需求角度：沥青需求清淡01000200030004000123456789101112全国公路建设当月值（亿元）2015201620172018201920202021202220230200400600123456789101112主要企业沥青混凝土摊铺机销量当月值（台）2015201620172018201920202021202220232024 分地区来看：➢山东：终端项目动工迟缓，前期社会库存有待消耗，下游用户拿货积极性较差，个别地炼交付合同为主，3月合同量不多，贸易商不急于出货，少量资源分流至西南，高端资源成交受阻；➢华北：两会结束，低价资源消耗完毕，少量终端开始施工；➢华东：多数社会库资源消耗缓慢，采买积极性下降，部分炼厂优惠政策持续；➢东北：终端项目暂未启动，暂无实质用量，无新订单产生，贸易商按计划备货，入库河北沥青资源，炼暂不放货，船燃及焦化市场表现尚可，中下游用户按需备货，炼厂产销平衡；➢西北：部分中下游用户按计划入库，疆内部分项目指定克炼品牌沥青，支撑主力炼厂出货平稳，疆外部分中下游用户考虑价格优势，主要采购少量进口、华北及山东地炼和个别华东火运资源进行补充；➢华南：刚需未有明显提升，中下游用户采购积极性一般，部分炼厂实行优惠政策，刺激下游接货，出货情况仍较为一般，社会库存消耗缓慢，新资源入库偏少；➢西南：刚需清淡，受资金方面影响，终端项目动工少，贸易商少量出货，社会库存消耗缓慢。资料来源：百川资讯，海证期货研究所8二、需求角度：终端项目动工缓慢，中下游采购积极性一般 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所9二、需求角度：沥青刚性需求季节性低位回升0204060147101316192225283134374043464952中国沥青出货量（万吨）20202021202220232024050100147101316192225283134374043464952道路改性沥青开工率（%）201920202021202220232024050100150147101316192225283134374043464952防水卷材沥青开工率（%）201920202021202220232024➢截至3月15日当周，国内沥青出货量28.84万吨，环比下降2.04万吨；道路改性沥青开工率16.36%，环比增加2.72个百分点；防水卷材沥青开工率22.63%，环比下降4.9个百分点。 ➢3月14-23日，江南大部、华南西北部、贵州中东部、江淮西部、江汉东部、云南南部、西藏东南部等地累计降水量有30～50毫米，其中江南北部、华南西北部和西藏东南部等地部分地区70～110毫米；新疆北部、西北地区东南部、内蒙古东北部、东北地区等地部分地区累计降水量有3～8毫米，局地10～15毫米。江南西部和北部、华南西北部、贵州、重庆、云南南部、青藏高原东部、内蒙古东部和东北地区北部等地大部地区降水量较常年同期偏多4～7成，局地偏多1倍以上；华南东部、云南东部