沥青周度行情分析
核心观点
- 供应端：沥青开工率及产量周环比略有回升，但部分企业停产或检修。4月沥青排产156万吨，同比减少69万吨，跌幅31%。东明石化、胜星石化、齐鲁石化等企业停产并转产渣油，江苏新海存在复产预期，宁波科元装置检修。
- 需求端：沥青出货量环比增加，但仍低于往年同期，改性沥青及防水沥青季节性回升。部分地区终端项目零星开工，整体需求低迷，多以执行前期合同为主。
- 库存端：沥青炼厂库存小幅累库1.7万吨，社会库累库幅度放缓至2.08万吨。
- 单边：美伊冲突带来的原料担忧仍存，沥青下方存在支撑，价格高位振荡。
- 套利建议：BU2604、BU2605期现无风险套利持有；期现及跨期套利暂且观望；期权暂且观望。
供应角度
- 国内沥青开工率周环比增加0.93个百分点至24.93%。
- 沥青周产量环比增加3.042万吨至37.702万吨。
- 主要生产企业停产情况：东明石化（1月16日至4月7日）、胜星石化（4月7日）、齐鲁石化（4月6日）、江苏新海（2025年10月25日至2026年4月7日）、宁波科元（3月4日）。
需求角度
- 部分地区终端项目零星开工，整体需求低迷，多以执行前期合同为主。
- 分地区需求情况：
- 山东：部分地炼释放合同，终端动工项目较少。
- 华北：主力地炼低产，需求暂未恢复。
- 华东：主营炼厂停销，终端刚需少。
- 东北：局部地区终端项目零星开工。
- 西北：主力炼厂出货平稳，下游入库备货为主。
- 华南：主力炼厂停产，需求释放缓慢。
- 西南：云贵部分项目施工支撑需求，市场多消耗社会库存。
- 沥青出货量环比增加0.51万吨至13.11万吨，但仍低于往年同期。
- 道路改性沥青开工率环比增加2个百分点至16%，防水卷材沥青开工率环比增加5个百分点至50%。
库存端
- 沥青炼厂库存小幅累库1.7万吨至86万吨。
- 社会库存累库幅度放缓至2.08万吨至222.78万吨。
天气影响
- 未来十天，南方多降雨和强对流天气，北方多冷空气活动，可能影响沥青需求。
研究结论
- 沥青供应端略有回升，但需求端仍显低迷，库存小幅累库。
- 美伊冲突带来的原料担忧仍存，沥青价格高位振荡。
- 建议关注期现无风险套利机会，暂且观望期现及跨期套利和期权。
