碳酸锂月度行情分析：关注供需边际变化，碳酸锂弱势运行

核心观点

• 供应端：海外锂矿陆续投产，国内盐湖项目推进，资源端逐步释放；辉石及云母原料成本压力下，部分碳酸锂产量下降；3月碳酸锂进口量回升，预计4月维持高位。
• 需求端：以旧换新政策延续，新能源汽车内销不悲观；欧盟对中国电动汽车制定最低售价，出口环境改善；正极材料5月或无明显增量。
• 库存端：厂库延续累库，注册仓单量回升。
• 策略：单边维持高位空思路，期权浅虚卖看涨仓位继续持有，套保建议上游锂盐厂在远月合约上布局卖出保值，下游根据订单适量买入保值锁定采购成本，基差建议持有买现-卖05及之后合约组合，价差建议11-12盘面反套少量参与。

关键数据

• 3月中国样本锂辉石产量环比+10%，中国锂云母总产量环比+16%。
• 3月中国碳酸锂总产量环比+23%，预计4月产量高位维稳。
• 3月中国碳酸锂进口量环比+47%，预计4月维持高位。
• 3月中国氢氧产量环比+26%，预计4月产量与3月持平。
• 3月新能源汽车销量环比+40%，同比+40%，1-3月累计销量同比+47%。
• 3月中国锂电池产量环比+14%，预计4月动力电芯产量环比+4%。
• 3月磷酸铁锂产量环比+13%，预计5月排产变化不大。
• 3月三元材料产量环比+20%，预计5月排产或下滑。
• 3月中国电解液产量环比+14%，预计4月产量环比+1%。
• 3月中国六氟磷酸锂产量环比+13%，预计4月产量环比+1%。

研究结论

• 5月碳酸锂小幅过剩，但幅度较小，需关注供需边际变化。
• 若供应端减产幅度扩大，可能形成单月供<求的情况，带动库存去化。
• 矿端无明显新增减产前提下，单边维持高位空思路，并做好止盈设置和仓位管理。