- 核心观点：供应端，全国石油沥青装置开工率处于往年同期低位，各地开工率均不高，沥青周产量偏低；需求端，沥青出货、道路改性及防水卷材开工季节性低位逐步回升，但节后项目施工多数尚未开启，终端需求恢复缓慢，中下游采购积极性偏低，成交清淡；库存端，炼厂沥青库存小幅累库，社会库存低位持续累库；单边，沥青需求季节性低位逐步缓慢回升，成本端对绝对价格有支撑，沥青价格以振荡思路对待；跨品种套利，沥青裂解机会暂且观望；期现套利，前期BU2502期现无风险套利空间打开，买鑫渤海70#沥青卖BU2502持有至到期，BU2503、BU2504、BU2505、BU2506、BU2507期现套利暂且观望；跨期套利，BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507均暂且观望；期权，暂且观望。
- 关键数据：截至2月14日当周，全国石油沥青装置开工率为27.03%，其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为20.69%、33.16%、40.48%、20.34%、45.30%、23.87%；国内沥青出货量17.81万吨，环比增加5.61万吨；道路改性沥青开工率4.6%，环比增加4.6个百分点；防水卷材沥青开工率5.67%，环比增加5.67个百分点；国内沥青厂家库存149.49万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为26.33万吨、75.26万吨、11万吨、18.84万吨、9.9万吨、3.2万吨、4.96万吨；国内沥青社会库存83.191万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为4.3万吨、39.61万吨、8.63万吨、4.45万吨、10.16万吨、11.76万吨、4.28万吨。
- 研究结论：沥青生产成本下滑、毛利大幅回升，稀释沥青港口库存处于低位，持续关注原材料供应情况；沥青裂解盘整；沥青仓单持续增加；04及05合约虚实比偏高，其余合约虚实比中性。
