核心观点
- 供应端：短期内，辉石原料产线因亏损收窄，产量回升；云母原料产线仍受制于亏损；冬季来临，盐湖锂产量将季节性下滑。长期看，海外低成本产能逐步释放，供应过剩压力依然存在。当前减停产产能并非长期退出，盘面再次给到套保利润后，企业可建立卖出保值头寸。
- 需求端：多地发布以旧换新加码政策，新能源汽车消费宜乐观看待。10月电池大厂排产预计环增，但正极排产可能稳中有降，需警惕四季度正极材料产量的季节性下滑。
- 综合看：四季度或呈供需双降状态，两者降幅差异将导致供需平衡变化，预估10月当月仍处于供略小于求的相对平衡。本周是碳酸锂厂库连续第7周去化。
- 策略：长远供应过剩格局未改变，短期内面临中端需求季节性放缓，弱基本面遇宏观面增量政策预期落空，碳酸锂快速向下跌破前低。11月底仓单强制注销将导致部分期货库存释放，价格存在扰动。低价对产量的极限压缩加大行情波动，操作上不建议单边追空。
关键数据
- 9月锂辉石产量：4857吨，环比+14%
- 9月锂云母产量：11224吨，环比-28%
- 8月锂精矿进口量：49.04万吨，环比-11%
- 9月碳酸锂产量：57520吨，环比-6%
- 9月碳酸锂出口至中国：16,601吨，环比增加37%
- 9月国内储能中标总量：10.32Gwh，环比-23%，同比+4%
- 9月磷酸铁锂产量：251340吨，环比增加19%，同比增加97%
- 9月三元正极材料产量：约57300吨，环比-7%，同比+3%
- 9月电解液产量：141597吨，环比上涨15%，同比增长32%
- 截止10月17日碳酸锂库存：11.87万吨，连续第7周去库
- 截止10月17日交易所碳酸锂仓单：44969吨，周环比+882吨
研究结论
- 供需平衡：10月当月预计仍处于供略小于求的相对平衡状态。
- 价格走势：碳酸锂价格快速下跌，存在扰动因素，不建议单边追空。
- 套保策略：下游可适量买入保值锁定采购成本；上游锂盐厂可把握卖出保值机会（在远月合约上布局）对冲跌价风险。
- 基差：期现套利新头寸观望，已有买现-卖11/12组合可继续持有。
- 价差：把握隔月合约间（中间无注销）价差<-500时，买近卖远组合，待价差走强至-300以内止盈；可适量参与买11-卖12组合。
附录：海外矿山动态
- 澳洲Core Lithium暂停Finniss锂项目采矿作业
- 澳洲IGO下调格林布什矿山锂精矿产量指引
- 澳洲Arcadium Lithium下调MtCattlin矿山锂精矿产量预期
- 澳洲SQM计划扩建阿塔卡马沙漠锂精炼厂
- 美国雅保暂停澳大利亚克默顿工厂锂加工生产线建设
- 津巴布韦Bikita矿山暂停透锂长石部分采矿
- 赣锋锂业推进阿根廷Mariana锂盐湖项目建设
- 赣锋锂业Goulamina锂辉石项目一期破碎产线已启动
- 中矿资源津巴布韦Bikita矿山暂停部分采矿
- 盛新锂能雅江县惠绒矿业取得采矿许可证
