沥青周度行情分析：地缘风险仍存，高位振荡为主

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2026年4月3日 沥青核心观点 ➢供应端：截至4月3日当周，沥青开工率周环比增加0.93个百分点至24.93%；沥青周产量环比增加3.042万吨至37.702万吨。东明石化1月16日至4月7日沥青停产并转产渣油；胜星石化4月7日沥青停产并转产渣油，复产时间待定；齐鲁石化4月6日沥青停产并转产渣油，复产时间待定；江苏新海2025年10月25日至2026年4月7日沥青停产；宁波科元3月4日装置检修。受原料及供应经济性影响，4月沥青排产156万吨，同比减少69万吨，同比下跌31%。4月初东明石化江苏新海沥青存在复产计划，京博海南延期检修，3月下旬，河北鑫海、河北伦特沥青陆续恢复生产，地炼供应较前期稍有上修。 ➢需求端：截至4月3日当周，国内沥青出货量13.11万吨，环比增加0.51万吨；道路改性沥青开工率16%，环比增加2个百分点；防水卷材沥青开工率50%，环比增加5个百分点。沥青出货量虽环比回升，但仍低于往年同期，改性沥青及防水沥青季节性回升。部分地区存终端项目零星开工，整体需求仍然较为低迷，多以执行前期合同为主。 ➢库存端：沥青炼厂小幅累库1.7万吨，社会库累库幅度放缓至2.08万吨。 ➢单边：美伊冲突尚未结束，地缘风险带来的原料担忧仍然存在，沥青下方存在支撑，即便冲突结束，中枢也高于冲突前，沥青绝对价格跟随原油波动为主，高位振荡； ➢跨品种套利：BU2604、BU2605期现无风险套利持有； ➢期现及跨期套利：暂且观望； ➢期权：暂且观望。 一、供应角度：国内沥青开工率及周产量低位稍有回升 ➢东明石化1月16日至4月7日沥青停产并转产渣油；➢胜星石化4月7日沥青停产并转产渣油，复产时间待定；➢齐鲁石化4月6日沥青停产并转产渣油，复产时间待定；➢江苏新海2025年10月25日至2026年4月7日沥青停产，存在复产预期；➢宁波科元3月4日装置检修。 一、供应角度：沥青开工率周环比增加0.93个百分点至24.93% 一、供应角度：沥青周产量环比增加3.042万吨至37.702万吨 ➢11月，全国公路建设2153.96亿元，环比下降115.18亿元，同比下降4.5%。 ➢2月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量92台，环比下降32台，同比下降8台。 二、需求角度：部分地区存终端项目零星开工，整体需求仍然较为低迷，多以执行前期合同为主 分地区来看： ➢山东：部分地炼陆续释放4月底合同，部分终端用户按计划补货，炼厂供应低位，多数合同入库为主，市场可流通现货资源偏低，终端动工项目较少；➢华北：主力地炼继续低产，月底到期合同减少，主力炼厂发货量下滑明显，逐渐累库，下游零散拿货，成交低迷，需求暂未恢复，高价，中下游拿货谨慎，少量询盘以山东低价资源为主；➢华东：主营炼厂均停销，以当地贸易商出货为主，终端项目受天气以及成本压力影响，刚需少；➢东北：局部地区终端项目零星开工，贸易商多销售合同及进口低价资源为主；➢西北：仅克石化及佳宇恒稳定生产沥青，资源供应维持低位，主力炼厂出货平稳，下游入库备货为主，社会库存缓慢上升，中下游仍以执行前期合同为主，备货意愿偏低；➢华南：主力炼厂处于停产中，实际需求释放缓慢，高价资源出货不佳，中石油及中石化炼厂4月均无生产计划，供应量仍处低位；➢西南：云贵部分项目施工支撑需求释放，当地炼厂暂无生产计划，市场多消耗社会库存为主，现货资源逐渐收紧，川渝华东及山东流入沥青资源较少，重庆前沿库库存维持低位，供需双弱。 二、需求角度：沥青出货量虽环比回升，但仍低于往年同期，改性沥青及防水沥青季节性回升 ➢截至4月3日当周，国内沥青出货量13.11万吨，环比增加0.51万吨；道路改性沥青开工率16%，环比增加2个百分点；防水卷材沥青开工率50%，环比增加5个百分点。 二、需求角度：未来十天北方多冷空气活动南方多降雨和强对流 ➢南方地区多降雨过程和强对流天气。未来10天，江汉南部、江淮西部、江南、华南北部和东部等地降雨明显偏多，并伴有雷暴大风、冰雹、短时强降水等强对流天气。主要降雨时段为3日、5-6日和8-11日。 ➢北方多冷空气活动，西北华北北部等地有沙尘天气。未来10天，北方冷空气活动频繁，西北地区东部、华北等地的多大风、扬沙或浮尘天气，主要时段为3日、4-5日和8-9日。3日，新疆南部、内蒙古中西部、甘肃中东部和河西、宁夏、陕西中北部、山西、北京西南部、天津西部、河北中南部、河南中北部、山东西部等地的部分地区有扬沙或浮尘天气。4-5日，西北地区东部、华北、黄淮北部等地的部分地区自西向东有扬沙或浮尘天气。8-9日，华北北部局部地区有沙尘天气。 资料来源：中国天气网，海证期货研究所 ➢截至4月3日当周，国内沥青厂家库存86（+1.7）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂家库存分别为21.7（+1.8）、37.5（+0.3）、5.2（-0.7）、11.75（+0.2）、7.6（+0.6）、1.3（-0.5）、0.95（±0）万吨。 ➢截 至4月3日当 周，国 内 沥 青 社 会库 存222.78（+2.08）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社 会 库 存 分 别为12.95（+1）、117.21（+1.76）、19.58（-0.2）、17.38（-0.5）、32.99（+1.3）、13.15（-0.96）、9.53（-0.32）万吨。 ➢截至4月3日当周，沥青毛利-488元/吨（+90），沥青生产成本4888元/吨（+20），国内稀释沥青港口库存56万吨（-3），沥青生产毛利虽环比回升，但仍处于往年同期低位。 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利， 未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!