碳酸锂月度行情分析：供需预计紧平衡，碳酸锂震荡运行

海证期货研究所2025年08月29日 核心观点： 供应端：月内大厂矿端停产落地，引发矿石资源收缩担忧，碳酸锂价格因此快速拉升。而后某机构供需平衡表重估及辉石进口高增等锂矿因素致价格又急速下跌，近期另外1家锂盐厂安全生产许可证续期，市场重新计价宜春采矿证问题不大（此前是担忧会停产）。考虑到江西锂矿开采许可证问题并未落地，在下一个关键时点9.30号储量核实报告提交之前，市场对相关消息较为敏感，目前预估剩余矿山可以正常生产。另外储量核实报告提交审批后将会如何落实也存在不确定性，减停产及补税罚款等消息都会影响市场预期（我们认为停产概率小，补交税款和矿业权出让金的概率大）。在云母线产量下降的同时，辉石线产量增加，不过辉石线原料大多依赖进口，且进口价格跟随碳酸锂变动，若此前买入高价矿后未套保的头寸，其产量可能难以短期内释放。 需求端：9-10月通常为消费旺季，8月主机厂已开始进行备货，从而拉动对动力电芯的需求。另外储能市场受益于关税下调，澳洲、欧洲户储补贴政策带动了海外增量释放，储能需求仍保持强劲增长态势。总体上预计9月正极材料产量仍能维持环增。 综合看，基于对辉石产线产量增加后重估，8月和9月预计供需仍处于紧平衡中。且至少在江西宜春相关矿山矿证问题解决之前，不确定性因素对盘面扰动较大，因此价格不具备深跌的基础。不过从长远来看，海外锂矿仍在上调2026财年产量目标，并进一步压低单位FOB现金成本。叠加国内也有新项目在投产，云母端若发生大规模减产，拉动价格抬升后会吸引辉石产线产量释放，过剩逻辑将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也会有压力。 策略:单边：新单观望。期权：新单观望。套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游可根据订单适量买入保值锁定采购成本。基差：观望。月差：观望。2 行情回顾：锂盐产品间价差变化 8月碳酸锂价格先涨后跌，8.1-8.18在大厂锂矿停产刺激下，碳酸锂价格快速拉涨，最大涨幅约32%；而随后利空消息为市场降温（机构表示高估大厂减产导致的供应短缺而重估平衡表+美国将锂列入UFLPA制裁清单+锂辉石进口环比高增等因素），碳酸锂价格自高点最大回撤16%。 截止8月29日，电碳-工碳价差为2300元/吨（上月同期为2100元/吨）；电碳期货主力-工碳现货价差为790元/吨（上月同期为420元/吨）；电氢-电碳价差为-2750元/吨（上月同期为-7730元/吨）。 供应端：国内矿石产量处于较高水平 2025年7月中国样本锂辉石产量6500吨，环比+50吨/+1%；当月中国锂云母总产量21100吨，环比-700吨/-3%。 海关总署数据显示，2025年7月锂辉石进口总量约为75.1万吨（原矿+精矿），环比增加30.4%。其中锂辉石精矿57.6万吨，占来矿总量76.8%，环比+35%。从澳大利亚进口42.7万吨，环比+67%，占比74%。从津巴布韦进口6.2万吨，环比-38%，占比11%，从尼日利亚进口4.97万吨，环比+112%，占比9%。 资料来源：SMM，Mysteel，海证期货研究所 供应端：锂矿开采证管理趋严引发供应收缩担忧 截止8月29日，澳大利亚锂辉石精矿价格周环比-25至895美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）周环比-80至1975元/吨，锂矿价格跟随盘面下跌，持货商库存压力小，报价继续维持挺价态度，生产厂家加工费压缩空间较小，下个月开始锂矿将陆续批量到港。云母及盐湖端扰动： 1、《宜春市自然资源局关于编制储量核实报告的通知》引发对宜春锂矿停产担忧，此次核实主要是基于云母矿含锂量偏低，此前采矿证按照瓷土矿审批，被提示存在规避上级部门审批权限，越权办理出让、变更或延续登记手续的问题，现起需进行调整重新核实。不过通知要求需在9月30日之前完成编制，在此之后是否减产有不确定性。