沥青周度行情分析：需求释放受限，跟随成本波动

核心观点

• 供应端：全国石油沥青装置开工率环比增加12.61个百分点至48.77%，其中华东地区中化泉州常减压装置复产沥青，西北地区新疆天之泽石化计划停产沥青。7月公路建设投资环比增加392.57亿元，但同比下降2.85%；9月沥青混凝土摊铺机销量环比增加14台。
• 需求端：国内沥青出货量环比增加3.73万吨至29.07万吨，但道路改性沥青开工率仅32%，防水卷材沥青开工率30%，均处于往年同期低位。分地区看，山东、华北、华东、东北等地需求疲软，成交以低端为主。
• 库存端：沥青炼厂库存累库，社会库存去库。截至10月24日当周，炼厂库存115.68万吨（+0.8万吨），社会库存186.26万吨（-7.80万吨）。
• 成本利润：沥青生产成本下滑至2946元/吨（-190），毛利414元/吨（+20），处于历史同期高位。稀释沥青港口库存低位。
• 市场展望：沥青需求疲软，短期反弹，中期上方空间有限，市场等待冬储行情。
• 套利建议：暂且观望跨品种套利、期现套利及跨期套利。

关键数据

• 全国石油沥青装置开工率：48.77%（+12.61%）
• 沥青出货量：29.07万吨（+3.73万吨）
• 道路改性沥青开工率：32%（+3%）
• 防水卷材沥青开工率：30%（-3.5%）
• 沥青炼厂库存：115.68万吨（+0.8万吨）
• 社会库存：186.26万吨（-7.80万吨）
• 沥青生产成本：2946元/吨（-190）
• 沥青毛利：414元/吨（+20）

研究结论

沥青市场供应端有所增加，但需求端疲软，成交以低端为主。库存方面炼厂累库而社会库去库，成本下滑但毛利处于高位。短期市场反弹，中期上方空间有限，需等待冬储行情。建议暂缓套利操作。