碳酸锂周度行情分析：供需双降，碳酸锂震荡运行

海证期货研究所2025年1月3日 核心观点： 供应端：部分上游锂盐厂在春节前后存检修规划，以及下游需求已有走弱迹象，削弱锂盐厂生产积极性，预计2025年1月国内碳酸锂总产量将环比减少9%。碳酸锂周度产量连续2周下滑对其形成印证。从跟踪的最新矿山及锂盐厂动态来看，Sigma Lithium第二阶段正在扩建、Bougouni有望在2025年第一季度投产，阿根廷北部建设阶段TresQuebradas锂项目预计将于2025年下半年投产；此外科力远公告，控股孙公司东联矿业的新采矿许可证变更生产规模由5万吨/年至40万吨/年（潜在生产能力增加），以及日昇新能源材料（新疆）一期建设2.5万吨产能已试投产（主流矿山信息可参考上期周报）。因此长期供应过剩压力依然存在，且当前减停产产能并非长期退出，当盘面再次给到套保利润后，企业可以先建立卖出保值头寸，然后正常生产交付期货仓单。11月智利出口至中国的碳酸锂数量继续保持高位，预计四季度碳酸锂进口量对中国供应存在补充。 需求端：以旧换新加码政策在2025年延续，托底新能源汽车内销，但外销面临欧美抬高贸易壁垒等挑战，预计国内政策会加码以对冲。据第三方数据了解，25年1月电芯及磷酸铁锂正极排产较24年12月环降。 综合看，25年1月供需双弱，预计当月仍处于供需紧平衡状态。 策略：短期多空均缺乏突破动力，单边操作不具有性价比。但长期来看，随着增量矿山及锂盐厂项目投产，将削弱成本支撑力度。套保：上游锂盐厂仍需把握卖出保值机会（在远月合约上布局）对冲跌价风险，下游少量买入保值锁定采购成本。基差：适量参与买现-卖远月（具有现货采购及仓单注册卖交割能力）。价差：轻仓持有卖03-买04组合，并做好仓位管理。（有注册能力及仓单处理）。 行情回顾：期、现货下跌 截止1月2日，电池级碳酸锂周环比-500元至75100元/吨，工业级碳酸锂周环比-500元至71850元/吨。电碳与工碳价差为3250元/吨。截止1月3日，碳酸锂2505合约收盘价周环比-1140/-1.5%元至76980元/吨，周内碳酸锂期货下跌。据SMM了解，部分材料厂年前备库已逐渐接近尾声，采买情绪略有走弱。当前上游锂盐厂挺价的情绪仍较为强烈，更多还是以贸易商与下游材料厂之间的成交为主。 供应端：11月锂矿进口数量基本持平 2024年12月中国样本锂辉石产量3650吨，环比-760吨/-17%；当月中国锂云母总产量11950吨，环比-130吨/-1%。 2024年11月，中国锂精矿进口数量为48.25万吨，环比-4%，减量主要是澳矿及尼日利亚矿进口下滑，但巴西（环比+205%）及津巴布韦（环比+124%）锂矿进口出现明显增长。澳矿进口占比62%，津巴布韦矿进口占比21%，尼日利亚占比8%。 供应端：外购原料产碳酸锂处于亏损中 截止1月2日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比+5美元至850美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比-22.5元至1710元/吨。海外矿山挺价、国内辉石阶段性供应紧张，辉石矿价格坚挺。 截止1月2日，外购锂辉石产碳酸锂现金成本为78572元/吨，生产亏损4705元/吨；外购锂云母产碳酸锂现金成本81436元/吨，外购云母生产亏损-10131元/吨。 供应端：预计2025年1月碳酸锂产量下降 据SMM统计，12月中国碳酸锂总产量约为6.97万吨，较11月环比增加7%。不过部分上游锂盐厂在春节前后存检修规划，以及下游需求已有走弱迹象，削弱锂盐厂生产积极性，预计2025年1月国内碳酸锂总产量将环比减少9%。 据SMM统计，1月2日当周碳酸锂产量15285吨，周环比-517吨，其中辉石-482至8385吨，云母+55至3170吨，盐湖-9至2084吨，回收料-81至1646吨，周度产量连续2周下滑。 