宁德时代8月11日在互动平台表示，公司在宜春项目采矿许可证8月9日到期后已暂停了开采作业，正按相关规定尽快办理采矿证延续申请，待获得批复后将尽早恢复生产，该事项对公司整体经营影响不大。（财联社） 2、藏格矿业7月17日公告，公司全资子公司藏格钾肥7月16日收到海西州自然资源局、海西州盐湖管理局下发的《关于责令立即停止锂资源开发利用活动的通知》。藏格矿业投资者关系活动记录：藏格钾肥所属采矿许可证于今年8月9日到期，我们在办理续期的同时申请增加备案锂、钠、镁、硼等矿种，涉及原有采矿许可证的变更。截至目前，我们完成了县、州、省的审批，已经呈报到自然资源部，现处于实质性审查阶段，等待自然资源部下发审查意见。自然资源部审查意见下发后，藏格钾肥可根据自然资源部批复，办理新的《采矿许可证》。待取得新的采矿许可证，公司将立即向海西州盐湖管理局提交复产申请，获批即复产。停产期间团队将原计划12月的设备检修提前完成，复产即可全速运行，全年1.1万吨产销计划暂时不变，最终视复产时点及进度再做微调。 8月20日江特电机(002176.SZ)公告称，其全资下属公司宜春银锂新能源有限责任公司已完成设备检修，并于近日正式复工复产。此次停产检修旨在降低生产成本并确保生产设备的安全稳定运行。 2025年6月28日，中矿资源宣布对其江西2.5万吨/年锂盐生产线进行技改升级，投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目，资金来源为中矿锂业自有资金或自筹资金，计划于2025年6月27日起进行停产检修及技改工作，停产时间约为6个月。 宜春县花桥乡白市化山瓷土矿安全生产许可证本于2025.9.5到期，近期已续期，有效期为2025.9.6至2028.9.5，因此暂无需担心其停产（安全生产许可证和采矿许可证都是矿石可以开采的必备证件）。 2025年7月1日《矿产资源法》施行，锂矿开采问题集中暴露，普遍担忧采矿许可证审批趋严会导致矿石断供，尤其江西8家锂矿若停产将会对冲击当地碳酸锂原料供应稳定性。首先，宁德时代因为开采证有效期是到8.9日，其或出于谨慎应对此次矿证检查而先停产（理论上矿石开采证到期后至拿到新证期间可以不停产），其余矿山开采证到期日在2027年之后，所以暂不需停产，而是等储量核实报告提交审批后，由自然资源部决定。不过从长远来看，江西锂矿供应有助于降低中国原料对外依存度，预计其影响或是阶段性，待获得合规矿证后仍会正常生产。 供应端：锂矿开采证管理趋严引发供应收缩担忧 我们将最新版《矿产资源法》中预计与锂相关度高的内容摘录出来： •第十七条矿业权出让权限划分由国务院规定。县级以上人民政府自然资源主管部门按照规定权限组织矿业权出让。 •第二十条矿业权出让合同应当明确勘查或者开采的矿种、区域，勘查、开采、矿区生态修复和安全要求，矿业权出让收益数额与缴纳方式、矿业权的期限等事项；涉及特定战略性矿产资源的，还应当明确保护性开采的有关要求。矿业权出让合同示范文本由国务院自然资源主管部门制定。•第二十一条矿业权出让合同约定的矿业权出让收益数额与缴纳方式等，应当符合国家有关矿业权出让收益征收的规定。矿业权出让收益征收办法由国务院财政部门会同国务院自然资源主管部门、国务院税务主管部门制定，报国务院批准后执行。•第三十三条矿业权人依照本法有关规定取得矿业权后，进行矿产资源勘查、开采作业前，应当按照矿业权出让合同以及相关标准、技术规范等，分别编制勘查方案、开采方案，报原矿业权出让部门批准，取得勘查许可证、采矿许可证；未取得许可证的，不得进行勘查、开采作业。•第三十九条采矿权人在开采主要矿种的同时，对具有工业价值的共生和伴生矿产应当综合开采、综合利用，防止浪费；对暂时不能综合开采或者必须同时采出但暂时不能综合利用的矿产以及含有有用组分的尾矿，应当采取有效的保护措施，防止损失破坏。•第四十条国家建立矿产资源储量管理制度，具体办法由国务院制定。矿业权人查明可供开采的矿产资源或者发现矿产资源储量发生重大变化的，应当按照规定编制矿产资源储量报告并报送县级以上人民政府自然资源主管部门。