沥青周度行情分析：沥青供需双弱，振荡运行为主

海证期货研究所2024年5月17日 沥青核心观点 ➢供应端：截至5月17日当周，全国石油沥青装置开工率环比下降1.38个百分点至29.05%，其中，山东下降3.35个百分点至27.8%；长三角增加4.53个百分点至33.28%。山东地区的菏泽东明石化一套300万吨/年常减压装置5月11日复产沥青，沥青日产3000-4000吨左右，目前正常出货，库存中位，5月计划排产7万吨；胜星石化常减压装置5月12日转产渣油，复产时间待定，沥青正常生产时日产3000-4000吨左右，库存低位；海右石化350万吨/年常减压间歇生产沥青，正常生产时沥青日产2000-2500吨左右，2023年11月中旬后停产沥青，计划5月底复产沥青，库存低位；华北地区的沧州鑫高源一套常减压装置于5月12日生产沥青，日产1000吨左右；华东地区的江苏新海石化一套300万吨/年常减压装置预计5月20日后投料，月底复产沥青，正常生产时日产3500-4000吨左右，5月份排产1-1.5万吨左右；西南地区的中海四川常减压装置100万吨/年，沥青产能60万吨/年，5月10日常减压装置恢复生产，预计下周出成品，沥青日产1000吨，5月份产量计划2万吨。 ➢需求端：截至5月17日当周，国内沥青出货量20.22万吨，环比增加2.35万吨；道路改性沥青开工率22.55%，环比下降2个百分点；防水卷材沥青开工率30.17%，环比增加0.17个百分点。山东及华东出货增加较为明显，山东节后下游终端项目施工有所提升，齐鲁石化5月9-12日批量出货；华东近期镇海炼化执行批量优惠，业者提货相对集中，带动出货量增加。分地区来看，山东终端需求量偏低，多数贸易商仍有合同尚未执行，部分地炼交付合同；华北中下游用户接货谨慎；华东终端项目受资金不足影响较大，沥青实际用量有限，炼厂以及贸易商均出货清淡；东北少量项目陆续动工，支撑部分贸易商稳定出货，社会库存充足，中下游采买意愿不强；西北终端需求平淡，炼厂及贸易商出货一般，疆内少量项目逐步复工，终端需求小幅增加，尚未到大量铺路阶段，炼厂及贸易商出货缓慢；华南零星项目动工，部分以消耗进口沥青为主，部分地区持续降雨，国产沥青需求一般，多数炼厂出货一般；西南少量刚需支撑贸易商出货，终端沥青实际用量有限。 ➢库存端：炼厂沥青累库，社会库开始小幅去库存。 ➢单边：沥青绝对价格振荡运行；跨品种套利：沥青裂解暂且观望；期现套利：BU2406、BU2407、BU2408、BU2409期现套利观望；跨期套利：关注BU2406-2407、BU2406-2409、BU2408-2409正套机会，BU2407-2408套利暂且观望；期权：卖出行权价3600的BU2409看跌期权，注意风险控制。 一、供应角度：国内沥青开工率下降1.38个百分点至29.05% ➢截至5月17日当周，全国石油沥青装置开工率为29.05%（-1.38%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为27.8%（-3.35%）、33.28%（+4.53%）、36.63%（-2.73%）、25.39%（±0%）、44.06%（+5.21%）、21.46%（-4.94%）。 ➢山东地区的菏泽东明石化一套300万吨/年常减压装置5月11日复产沥青，沥青日产3000-4000吨左右，目前正常出货，库存中位，5月计划排产7万吨；胜星石化常减压装置5月12日转产渣油，复产时间待定，沥青正常生产时日产3000-4000吨左右，库存低位；海右石化350万吨/年常减压间歇生产沥青，正常生产时沥青日产2000-2500吨左右，2023年11月中旬后停产沥青，计划5月底复产沥青，库存低位；华北地区的沧州鑫高源一套常减压装置于5月12日生产沥青，日产1000吨左右；华东地区的江苏新海石化一套300万吨/年常减压装置预计5月20日后投料，月底复产沥青，正常生产时日产3500-4000吨左右，5月份排产1-1.5万吨左右；西南地区的中海四川常减压装置100万吨/年，沥青产能60万吨/年，5月10日常减压装置恢复生产，预计下周出成品，沥青日产1000吨，5月份产量计划2万吨。 ➢3月，全国公路建设2370.09亿元，环比下降365.57亿元，同比下降7.51%。 ➢3月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量149台，环比增加80台，同比下降4台。 二、需求角度：资金短缺，炼厂及贸易商出货一般 分地区来看： ➢山东：终端需求量偏低，多数贸易商仍有合同尚未执行，部分地炼交付合同，主营炼厂优惠政策结束，月底临近，市场到期合同增多； ➢华北：中下游用户接货谨慎； ➢华东：终端项目受资金不足影响较大，沥青实际用量有限，炼厂以及贸易商均出货清淡，镇海炼化汽运继续执行优惠政策，优惠幅度加大，主力炼厂主发船运，部分资源转移至周边社会库； ➢东北：少量项目陆续动工，支撑部分贸易商稳定出货，社会库存充足，中下游采买意愿不强，主营炼厂高价成交较为一般； ➢西北：终端需求平淡，炼厂及贸易商出货一般，疆内少量项目逐步复工，终端需求小幅增加，尚未到大量铺路阶段，炼厂及贸易商出货缓慢； ➢华南：零星项目动工，部分以消耗进口沥青为主，部分地区持续降雨，国产沥青需求一般，多数炼厂出货一般，个别主力炼厂执行优惠政策，需求清淡，走量欠佳，下游接货受限； ➢西南：少量刚需支撑贸易商出货，炼厂资源部分流入社会库，部分流入四川，出货相对平稳，终端沥青实际用量有限，社会库存水平消耗缓慢。资料来源：百川资讯，海证期货研究所8 二、需求角度：沥青出货、道路改性及防水卷材开工持续低于往年同期 资料来源：钢联，隆众资讯，海证期货研究所➢截至5月17日当周，国内沥青出货量20.22万吨，环比增加2.35万吨；道路改性沥青开工率22.55%，环比下降2个百分点；防水卷材沥青开工率30.17%，环比增加0.17个百分点。山东及华东出货增加较为明显，山东节后下游终端项目施工有所提升，齐鲁石化5月9-12日批量出货；华东近期镇海炼化执行批量优惠，业者提货相对集中，带动出货量增加。 二、需求角度：未来10天南方地区降水将再度加强北方部分地区有高温天气 ➢5月17-26日，江南南部和西部、华南及贵州、云南东部和南部等地累计降水量有60～100毫米，部分地区有120～180毫米，华南局地250毫米以上；新疆西北部、青海东部、甘肃南部、华北部分地区、吉林、辽宁等地有10～30毫米，局地超过40毫米；上述地区累计降水量较常年同期偏多3～6成，局部偏多1倍以上，我国其余大部地区降水偏少。 ➢18-21日，西南地区东部、华南、江南南部等地将出现一次强降雨过程，部分地区有暴雨，广西中东部、广东中西部及华南沿海等地部分地区有大暴雨，广西东部、广东中西部局地有特大暴雨；上述部分地区有短时强降水，局地有雷暴大风等强对流天气。 ➢23-25日，江南、华南及贵州、云南等地还将有小到中雨，部分地区有大到暴雨。 ➢5月27-30日，江南、华南及贵州、云南、四川等地累计降雨量有30～50毫米，部分地区有60～90毫米，局部超过100毫米。 ➢截 至5月17日 当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存160.17（+3.13）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂 家 库 存 分 别 为13.49（+0.8）、97.2（+1.77）、11.4（+0.87）、14.27（+0.23）、17.51（-0.36）、4.7（±0）、1.6（-0.18）万吨。 ➢截 至5月17日 当 周，国 内 沥 青 社 会 库 存173.89（-2.02）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为14.1（-0.17）、86.13（-0.39）、11.97（-0.42）、12.64（-0.22）、15.45（-0.31）、26.85（+0.24）、6.75（-0.76）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 ➢截至5月17日当周，沥青毛利-334元/吨（-16），沥青生产成本3994元/吨（+6），国内稀释沥青港口库存88.3万吨（-5.4），沥青现货生产利润仍处于低位，继续关注委内瑞拉石油流向。 六、仓单角度：中基宁波江苏新增10000吨厂库仓单，山东高速储运、金海宏业分别注销1070、3750吨沥青仓库仓单 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!