沥青周度行情分析：沥青供需双弱，等待进一步指引

海证期货研究所2024年3月8日 沥青核心观点 ➢供应端：截至3月8日当周，全国石油沥青装置开工率环比下降2.08个百分点至28.97%，其中，山东下降4.72个百分点至20.85%；长三角下降4.79个百分点至39.33%。山东地区的金诚石化1月底沥青停产，3月1日复产沥青，当前日产不到1000吨；齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2000吨左右，3月4日转产渣油，预计为期8天左右；东明石化一套300万吨/年常减压装置3月4号转产渣油，转产3-5天，原沥青日产4200吨左右；河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置3月7日转产渣油，原日产2000吨左右，复产时间待定；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压计划4月份检修，预计为期45天左右，正常生产时沥青日产在3000-4000吨左右；华北地区的河北鑫海沥青日产于2月28日下降至1万吨；西北地区的新疆美汇特石化140万吨/年常减压装置3月1日复产沥青，正常时日产800吨左右，预计生产2万吨；乌鲁木齐石化30万吨/年沥青装置于3月初降产，现沥青日产500-600吨左右，主生产F80防水沥青为主，原沥青日产1000吨左右；西南地区的云南石化一套70万吨/年沥青装置3月4日间歇生产沥青，日产2000-3000吨不等。 ➢需求端：截至3月8日当周，国内沥青出货量30.88万吨，环比增加3.51万吨；截至3月1日当周，道路改性沥青开工率8.18%，环比增加1.21个百分点；防水卷材沥青开工率18.5%，环比增加11.5个百分点。山东终端项目动工迟缓，中下游用户采购意愿较差，现货成交不佳，部分贸易商出月底合同，市场对高价资源接受度欠佳，成交多集中在低端；两会期间，华北终端施工受限，中下游用户采购积极性再度下降；华东为刺激出货，个别主力炼厂汽运执行短期优惠政策；东北终端暂无实质性需求；西北疆内主力炼厂按计划安排装车，多数资源流入疆内，出货量少于产量，疆外部分中下游用户对于后市预期欠佳，近期采购积极性降至低位；华南主力炼厂汽运出货不畅，实行优惠政策，刺激下游接货；西南炼厂及贸易商出货一般，大量沥青资源有待消耗。 ➢库存端：炼厂沥青累库，库存持续转移至社会库，社会库亦持续累库。 ➢整体来看，沥青供需双弱，裂解或将继续受到抑制；基差走强，BU2403期现无风险套利已获利离场观望，BU2404、BU2405、BU2406期现套利观望；BU2403-2404正套持有，BU2404-2405、BU2405-2406、BU2406-2407套利暂且观望。 一、供应角度：国内沥青开工率下降2.08个百分点至28.97% ➢截至3月8日当周，全国石油沥青装置开工率为28.97%（-2.08%），其中，山东、长三角、华南西南、东北、西北、华北华中石油沥青装置开工率分别为20.85%（-4.72%）、39.33%（-4.79%）、42.17%（-5.52%）、34.52%（+0.8%）、45.09%（+19.66%）、18.94%（+0.82%）。 ➢山东地区的金诚石化1月底沥青停产，3月1日复产沥青，当前日产不到1000吨；齐鲁石化350万吨/年常减压装置间歇生产沥青，重交沥青日产2000吨左右，3月4日转产渣油，预计为期8天左右；东明石化一套300万吨/年常减压装置3月4号转产渣油，转产3-5天，原沥青日产4200吨左右；河南丰利石化100万吨/年沥青产能装置3月7日转产渣油，原日产2000吨左右，复产时间待定；华东地区的江苏新海一套300万吨/年常减压计划4月份检修，预计为期45天左右，正常生产时沥青日产在3000-4000吨左右；华北地区的河北鑫海沥青日产于2月28日下降至1万吨；西北地区的新疆美汇特石化140万吨/年常减压装置3月1日复产沥青，正常时日产800吨左右，预计生产2万吨；乌鲁木齐石化30万吨/年沥青装置于3月初降产，现沥青日产500-600吨左右，主生产F80防水沥青为主，原沥青日产1000吨左右；西南地区的云南石化一套70万吨/年沥青装置3月4日间歇生产沥青，日产2000-3000吨不等。资料来源：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所3 一、供应角度：山东、长三角、华南西南沥青开工下滑 二、需求角度：沥青需求淡季 ➢11月，全国公路建设2432.89亿元，环比下降174.11亿元，同比下降13.1%。 ➢1月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量58台，环比下降26台，同比下降7台。 