据SMM统计，12月氢氧产量23475吨，环比-22%，其中冶炼端产量21650吨，苛化端产量1825吨。因成本倒挂，部分锂盐厂只为保证长协供应而减产，以及下游三元需求疲软致使部分锂盐厂的代工订单有下滑。从2025年1月排产来看，大部分锂盐企业有检修预期，市场供给量持续走弱。预计1月产量环比减量10%以上，同比减量超过5%。 据海关总署数据统计，11月氢氧化锂出口量5494吨，环比下滑30%，同比-24%。 据智利海关数据显示，2024年11月智利碳酸锂出口数量为2.07万吨，环比增加3.1%，同比增加17.1%。其中出口到中国1.7万吨，环比减少0.2%，同比增加24.6%。2024年1-11月智利碳酸锂出口数量为22.1万吨，同比增加21.4%；其中出口到中国17.87万吨，同比增加43.1%。 2024年11月中国进口碳酸锂约1.92万吨，环比-17%。其中自智利进口12189吨，环比下降31.8%。自阿根廷进口6270吨，环比上涨30.9%。进口均价9720.9美元/吨。不过智利出口量保持高位，预计12月将陆续到港。 2024年7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，其中汽车领域的以旧换新政策在补贴范围、补贴金额、中央承担比例上均较4月份有明显增加。 全国汽车以旧换新平台将于2025年1月10日24时关闭2024年国家汽车报废更新补贴申请入口，于2025年1月20日24时关闭2024年国家汽车报废更新车主查询补正入口。国家发展改革委、财政部、商务部近期也明确2025年将加力扩围实施消费品以旧换新政策，政策具有延续性。2025年国家汽车报废更新政策于2025年1月1日起实施。对2025年1月1日至2025年国家汽车报废更新政策发布之日期间，已报废符合条件的旧车，并购买符合条件的新车的个人消费者，可纳入补贴支持范围。汽车报废更新补贴条件和补贴标准仍按2024年国家汽车报废更新政策要求执行。关注2025年国家汽车以旧换新补贴政策的通知。 需求端：以旧换新政策延续，新能源汽车内销不悲观 据各地商务部门2024年12月30日至2025年1月2日的相关公告，河北、湖南、江苏、贵州、上海、广东、新疆、海南、广西、四川、江西上饶、陕西西安/渭南等地区已宣布2025年延续以旧换新政策，不过部分地区未公布政策细节（等待国补政策）。 需求端：贸易壁垒或抬高，外销存下滑风险 2024年11月，新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%。对比来看，今年下半年中国新能源汽车销量的斜率要明显高于往年。 2024年11月，新能源汽车出口8.3万辆，环比-35%，同比-14%。2024年1-11月，新能源汽车出口105.8万辆，同比增长6.3%。 据路透社报道，特朗普的过渡团队将取消拜登电动汽车和排放政策。包括切断对电动汽车和充电站的支持，并计划取消7500美元的电动汽车购买消费者税收抵免。文件还显示，特朗普过渡团队还建议对全球所有电池材料征收关税，以提振美国的产量，然后与其盟友就单独豁免进行谈判。虽然特朗普上台会削弱政策对美国新能源汽车产业的扶持，以及增加中国产品进入美国的障碍（包括将关税从25%提高至100%，导致中国通过墨西哥等地绕道进入美国的通道也被堵塞），但新能源汽车发展的大趋势已不可逆转，且新能源汽车并不只是运输工具，他还是电动化、智能化的载体，美国不会放弃新一轮技术升级的机会。综合看，特朗普上台会增加中国新能源汽车出海挑战，但内需增长为其托底，以及积极开发美国以外的市场或许是新的增长点。 需求端：调降出口退税，对锂价影响有限 埃克森美孚公司已签署一项初步协议，将向LG化学有限公司位于美国的一家工厂提供电池金属锂。埃克森在一份声明中表示，这项为期多年的协议将涵盖向这家韩国公司位于田纳西州的阴极工厂供应多达10万吨碳酸锂，碳酸锂来自埃克森在美国的计划项目，而该工厂于去年12月破土动工。