沥青周度行情分析：供需两弱，跟随成本波动

沥青周度行情分析

核心观点

• 供应端：开工率和产量小幅上升，但整体仍处于低位。山东胜星石化短暂复产后转产，岚桥石化即将停产。整体沥青开工率维持低位，毛利大幅下跌至低位。
• 需求端：沥青出货量反季节性低位，防水及改性需求均低于往年同期。假期需求一般，少量赶工项目支撑需求，东北需求缓慢复苏，西北多维持刚需采购。
• 库存端：炼厂沥青库存小幅累库，华北山东多数在产炼厂出货放缓，东北炼厂积极交付前期合同，西北炼厂出货顺畅。社会库环比小幅去库，华南及云贵部分赶工项目支撑社会库出货，华东部分社会库资源继续发船至沿江。
• 单边：沥青供需两弱，高价抑制中下游接货，需求负反馈效应开始显现，沥青现货估值偏低，盘面中性，绝对价格跟随原油波动为主，高位振荡，方向上建议逢高偏空，重心下移或较为缓慢。
• 跨品种套利：暂且观望。
• 期现及跨期套利：暂且观望。
• 期权：买看跌持有。

关键数据

• 国内沥青出货量：10.43万吨，环比下降2.23万吨。
• 道路改性沥青开工率：18%，环比下降2个百分点。
• 防水卷材沥青开工率：25%，环比下降5个百分点。
• 沥青毛利：-759元/吨，环比下降157元/吨。
• 沥青生产成本：5145元/吨，环比增加344元/吨。
• 国内稀释沥青港口库存：29万吨，环比下降1万吨。

研究结论

沥青市场供需两弱，高价抑制中下游接货，需求负反馈效应开始显现，沥青现货估值偏低，盘面中性，绝对价格跟随原油波动为主，高位振荡，方向上建议逢高偏空，重心下移或较为缓慢。