二、需求角度：需求清淡，终端项目动工迟缓，中下游采购积极性偏低 分地区来看： ➢山东：需求清淡，中下游用户采购意愿较差，现货成交不佳，部分贸易商出月底合同，市场对高价资源接受度欠佳，成交多集中在低端，终端项目动工迟缓； ➢华北：两会期间，终端施工受限，中下游用户采购积极性再度下降；➢华东：需求清淡，中下游用户对高价资源采买积极性较差，大多炼厂以及贸易商均出货欠佳，主力炼厂部分资源转移至周边社会库，为刺激出货，个别主力炼厂汽运执行短期优惠政策；➢东北：部分资源外储至周边社会库，终端暂无实质性需求，中下游用户多持观望心态；➢西北：疆内主力炼厂按计划安排装车，多数资源流入疆内，出货量少于产量，疆外部分中下游用户对于后市预期欠佳，近期采购积极性降至低位；➢华南：需求淡季，主力炼厂汽运出货不畅，实行优惠政策，刺激下游接货；➢西南：需求低迷，中下游用户采买观望，云贵炼厂及贸易商出货一般，大量沥青资源有待消耗，炼厂部分资源移入社会库中。 二、需求角度：沥青刚性需求季节性低位回升 ➢截至3月8日当周，国内沥青出货量30.88万吨，环比增加3.51万吨；截至3月1日当周，道路改性沥青开工率8.18%，环比增加1.21个百分点；防水卷材沥青开工率18.5%，环比增加11.5个百分点。 二、需求角度：未来十天南方地区多降雨过程西藏东部多雨雪天气 ➢3月7-16日，江南南部、华南大部、西藏东南部以及贵州东部等地累计降水量有30～50毫米，部分地区60～80毫米，局地超过100毫米；新疆北部、东北地区东南部、黄淮西部以及甘肃、陕西南部等地部分地区累计降水量有3～8毫米，局地超过10毫米，上述大部地区降水量较常年同期偏多4～7成，局地偏多1倍以上。除江南南部、华南等地部分地区平均气温较常年同期偏低外，我国其余大部地区气温接近常年同期或偏高，其中川西高原南部、西藏南部、云南、内蒙古、黄淮等地部分地区气温较常年同期偏高2～4℃。 ➢7日，受弱冷空气影响，内蒙古、华北、黄淮、东北地区中南部等地有4～6级偏北风，阵风可达7～8级，内蒙古中部、华北北部、黄淮东部有小雪（雨）。 ➢9-11日，西北地区东南部、西藏南部和东部等地部分地区有小到中雪或雨夹雪，局地大雪；江南、华南及西南地区东部等地有小到中雨，其中江南南部和华南局地有大到暴雨。➢10-12日，受弱冷空气影响，内蒙古、华北、黄淮、江淮等地部分地区有有4～5级偏北风，阵风6～7级，甘肃、内蒙古等地的部分地区有扬沙或浮尘天气，11-12日，上述大部地区有4～6℃降温。10 三、库存角度：炼厂沥青累库 ➢截 至3月8日 当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存143.88（+5.58）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂 家 库 存 分 别 为10.23（-0.1）、92.99（+0.8）、7.7（+3.25）、14.62（-0.32）、12.68（+1.45）、4.2（+0.5）、1.46（±0）万吨。 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 三、库存角度：炼厂资源多转移至社会库，沥青社会库持续累库 ➢截至3月8日当周，国内沥青社会库存137（+7.75）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社会库存分别为10.62（+0.8）、70.99（+4.15）、9.96（-1.05）、4.35（+0.60）、13.29（+0.46）、22.19（+2）、5.6（+0.79）万吨。 三、库存角度：炼厂资源多转移至社会库，沥青社会库持续累库 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 资料来源：百川资讯，海证期货研究所 四、基差角度：BU2403期现无风险套利已推荐获利离场观望，其余期现正套机会均观望 ➢截至3月8日当周，沥青毛利-256元/吨（+32），沥青生产成本3856元/吨（+58），国内稀释沥青港口库存133.5万吨（+5.7），沥青现货生产利润长期为负，关注后续委内瑞拉制裁情况，以及委油分流问题。 六、仓单角度：本周爱思开宝盈、山东高速华瑞、储运分别新增3750、5000、3000吨沥青仓库仓单 分析师介绍 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报第十五届、第十六届最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!