此前，埃克森已在6月与另一家韩国电池制造商SK On Co.达成了类似协议。埃克森于2023年11月宣布的锂战略与美国政府减少对能源转型至关重要的关键矿产对中国的依赖的计划相符。这间接可以看到美国在新能源领域发展方向也是不可撼动的。 11月23日，据多家媒体报道，欧盟或取消中国电动汽车关税。上观新闻援引德国新闻电视频道网站报道称，欧洲议会放出风声：涉电动汽车关税争端，中欧即将达成协议；报道称，欧洲议会贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，欧盟在特朗普入主白宫后必须重新调整其竞争政策。他说，至少在有关中国电动汽车的关税争端中有望达成协议。若欧盟能落实取消对中国电动车征收关税，有利于中国新能源汽车的出口份额继续提升。 【财政部：关于调整出口退税政策的公告】财政部、税务总局就调整铝材等产品出口退税政策有关事项公告如下：一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。 11月15日财政部、税务总局公告，将锂的原电池及原电池组、锂离子蓄电池出口退税率从13%下调至9%，中国锂电池出口第一大国，2023年锂电池行业出口量占到产量的37%，出口关税下调4%，将增加出口成本，削弱产品在海外的竞争力。不过在行业供应过剩格局下，这也有助于落后产能的加速淘汰并推动行业格局的优化，且国内锂电产业已居首位，无需通过低价占据市场，鼓励高技术、高质量产品以相匹配的价格出口。预计短期内会削弱出口需求，但因为新能源是大势所趋，行业会快速达到量价再平衡。另外退税节约金额可以用于对内需的支持，截至11月18日24时，全国汽车报废更新和置换更新补贴申请均突破200万份，两者合计超过400万份。11月19日，国家发改委发言人李超在新闻发布会上透露，将研究提出未来继续加大“两新”政策支持力度、扩大支持范围的政策举措，待履行相关程序后适时公开发布，持续以“两新”政策推动群众受益、企业获利、经济向好。因此其对锂价的影响无需悲观。 12月27日晚间，宁德时代在投资者互动平台表示，“公司2025年1月计划减少磷酸铁锂生产”的相关传闻不属实。目前新能源市场发展良好，需求较为旺盛，公司一直与供应商良好互动合作，共同推进行业发展。同时，公司还致力于携手供应商伙伴共同推进技术进步与创新，共享行业发展红利。 据SMM统计，12月份电芯产量环比减少7%，其中动力电芯部分，铁锂动力电芯环比减少4%，三元动力电芯环比减少6%，市场CR5为82%。 2024年11月储能电芯出货量39.21GWh，环比增长5%。 资料来源：SMM，海证期货研究所2024年12月，中国储能中标容量总规模27.98Gwh，环比+90%，同比+119%。全年中标容量160.5Gwh，同比+76.5%。根据光伏头条统计，12月第4周（12月23日-12月27日）光伏EPC招/中标项目公开信息不完全统计，本周招标规模合计2308.13MW，中标规模合计3157.58MW，招中标规模合计5465.71MW。（上周合计5523.6MW）本周光伏组件中标项目有明确中标价格规模为871.70412MW，其中最高价为0.810元/W（异质结），最低价为0.680元/W。本周光伏逆变器中标项目有明确中标价格规模为10500MW，其中最高价为0.158元/W，最低价为0.092元/W。本周分布式大EPC均价为3.00元/W，集中式大EPC均价为2.81元/W。 需求端：1正极材料排产环比略环降 磷酸铁锂：据SMM统计，12月中国磷酸铁锂产量为275880吨，环比-3%，同比+190%。预计1月磷酸铁锂产量244450吨，环比-11%，同比+147%。2025年碳酸锂长协签订情况以无折扣和极低折扣为主，材料厂对于明年的加工费上调表现出强烈诉求，挺价情绪明显。 三元材料：12月产量环比减少7%至57010吨。因5系产量的持续下滑，8