矿业权人应当对矿产资源储量报告的真实性负责。 可以发现市场上关于锂矿的主流说法：锂矿审批上收至自然资源部审批，这不是本次矿产资源法要求，而是在自2020年5月1日开始执行的《自然资源部关于推进矿产资源管理改革若干事项的意见（试行）》自然资规〔2019〕7号文件中首次规定。宜春的几家矿山都是在2020年之后拿到的，理论上，若是申请矿种为锂矿，需由自然资源部审批。然而2010年宜春市发布的《关于加强含锂资源矿业权审批备案工作的意见》，氧化锂（Li₂O）品位低于0.4%的矿区，其采矿权可按普通矿种审批（如“陶瓷土矿”或“高岭土矿”），无需专门登记为锂矿。因此关于矿种变更、审批权限的变化，关注地方及自然资源部的处理方式，或会导致云母矿供应阶段性收紧。 9.30是宜春储量核实报告提交的截止日期，按照《自然资源部关于进一步完善矿产资源勘查开采登记管理的通知》中所提供的评审备案时间为60个工作日（不包含申请人补正修改时间），预计最迟是到12月底才能确定备案结果，期间当地矿山是否减停产存在不确定性。此外储量核实报告审批后企业可能面临补交税款和出让金。（我们认为停产概率小，补交税款和矿业权出让金的概率大） 供应端：锂矿开采证管理趋严引发供应收缩担忧 《自然资源部关于推进矿产资源管理改革若干事项的意见（试行）》自然资规〔2019〕7号 《自然资源部关于深化矿产资源管理改革若干事项的意见》自然资规〔2023〕6号 供应端：矿业权出让收益+资源税 目前按照《国务院关于印发矿产资源权益金制度改革方案的通知》（国发【2017】29号）明确的四项权益金改革举措，勘查、开采矿产资源应当缴纳的费用包括以下四项：一是在矿业权出让环节，将探矿权采矿权价款调整为矿业权出让收益；二是在矿业权占有环节，将探矿权采矿权使用费整合为矿业权占用费（目前尚未实施）；三是在矿产开采环节，实施资源税改革；四是在矿山环境治理恢复环节，将矿山环境治理恢复保证金调整为矿山环境治理恢复基金。 矿业权收益是国家基于自然资源所有权，依法向矿业权人收取的国有资源有偿使用收入。包括探矿权出让收益和采矿权出让收益。矿业权出让收益体现国家所有者权益。在《矿业权出让收益征收办法》中，根据不同矿产资源特点，采用按矿业权出让收益率形式征收和按出让金额形式征收两种不同的矿业权出让收益征收方式。矿业权出让收益由中央和地方按照4:6的比例分成，纳入一般公共预算管理。据《矿业权出让收益征收办法》所附的《按矿业权出让收益率形式征收矿业权出让收益的矿种目录》看，锂矿种按矿业权出让收益率（计征对象选矿产品，出让收益率1.4%）形式征收出让收益，陶瓷土计征对象原矿产品，出让收益率3.1%。按矿业权出让收益率形式征收的矿业权出让收益可按照以下公式进行计算：矿业权出让收益=探矿权（采矿权）成交价+逐年征收的采矿权出让收益。其中逐年征收的采矿权出让收益=年度矿产品销售收入*矿业权出让收益率。根据《财政部自然资源部税务总局关于印发〈矿业权出让收益征收办法〉的通知》（财综〔2023〕10号）规定，江西省厅制定了《江西省矿业权出让收益基准价》，其中锂云母出让收益基准价为2084.3元/吨Li2O；高岭土为1.6元/吨.矿石，瓷土矿为1.1-1.3元/吨.矿石。若按陶瓷土测算矿业权出让收益约12.8亿元，按锂云母测算矿业权出让收益约60.8亿元。 按照《中华人民共和国资源税法》有关规定，资源税的计征方式为从价计征和从量计征，分别以应税产品的销售额或销售数量乘以适用的税率或单位税额计算应纳税额。江西省资源税税目表显示：锂矿原矿6%，选矿3%；陶瓷土原矿6.5%，选矿5.2%。高岭土原矿6%，选矿4.8%。同时规定：纳税人开采共生矿，对共生矿按期应纳税额的10%减征资源税；纳税人开采伴生矿，对伴生矿按期应纳税额的50%减征资源税；纳税人开采低品位矿，对伴生矿按期应纳税额的50%减征资源税。而申请主矿种为陶瓷土的锂矿，锂矿无论是作为共/伴生或是低品位，甚至是未作为开采矿种，其都享受了资源税优惠，若后期将锂矿作为主矿种，相当于这部分资源税需要全额