沥青周度行情分析：成本存利空，供需有支撑

海证期货研究所2026年6月12日 沥青核心观点 ➢供应端：截至6月12日当周，沥青开工率周环比下降0.31个百分点至14.33%；沥青周产量环比下降0.708万吨至21.645万吨，国内沥青开工率及周产量环比继续下降，创历史低位。胜星石化6月7日至6月16日停产沥青并转产渣油，正常生产时日产4500-5500吨；中海四川5月28日停产沥青，预计7月1日复产，正常沥青日产1000吨；中海泰州预计6月15日恢复生产；京博海南预计7月中旬恢复生产。截至6月12日当周，沥青毛利环比下降56元/吨至160元/吨，沥青生产成本环比下降49元/吨至4337元/吨，国内稀释沥青港口库存16万吨，环比持平，沥青原料不足，导致供应持续偏紧。 ➢需求端：截至6月12日当周，国内沥青出货量10.75万吨，环比下降2.29万吨；道路改性沥青开工率23.5%，环比增加2.5个百分点；防水卷材沥青开工率33.5%，环比增加0.5个百分点，沥青出货量环比下降，远低于往年同期，改性及防水需求均处于历史同期低位。高价限制需求释放，高价资源成交有限，中下游采购谨慎。 ➢库存端：截至6月12日当周，沥青厂库环比去库4.55万吨，华北山东部分炼厂保持停产消耗库存，多数地炼稳定交付合同，华东资源供应紧张，利好浙江中石油炼厂出货；社会库环比去库11.95万吨，华北、东北及西北项目施工有所增多，华东、华中、华南及西南炼厂开工偏低，各地需求均有释放，带动社会库存整体下降。 ➢单边：沥青受原料不足影响，开工率及供应均处于历史低位，高价虽限制需求释放，但刚性需求支撑下，沥青供需紧缺，厂库社会库均去库，美伊或将达成协议的利空油价，沥青走势预计强于原油，但成本端压制，难单边上行，估值预计继续上行，单边振荡偏弱； ➢跨品种套利：暂且观望； ➢期现及跨期套利：暂且观望； ➢期权：买看跌持有。 ➢胜星石化6月7日至6月16日停产沥青并转产渣油，正常生产时日产4500-5500吨；中海四川5月28日停产沥青，预计7月1日复产，正常沥青日产1000吨；中海泰州预计6月15日恢复生产；京博海南预计7月中旬恢复生产。 一、供应角度：沥青开工率周环比下降0.31个百分点至14.33% 一、供应角度：沥青周产量环比下降0.708万吨至21.645万吨 ➢4月，全国公路建设1567.09亿元，环比下降420.46亿元，同比下降15.51%。 ➢4月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量159台，环比下降58台，同比下降41台。 二、需求角度：高价限制需求释放，高价资源成交有限，中下游采购谨慎 分地区来看： ➢山东：部分地炼释放6-7月合同，合同价在4350-4550元/吨，中下游采购趋于谨慎，高价资源成交相对受限，多数炼厂有前期合同稳定交付；➢华北：部分地区阴雨，刚需释放有限，主力炼厂沥青复产延期，市场流通资源有限；➢华东：主力炼厂及社会库报价均已上调至相对高位，中下游采购积极性一般，仅少量刚需为主，供应及库存低位；➢东北：下游焦化补货需求释放，炼厂出货顺畅，区外资源流入有限，贸易商惜售，随着环保检查等结束，道路需求有望释放；➢西北：需求变化不大，主力炼厂生产较为平稳，出货量一般，以基质沥青为主，中下游优先消耗前期库存，区内部分防水资源价格较低，流向疆外市场的防水资源增多；➢华南：炼厂开工率仍维持在低位，现货流通资源紧缺，降雨天气较少，部分终端需求有所释放；➢西南：云贵高价资源限制需求释放，川渝需求跟进不足，贸易商高价资源成交少，市场有价无市，重庆前沿库库存低位，汽运及船运资源流入均较少，市场消耗社会库存为主。 二、需求角度：沥青出货量环比下降，远低于往年同期，改性及防水需求均处于历史同期低位 ➢截至6月12日当周，国内沥青出货量10.75万吨，环比下降2.29万吨；道路改性沥青开工率23.5%，环比增加2.5个百分点；防水卷材沥青开工率33.5%，环比增加0.5个百分点。 二、需求角度：12日后南方降雨将再度增强，华北东部东北地区多阵雨气温偏低 ➢江南华南西南地区东部多降雨。未来10天，西南地区东部、江南、华南等地部分地区累计降水量有180～300毫米，局地超过400毫米，较常年同期偏多3～8成；主要降水过程将出现在12-14日、15-17日和18-20日。南方部分地区累计雨量大、重叠度高，关注次生灾害影响。 ➢华北东部东北地区多阵雨气温偏低。未来10天，东北地区、华北东部气温较常年同期偏低1～2℃；多阵雨或雷阵雨天气，雨量分布不均，一般有小到中雨，局地大雨或暴雨，并伴有雷暴大风或冰雹等强对流天气。 ➢黄淮陕西关中有高温天气。未来10天，河北南部、河南北部和东部、山东西部、陕西关中、新疆南疆盆地、甘肃西部和内蒙古西部有5～7天日最高气温在35～38℃的高温天气。 三、库存角度：华北山东部分炼厂保持停产消耗库存，多数地炼稳定交付合同 三、库存角度：华东资源供应紧张，利好浙江中石油炼厂出货 三、库存角度：各地需求均有释放，带动社会库存整体下降 三、库存角度：华北、东北及西北项目施工有所增多，华东、华中、华南及西南炼厂开工偏低 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利， 未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!