沥青周度行情分析：跟随原油波动，振荡思路对待

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2026年4月10日 沥青核心观点 ➢供应端：截至4月10日当周，沥青开工率周环比下降2.58个百分点至22.35%；沥青周产量环比下降3.611万吨至34.091万吨。岚桥石化预计4月20日左右停产沥青，本月排产量降至8-9万，后市出货主供前期合同；山东胜星3月30日复产沥青，4月7日转产渣油，正常生产时日产4500-5500吨；齐鲁石化4月5日沥青停产并转产渣油，具体复产时间待定；东明石化4月7日沥青恢复生产，4月10日左右有成品外销。温州中油4月9日点火，预计18-19日出成品，日产1000吨；江苏新海4月8日复产沥青，预计1万吨。新疆佳宇恒石化4月10日装置检修，沥青停产，预计检修20天左右。盘锦北沥4月1日提升沥青生产负荷，日产由1500吨增至1800吨，日产增加300吨；辽河石化4月2日起提升沥青生产负荷，日产由1500吨增至2000吨，增加500吨。 ➢需求端：截至4月10日当周，国内沥青出货量9万吨，环比下降4.11万吨；道路改性沥青开工率18%，环比增加2个百分点；防水卷材沥青开工率50%，环比持平，沥青出货量环比下降至历史低位，改性沥青及防水沥青需求表现一般。部分地区天气平稳，需求缓慢释放，大部分地区刚需偏弱，高价沥青抑制成交。 ➢库存端：炼厂沥青库存环比小幅累库2.6万吨，同比远低于去年同期，仅华南小幅去库，华南主力炼厂部分资源出口，带动炼厂库存下降；社会库小幅去库0.02万吨，华南及西南部分地区项目施工支撑需求逐步释放。 ➢单边：美以伊进入谈判环节，期间小冲突不断，原油利空释放后振荡运行，沥青跟随原油波动为主。供需面，沥青开工率低位，需求仍然低迷，市场成交少，出货量降至历史低位，沥青价格预计振荡运行为主，估值上修； ➢跨品种套利：多沥青空原油持有； ➢期现及跨期套利：BU2604、BU2605期现正套可考虑获利离场后观望； ➢期权：买看跌持有。 一、供应角度：国内沥青开工率及周产量环比下行至低位 ➢岚桥石化预计4月20日左右停产沥青，本月排产量降至8-9万，后市出货主供前期合同。➢东明石化4月7日沥青恢复生产，4月10日左右有成品外销。➢山东胜星3月30日复产沥青，4月7日转产渣油，正常生产时日产4500-5500吨。➢齐鲁石化4月5日沥青停产并转产渣油，具体复产时间待定。➢温州中油4月9日点火，预计18-19日出成品，日产1000吨。➢江苏新海4月8日复产沥青，预计1万吨。➢新疆佳宇恒石化4月10日装置检修，沥青停产，预计检修20天左右。➢盘锦北沥4月1日提升沥青生产负荷，日产由1500吨增至1800吨，日产增加300吨。➢辽河石化4月2日起提升沥青生产负荷，日产由1500吨增至2000吨，增加500吨。 一、供应角度：沥青开工率周环比下降2.58个百分点至22.35% 一、供应角度：沥青周产量环比下降3.611万吨至34.091万吨 ➢11月，全国公路建设2153.96亿元，环比下降115.18亿元，同比下降4.5%。 ➢2月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量92台，环比下降32台，同比下降8台。 二、需求角度：部分地区天气平稳，需求缓慢释放，大部分地区刚需偏弱，高价沥青抑制成交 分地区来看： ➢山东：清明假期刚需偏弱，成交欠佳，多数炼厂出货放缓，库存上升，节后需求恢复不及预期，多数贸易商及期现商释放低价资源；➢华北：主力炼厂暂不发货，部分前期合同延期提货，市场多询山东低价资源，贸易商现货报价较少；➢华东：终端施工项目节奏缓慢，需求低迷，主营炼厂仍保持停产，浙江部分贸易商出货价坚挺，需求低迷压制社会库出货，进口及国产资源有限，入库量有限；➢东北：高价抑制终端项目开工积极性，贸易商销售前期合同为主，报盘积极性不高，终端需求复苏延迟；➢西北：主力炼厂维持低产，控量发货，厂库上升，疆内个别项目启动，社会库出货量较小，疆外需求疲软，高价沥青，下游采购积极性偏低；➢华南：主力炼厂开工维持较低水平，部分刚需支撑社会库少量出货，个别社会库限量发货，现货资源紧张，天气平稳，需求缓慢释放；➢西南：云贵天气稳定，部分项目施工支撑需求释放，当地及周边炼厂暂无生产计划，市场多消耗社会库存为主，现货资源逐渐收紧，四川终端动工项目较少，需求清淡，重庆前沿库库存低位。 二、需求角度：沥青出货量环比下降至历史低位，改性沥青及防水沥青需求表现一般 ➢截至4月10日当周，国内沥青出货量9万吨，环比下降4.11万吨；道路改性沥青开工率18%，环比增加2个百分点；防水卷材沥青开工率50%，环比持平。 二、需求角度：未来十天南方多降雨和强对流全国大部地区气温持续偏高 ➢10-12日，江南大部、重庆、贵州北部等地有中到大雨，局地暴雨或大暴雨，并伴有短时强降水、雷暴大风或冰雹等强对流天气。 ➢15-16日，江南南部、华南北部及贵州等地有中到大雨，局地暴雨，上述部分地区伴有强对流天气。 ➢4月20-23日，江南、华南等地累计降水量有10～30毫米，局地超过40毫米；新疆北部、黑龙江、西北地区等地平均气温较常年同期偏低1～3℃，全国其余大部地区气温接近常年或略偏高。 三、库存角度：炼厂沥青库存环比小幅累库，同比远低于去年同期 三、库存角度：华南主力炼厂部分资源出口，带动炼厂库存下降 三、库存角度：华南及西南部分地区项目施工支撑需求逐步释放 ➢截至4月10日当周，沥青毛利-401元/吨（+87），沥青生产成本4786元/吨（-102），国内稀释沥青港口库存54万吨（-2），沥青生产毛利虽环比回升，但仍处于往年同期低位。 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利， 未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!